גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

קרן יורק תשתלט על אי.די.בי פיתוח? מחזיקה 20% מהחוב

הקרן, בעלת השליטה בעבר בפסגות, רכשה בחודשים האחרונים אג"ח אי.די.בי. פיתוח ב-800 מיליון שקל ערך נקוב, ובכך הפכה למחזיקת האג"ח הגדולה ביותר בחברה, ומחזיקה בכ-20% מהחוב של החברה לנושים

קרן הפרייבט אקוויטי יורק קפיטל מריחה הזדמנות באי.די.בי פתוח, על רקע מצבה הפיננסי השברירי של הקבוצה. הקרן רכשה באחרונה נתח מהותי מאגרות החוב של אי.די.בי פתוח, החברה הבת של אי.די.בי אחזקות שבשליטת נוחי דנקנר. ככל הידוע, הקרן רכשה כ-800 מיליון ערך נקוב - כרבע מהחוב המתואם. ברכישת האג"ח השקיעה יורק כ-400 מיליון שקל. נציג קרן יורק בישראל, הוא ג'רמי בלנק.

על פי הערכות בשוק, אין בכוונת הקרן להוביל כרגע מהלך של השתלטות עוינת בחברה דרך הסדר חוב, שכן היא כרוכה בתהליך יקר, ארוך ומסורבל שיצריך פנייה לבית משפט. עם זאת, בקרן מעריכים כי לא מן הנמנע שבעתיד יהפכו מחזיקי האג"ח לבעלי המניות באי.די.בי פתוח (אם זו לא תצליח לעמוד בהחזר החובות). במקרה כזה תהיה הקרן בעלת מניות מרכזית ותוכל לפעול כדי למקסם את ההשקעה שלה על פי השקפתה.

לפי שעה נראה שבקרן ישקיפו מהצד על מאמצי הנהלת אי.די.בי לעמוד בהתחייבויותיה, כולל בדרך של מימוש נכסים.

בלנק מכיר היטב את שוק ההון הישראלי ומודע גם לסיכונים הכרוכים בהשקעה באג"ח של אי.די.בי פתוח, אך בקרן סבורים כי כמעט בכל תסריט אפשרי ההשקעה תניב רווחים; גם אם חברות הבנות של אי.די.בי פתוח יתאוששו, גם אם אי.די.בי אחזקות תיאלץ להזרים כספים לחברה כדי לשמור על השליטה, ואף במקרה של הסדר חוב מצבם של בעלי החוב הנוכחיים ישתפר.

נזכיר כי בכמה ימי מסחר בחודשיים האחרונים נרשמו מחזורים חריגים באג"ח של אי.די.בי פתוח, לאחר תקופה ארוכה שבה הן סבלו מהיעדר סחירות. האג"ח נסחרו בתשואת זבל ממוצעת של 55% (סדרה ח', שנפרעת במלואה בעוד תשעה חודשים, אף נסחרה בתשואה של למעלה מ-160%).

בשוק ההון העריכו כבר אז כי מקור המחזורים נובע מרכישות שביצעו קרנות גידור, שניצלו את גל המכירות שנאלצו לבצע תעודות הסל במסגרת עדכון הרכבי מדדי התל-בונד. היום התברר כי קרן יורק היא הרוכשת הבולטת, והאג"חים הגיבו למידע באופן חיובי כשעלו בעד 20%, לתשואה ממוצעת של 33%.

מיזוג כור ודסק"ש הוא מהלך מתבקש

לאי.די.בי פתוח חוב כולל של כ-6.5 מיליארד שקל, 4 מיליארד שקל מתוכו הוא החוב המתואם לאג"ח. עד חודש יוני 2013 יהיה על החברה לפרוע כ-1.4 מיליארד שקל מהחוב הכולל, כמחצית מכך למחזיקי האג"ח, בזמן שבידיה נכסים נזילים בהיקף של 885 מיליון שקל. בקרוב תקבל אי.די.בי פתוח סכום נוסף, בהיקף של 509 מיליון שקל, על חשבון יתרת התמורה מעסקת מכירת השליטה בכלל תעשיות (כת"ש) לידי לן בלווטניק.

