גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

מתי תגיע ההתאוששות אל שוקי המניות?

מנהל ההשקעות הראשי בבנק לומברד אודייה השווייצרי, סטפן מונייה, אומר בראיון ל"גלובס" כי "בתרחיש שבו הנגיף יישאר איתנו לאורך זמן, האירוע והשפעתו על השווקים עלולים להידמות יותר למלחמה. צפוי גל של חברות שלא יוכלו לשרת את החוב שלהן, כשממשלות לא תוכלנה לתמוך בהן"

סטפן מונייה, מנהל ההשקעות הראשי בבנק לומברד אודייה השווייצרי / צילום: לומברד אודייה
סטפן מונייה, מנהל ההשקעות הראשי בבנק לומברד אודייה השווייצרי / צילום: לומברד אודייה

"מהלך ההתאוששות של השווקים תלוי בהשגת התוצאות של המאבק למיגור נגיף הקורונה כבר בשבועות הקרובים. בהתבסס על ההצלחה בסין ובדרום קוריאה, אנחנו מצפים למהלך שווקים הדומה לזה של אסון טבע", כך מעריך סטפן מונייה, מנהל השקעות ראשי בבנק השווייצרי לומברד אודייה, המנהל נכסים בהיקף של יותר מ-300 מיליארד דולר. את פעילות הבנק בישראל, שהחלה בשנת 2017, מוביל מייקל גרוס. 

התעכבנו עם מונייה על מה הוא מתכוון בתרחיש "אסון טבע". לדבריו, "בדומה להשפעה של אסון טבע, ברגע שמספר ההידבקויות עובר את נקודת השיא, אנו מצפים לראות התאוששות הדרגתית בשוקי המניות בחצי השני של השנה. בהתבסס על הצלחת עצירת ההתפשטות בסין ובדרום קוריאה, זהו תרחיש הבסיס שלנו. אנחנו מעריכים כי ברגע שתתחיל מגמת התאוששות, ומדד S&P 500 יגיע לרמה של 2,900 נקודות (לעומת כ-2,475 נקודות כיום, כלומר עלייה של כ-17%), הוא צפוי להמשיך ולעלות בעוד כ-20% נוספים בתוך שנה, כלומר להגיע לרמה של כ-3,500 נקודות עד 2021".

אופטימי, ברמת המאקרו

עוד לדברי מונייה, "הזהב צפוי ליהנות מהירידה בתשואות על אג"ח ממשל אמריקאיות ומההקלות שיתנו מרבית הבנקים המרכזיים בעולם, ולהמשיך לטפס, אם כי בשיעור מתון ולאורך זמן. פרמיית הסיכון תרד ומרווחי האשראי יירדו במהירות. אירועי הפרה של אמות מידה פיננסיות ובעיות לשרת את החוב יהיו מוגבלים. החריגים היחידים יכולים להיות נכסים שחשופים לשוק הנפט, אשר בהתחשב במלחמת המחירים בין רוסיה לסעודיה, יתייצבו במקרה הטוב".

אז בסך-הכול אתם אופטימיים?

"כן. במבט מאקרו, השפעה כה משמעותית אך קצרת טווח תאפשר לצרכנים לחזור להרגלי הצריכה הקודמים שלהם כבר במחצית השנייה של 2020. ויחד עם האמצעים הפיסקאליים והמוניטריים שננקטו לאחרונה ועוד יופעלו בהמשך, הכלכלה העולמית תקבל דחיפה לצמיחה".

מונייה, בעל תואר שני במימון בינלאומי מאוניברסיטת HEC בפריז, החל ב-1990 את דרכו כבנקאי בג'יי.פי מורגן ומשנת 2015 משמש כמנהל השקעות ראשי בלומברד אודייה, שהוקם ב-1796. לבנק משרדים ב-27 ערים בעולם.

מה יקרה אם תרחיש הבסיס שלכם לא יתממש?

"בתרחיש בו הנגיף יישאר איתנו לאורך זמן, במקרה ואמצעי הסגר של אירופה וארה"ב יתבררו כיעילים פחות משל סין ודרום קוריאה, או שהנגיף יחזור לאסיה בגל שני, האירוע והשפעתו על השווקים עלולים להידמות יותר למלחמה. צפוי גל של חברות שלא יוכלו לשרת את החוב שלהן, כשממשלות לא תוכלנה לתמוך בהן. שיעור אבטלה גובר יפגע ביכולת של כלכלות להתאושש, ואנו עלולים לראות משבר חוב עולמי בדומה ל-2008, אז חוב תאגידי וממשלתי בהיקפים גדולים תדלק את המשבר.