למרות שבידי החברה הכסף לתשלום בשנה הקרובה, מחזיקי האג"ח של אי.די.בי פתוח מודאגים ממצב החברה. ישיבת מחזיקי אג"ח של החברה לצורך גיבוש נציגות שתנהל מגעים עם הנהלת החברה (בדומה לנציגות שכבר מונתה באי.די.בי אחזקות) נקבעה ל-25 באוקטובר. הנציגות הנבחרת תכלול כמובן את קרן יורק וכן את מחזיקי האג"ח הגדולים האחרים באי.די.בי פתוח - הפניקס, פסגות והראל, שמחזיקים בשליש מחוב האג"ח.

אתמול נפגש בלנק עם מחזיקי האג"ח הגדולים, ופרש בפניהם את הניתוח שביצע עם אנשיו למבנה הקבוצה של דנקנר. כמו כן הוא הסביר על ההזדמנות שהוא רואה בהשקעה שביצעה הקרן. ביורק סבורים כי בפירמידה של אי.די.בי יש כמה חברות תפעוליות שניתן למכור בפרמיה משמעותית, וזאת לצד מיזוגים שניתן לבצע בין חברות המטה של הקבוצה.

ביורק סבורים כי מיזוג דסק"ש והחברה הבת כור (שכבר עמד על הפרק עד ששווי שתי החברות נחתך בחדות) הוא מהלך מתבקש. כור לכשעצמה היא נכס שניתן למכור בקלות בזכות קופת המזומנים שלה (למעלה מ-2 מיליארד שקל).

מלבד המזומנים, מחזיקה כור ב-40% ממניות מכתשים אגן (יצרנית חומרי ההדברה שצפויה להיות מונפקת בחו"ל בשנה הבאה), וב-2.3% ממניות הבנק קרדיט סוויס, שלהערכת יורק צריך למכור באופן מיידי.

מלבד כור מחזיקה חברת דיסקונט השקעות (החברה הבת של אי.די.בי פתוח) בשורת חברות תפעוליות חזקות, ובהן נכסים ובנין, שופרסל וסלקום. ביורק סבורים כי את נכסים ובנין ניתן למכור בפרמיה גדולה. גם לגבי כלל ביטוח, שאת השליטה בה מחזיקה אי.די.בי פתוח ישירות, סבורים בקרן כי פוטנציאל ההשבחה בה גדול.

יורק היא קבוצת קרנות השקעה שהוקמו ב-1991 על ידי ג'יימס דינאן, והיא בעלת משרדים בניו יורק, וושינגטון, לונדון והונג קונג. ב-2005 היא הציבה נציגות בארץ, שקמה עקב ההשקעה בחברת הלוויינים גילת שנעשתה דרך המרת חוב למניות.

קרן יורק מוכרת למשקיעים בשוק ההון המקומי בזכות שתי השקעות שלה - גילת לוויינים, שבה היא מחזיקה ב-19.7% מהמניות, ובית ההשקעות פסגות שאותו רכשה ב-2006 מבנק לאומי לפי שווי של 1.28 מיליארד שקל, ומכרה אותו לקרן אייפקס כעבור כ-4 שנים לפי שווי של 2.71 מיליארד שקל, לאחר שרשמה תשואה של 185% על השקעתה.

השקעה מוצלחת נוספת של יורק בישראל הייתה במניות בנק הפועלים. בתחילת 2008 רכשה הקרן 4% ממניות הבנק תמורת 735 מיליון שקל. לא ברור אם מימשה הקרן את החזקותיה, אך כיוון שהיא רכשה את המניות במחיר שפל היסטורי נרשם גם כאן רווח גדול.

קרנות יורק מנהלות כיום כ-15 מיליארד דולר בשורה של חברות שבהן השקיעו הן באמצעות רכישת מניות והן באמצעות אג"ח. במקרים מסוימים ההשקעה בוצעה בחברות במצוקה.