"במקרה זה, תידרש תגובה פיסקאלית עוד יותר חזקה, היות ומדיניות מוניטרית של ריבית נמוכה רק מגדילה את החוב. מנקודת מבט של השקעה, מיתון ממושך יביא לירידות של עוד 15% עד 20% במניות בממוצע עולמי. בנוסף, הימשכות המגפה תביא ללחץ נוסף על מטבעות השווקים המתעוררים וחובותיהם, בדומה למה שקרה ב-2008 וב-2014-2016. כמו כן, הזהב ימשוך משקיעים ויגיע לרמות של 1,800-1,900 דולרים לאונקיה".

"לתמוך בעסקים הקטנים"

אז למעשה סביבת הריבית הנמוכה והיקפי החוב הגדולים שמעודדים פעילות בשגרה, יחריפו את מצב המשקיעים והכלכלות בתרחיש שכזה?

"זה לא סביר, כי הריביות הנמוכות כאן כדי להישאר. גם אם המשבר יעבור יחסית מהר ושיעורי הריבית יחלו לחזור למצבם במידה מסוימת, אנו צופים שהם יישארו נמוכים מספיק ברמות שיעודדו יציבות של החוב".

מה דעתך על הצעדים בהם נוקטים בנקים מרכזיים ברחבי העולם, כדוגמת הפד? מה עם צעדים פיסקאליים?

"הבנקים המרכזיים עושים במידה רבה את הנדרש מהם, מפעילים את ספר ההוראות שלהם מהמשבר הכלכלי העולמי של 2008. חלק מהצעדים הספציפיים יצטרכו להתרחב, וחלק מהצעדים הרחבים יצטרכו להיות ממוקדים יותר - אך הדברים הולכים בכיוון הנכון.

"בצד הפיסקאלי, יש צורך במתן תמיכה המיועדת לעסקים קטנים-בינוניים (ולספקי האשראי שלהם), שהרי מגזר זה כמעט ולא מפיק תועלת מצעדים רחבים, דוגמת הקלות כמותיות והורדת ריביות. בהתחשב בכך שמקור המשבר אינו במערכת הפיננסית, ושחברות ומשקי בית יהיו אלה הזקוקים לתמיכה מכרעת, יש צורך ביותר צעדים פיסקאליים על ידי הרשויות, ולא צעדים של בנקים מרכזיים".

מתי אתם מעריכים שכלכלת העולם תחזור לשגרה?

"שיתוק כמעט מוחלט של כלכלות שלמות במשך חודשים, בהכרח ישפיע מאוד על הצמיחה לטווח הקרוב, והתכווצות כלכלית חסרת תקדים תתרחש במחצית הראשונה של השנה. עם זאת, הציפייה שלנו היא שכאשר הצעדים בתחום בריאות הציבור באירופה ובצפון אמריקה יתחילו להביא לשיפור, בסופו של דבר הצעדים הכספיים והמוניטריים המשמעותיים שננקטו על ידי ממשלות ובנקים מרכזיים יתנו את אותותיהם. מסיבה זו, מעבר לפגיעה בלתי נמנעת ברווחי התאגידים במחצית הראשונה של השנה, אנו צופים כי בששת החודשים האחרונים של 2020 תיווצר התאוששות כלכלית, שתחזיר את דיווחי החברות לתחום החיובי, עוד לפני סוף השנה. חשוב להוסיף, כי השילוב של ריביות נמוכות ומחירי נפט נמוכים פירושו שבטווח הרחוק יותר, יש פוטנציאל גדול יותר להרבה חברות להרוויח".

אם המפולת בשווקים תימשך, יכול להיות מצב של השבתת מסחר ממושכת בארה"ב או במקומות אחרים?

"מבחינה פוליטית, ממשל טראמפ יתנגד לעשות צעד כה רדיקלי, במיוחד בשנת בחירות. שר האוצר של ארה"ב, סטיב מנוצ'ין, אמר ב-17 במרץ כי הממשל האמריקאי רצה להשאיר את השווקים פתוחים. עם זאת, ייתכן ששעות המסחר יצומצמו".