עוד כתבות

אילוסטרציה: טלי בוגדנובסקי, צילומים: AP (Mosa'ab Elshamy), אתר החברה, שאטרסטוק

באפריקה הצעירים מנצחים, וביפן מייצרים חיתולים רק בשביל קשישים

בסנגל בוחרים נשיא חדש וצעיר, ובאירופה רוצים להפקיע את הריבית הרוסית ● בינתיים, סין נזכרת שהיא אינה רוצה בחורבן המערב, וארה"ב מנסה למנוע את מושחתי העולם מלהלבין בנדל"ן ● חמישה אירועים מהשבוע שהיה בעולם 

סם בנקמן-פריד / צילום: ap, Bebeto Matthews

סם בנקמן-פריד, מייסד בורסת הקריפטו FTX, נידון ל-25 שנות מאסר

בנובמבר האחרון חבר מושבעים בארה"ב מצא את סם בנקמן-פריד אשם ● היום, השופט בתיק קבע כי הוא ירצה 25 שנות מאסר ● "אני הייתי המנכ"ל ולכן האחריות היא עלי", אמר בנקמן-פריד עם מתן גזר הדין

דם אברמוב בקמפיין בנק הפועלים / צילום: צילום מסך

בלי אסקפיזם ועם לוחם בשיקום, הפרסומת של בנק הפועלים היא הזכורה ביותר

פרסומת הבנק, שבה מככב הלוחם הפצוע אדם אברמוב, היא גם המושקעת ביותר עם כ–1.6 מיליון שקל ● מדירוג הזכורות והאהובות של גלובס וגיאוקרטוגרפיה עולה כי השבוע התברגו שתי פרסומות חדשות: מנורה מבטחים וטאצ' ● הפרסומת של ביטוח 9 היא האהודה ביותר גם השבוע

הסכם אינו נדרש כתנאי עבור זוגות במערכות יחסים כאלה ואחרות / צילום: Shutterstock, Viacheslav Lopatin

זוג הקפיא עוברים ואז נפרד. האם האישה תוכל להשתמש בהם?

כשלושה עשורים לאחר פרשת נחמני, בתי המשפט עדיין נאלצים לדון בתביעות בלתי אפשריות לגבי גורלם של עוברים מוקפאים ● מן הראוי היה לחייב כל זוג שפונה לבצע הפריה חוץ-גופית, לחתום על הסכם שמתייחס לאפשרות הריאלית של פרידה במהלך הזמן שחולף בין יצירת העוברים המוקפאים לבין השימוש בהם

קרן כהן חזון, מנכ''לית ובעלת השליטה בתורפז / צילום: ששון משה

תורפז רוכשת יצרני חומרי טעם בלגית-גרמנית תמורת 48 מיליון דולר

תורפז צפויה לרכוש את קבוצת קלאריס & ווילך באמצעות חברת הבת שלה - פיט ● החברה מייצרת חומרי הגלם היחודיים לתחום הבשר והאפייה ומחזור המכירות שלה הסתכם ב-35.1 מיליון דולר ב-2023

צילומים: נועם מושקוביץ-דוברות הכנסת, אייל רדושיצקי, עיבוד: טלי בוגדנובסקי

כועסים על היציאה לפגרה, אבל הבעיה עמוקה מזה

הבנקים כביכול תחת אש, אבל לא צפויים לספוג ריקושטים כבדים ● פגרת הכנסת מעוררת ביקורת, אבל לא היא הבעיה ● והטעם לפגם בפרס על צילום העיתונות ● זרקור על כמה עניינים שעל הפרק

גזירת סרט בפתיחת משרדי ASI, חברת הבת בהודו יחד עם שגריר ישראל בהודו, נאור גילאון / צילום: תעשייה אווירית

מתחת לרדאר: התעשייה האווירית הקימה חברה בת בהודו

התעשייה האווירית השיקה השבוע את חברת הבת ההודית שלה בניו דלהי ● החברה הוקמה במסגרת שיתוף הפעולה בין התעשייה האווירית לבין DRDO, גוף המחקר והפיתוח בנושאי הגנה של ממשלת הודו

קבינט המלחמה. ללא נשים במוקד קבלת ההחלטות / צילום: קובי גדעון-לע''מ

המלחמה חושפת את אוכלוסיית הנשים לסיכונים חריגים. איך אפשר להתמודד איתם?

מדור "המוניטור" של גלובס והמרכז להעצמת האזרח עוקב אחר ביצוע החלטות ממשלה משמעותיות ● הפעם, בשיתוף שדולת הנשים, על האתגרים שמציבה המלחמה בפני נשים ● נשים סובלות יותר מהיעדר ביטחון אישי וכלכלי - ובכל זאת הן לא נמצאות במוקד קבלת ההחלטות

בנק ההשקעות ג'יי. פי מורגן / צילום: Reuters, Mike Segar

האסטרטג של הבנק הגדול בעולם: "אתם לא תדעו כשהירידות יגיעו"

בבנק ג'יי פי מורגן שוב מזהירים מפני ירידות בשווקים, למרות שהתחזיות שלהם לא פוגעות כבר שנתיים וחצי ● האם הפעם התחזיות שלהם יתממשו? ומה הם ממליצים למשקיעים?

חיילים צרפתים מפטרלים בפריז / צילום: Reuters, Benoit Tessier

באירופה מתכוננים לאירוויזיון ואולימפיאדה תחת חשש כבד מחטיפות ופיגועים

אירוויזיון במאלמו, אליפות היורו בגרמניה ואולימפיאדה בפריז: שורת האירועים ההמוניים באירופה הקיץ, במקביל למלחמה בעזה והסיכון הגבוה לטרור איסלמי, מעלים את הכוננות בה לשיאים חדשים ● האמצעים שעל הפרק: שימוש ברחפנים והחזרת הנוכחות המשטרתית בגבולות

מנכ''ל NICE, ברק עילם / צילום: CRC Media

מלך השכר של ת"א: המנכ"ל שהרוויח כ-90 מיליון שקל ב-2023

עיקר התגמול של מנכ"ל נייס ברק עילם – הוני ● במשך שנותיו כמנכ"ל נייס צבר תגמולים בהיקף של כ-460 מיליון שקל לפי שער החליפין הנוכחי ● שכר של כ-17 מיליון שקל למנכ"ל אלביט אשתקד

חברת הסייבר הישראלית Coro (קורו) / צילום: CORO

המשבר בהייטק נגמר? סטארט-אפ ישראלי שני מודיע בתוך שבוע על גיוס של 100 מיליון דולר

חברת קורו (Coro) הישראלית, העוסקת במכירת מערכות סייבר לעסקים קטנים ובינוניים, הודיעה על גיוס של 100 מיליון דולר ● ככל שנודע, כספי הגיוס כולם הושקעו בחברה ולא בקניית מניות מיזמים או משקיעים קודמים ● כל הגיוס התבצע מקרנות הון סיכון זרות

אסף גולדברג, מנכ''ל סלייס עד לאחרונה / איור: גיל ג'יבלי

בדיקת אי הסדרים בעיצומה, אז איך זה שאפשר להפקיד חיסכון לכל ילד בסלייס

רשות שוק ההון מצאה לאחרונה אי סדרים חמורים בהתנהלותו של בית ההשקעות סלייס ● למרות זאת, באתר הביטוח הלאומי סלייס מוצגת כאפשרות להפקדת כספים בתוכנית "חיסכון לכל ילד" ● עד תחילת מאי לא ניתן יהיה למשוך כספים מקופות סלייס, אך הרגולטור לא מודאג

שי אהרונוביץ׳, מנהל רשות המסים / צילום: ניב קנטור

מס דירה שלישית חוזר לשולחן: "המערכות כבר מוכנות"

לדברי מנהל רשות המסים, שי אהרונוביץ', המדינה צריכה ליצור אחידות ולהפסיק לשנות את שיעורי מיסוי הנדל"ן בתדירות גבוהה ● עוד הוא הוסיף כי צריך לחשוב על מס דירה שלישית: "מבחינתנו זה צעד נכון שיעלה בתקציב 2025"

חרדים בלשכת הגיוס / צילום: מיטב ודובר צה''ל

בג"ץ: לעצור תשלומים לישיבות שתלמידיהן לא מתגייסים החל מה-1 באפריל

בג"ץ הוציא את צו הביניים בשל היעדר מקור חוקי להעברת התשלומים ● וכעת, מיום שני הקרוב יופסק התקצוב לתלמידי ישיבות שחייבים בגיוס ● השופטים אימצו עמדה מחמירה מזו של היועמ"שית ● התנועה לאיכות השלטון: "צו הביניים הזה מהווה צעד תקדימי בדרך לשוויון, וציבור המשרתים מודה לבית המשפט על החלטתו החשובה"

הפגנת חרדים נגד גיוס בני ישיבות,ירושלים / צילום: Reuters, Ammar Awad

מהתקציבים שייעצרו ועד לדיוני החירום באוצר: כל מה שכדאי לדעת על הצו הדרמטי בנוגע לחוק הגיוס

בהתאם לצו הביניים שהוציא בג"ץ, תקצוב הישיבות שתלמידיהן לא מתגייסים ייעצר כבר בשבוע הבא ● בשלב זה, התמיכה בכ-44 אלף תלמידי ישיבות צפויה להיעצר ● באגף החשב הכללי במשרד האוצר, שאמונים על ביצוע התשלומים מתקציב המדינה, מתכוונים ליישם את הצו במועד ● איך זה יעבוד? גלובס עושה סדר

ייצור השבבים / צילום: Shutterstock, Golubovy

חברות השבבים הישראליות שמשלמות על הקשחת הכללים

ביטול רכישת חברת שבבים ישראלים על ידי הענקית האמריקאית קוואלקום מתווספת לנסיגת אינטל מרכישת טאואר אשתקד ● לפי מומחים, מדובר במגמה מתעצמת של הקשחת העמדות מצד רגולטורים בעולם ● "חברות צריכות להתחיל לחשוב מראש על אלטרנטיבות", הם אומרים

ביתן של קבוצת צ'אנגן בתערוכת מכוניות בסין / צילום: ap, Ng Han Guan

קבוצת הרכב השלישית בגודלה בסין בדרך לישראל

משלחת בכירה של צ'אנגן (Changan) סינית נערכת לייצא לישראל, הכניסה של החברה לישראל היא חלק ממהלך ההתרחבות הגלובלית שעליו הכריזה השנה ● מרצדס E קלאס והקרוסאובר של פורד: הדגמים החשמליים שבדרך ● השבוע בענף הרכב

ביתן אינטל בגרמניה / צילום: Shutterstock

אינטל תכננה להשקיע 86 מיליארד דולר באירופה. סטארט־אפ קטן מקשה עליה

קרב פטנטים שחברת שבבים קטנה מנהלת נגד אינטל בגרמניה עשוי לחבל בתוכניות של הענקית באירופה כולה ● ניצחון משמעותי לתביעה נרשם החודש, עם הוצאת צו מניעה זמני נגד מכירת כמה מעבדים של אינטל ● השאלה הגדולה: האם ייפתחו משפטים דומים ביבשת?

המדינה החדשה שמצטרפת להליך נגד ישראל בהאג

גלובס מגיש מדי יום סקירה קצרה של ידיעות מעניינות מהתקשורת העולמית על ישראל במלחמה • והפעם: רוב האמריקאים מתנגדים להמשך המלחמה, הממשלה הצרפתית מצהירה שלא סיפקה נשק לישראל מאז ה-7 באוקטובר, ואירלנד מצטרפת לתביעה נגד ישראל בהאג ● כותרות העיתונים בעולם