"לגדר עם הין"

לדברי מונייה, "חשוב להבין כי החלטות על סגירת שווקים פיננסיים הן נדירות, אך נעשה בהן שימוש בשווקים של סין לאחרונה, עם עיכוב פתיחת השוק לאחר חגי השנה החדשה, החלטה שעזרה לשוק. לעומת זאת, ההחלטה לסגור את הבורסה היוונית לפני כמעט חמש שנים במהלך משבר החוב הממשלתי, לא הפריעה לירידה של 16% בפתיחת השוק חמישה שבועות מאוחר יותר. השבתה של הבורסה בניו יורק הופעלה רק לאחר ה-11 בספטמבר 2001, ובמהלך המשבר הגדול של 2008 לזמן קצר יחסית. בפרוץ מלחמת העולם הראשונה, לפני יותר מ-100 שנים, נסגרו השווקים לארבעה חודשים".

כיצד התפשטות הנגיף עלולה להשפיע על המרוץ לנשיאות ארה"ב?

"ככל שמאטה הכלכלה ותשומת הלב ממוקדת בווירוס הקורונה, המצביעים האמריקאים עשויים להימשך לפוליטיקה המוכרת של ג'ו ביידן. המגפה עשויה להמשיך להשפיע על הבחירות לנשיאות, שהרי כל החמרה בנגיף עשויה לעצור את המועמדים לנהל קמפיין בציבור ולהגביל את שיעור ההצבעה בימי הבחירות. סביר להניח שכל האטה תערער את טענתו של דונלד טראמפ, כי ניתן לסמוך עליו שיוביל את הכלכלה, מכיוון שאנו רואים שהממשל הנוכחי בראשותו מפקפק בהבנה המדעית וממעיט בערכה של ההתפרצות".

יש דרך אפקטיבית לגדר את תיק ההשקעות בימים אלה?

"לדעתנו, הין היפני מהווה נכס גידור מתאים לפורטפוליו, היות שהוא נע בקורלציה הפוכה לשינויים בשוק האג"ח האמריקאי וגם מספק גידור מהחרפת המגפה". 

עוד כתבות

אילוסטרציה: טלי בוגדנובסקי, צילום: שלומי יוסף

העליון מגדיר מחדש את גבולות שכר הטרחה לעורכי דין בתביעות ייצוגיות

פסק דין שאישר פשרה עם סופרגז ואמישראגז קבע תקדימים בעניין שכר טרחת עורכי דין בתביעות ייצוגיות ● בין השאר נקבע כי שר הטרחה יוגבל לפי מדרגות מקסימליות, ודרך היישום לתשלום הובהרה ● בשוק יש שמברכים על ההסדרה, ואולם אחרים מזהירים: תפגע בתמריץ להשיג פיצוי מרבי

חרדים בלשכת הגיוס / צילום: מיטב ודובר צה''ל

בג"ץ: לעצור תשלומים לישיבות שתלמידיהן לא מתגייסים החל מה-1 באפריל

בג"ץ הוציא את צו הביניים בשל היעדר מקור חוקי להעברת התשלומים ● וכעת, מיום שני הקרוב יופסק התקצוב לתלמידי ישיבות שחייבים בגיוס ● השופטים אימצו עמדה מחמירה מזו של היועמ"שית ● התנועה לאיכות השלטון: "צו הביניים הזה מהווה צעד תקדימי בדרך לשוויון, וציבור המשרתים מודה לבית המשפט על החלטתו החשובה"

דוד פתאל / צילום: איל יצהר

לאחר שלוש שנים של הפסד, אירופה עזרה לדוד פתאל לחזור להרוויח

עם סיומה של השנה הסתכמו הכנסותיה של פתאל ב-6.93 מיליארד שקל, עלייה חדה של 26.6% ביחס לשנה שקדמה לה ● בשורה התחתונה רשמה פתאל רווח נקי של 45.2 מיליון שקל ● הסיבות לעלייה: שיפור בשיעורי התפוסה במלונות הרשת, עלייה במחיר של חדר ממוצע למתארחים ושיפור בשערי החליפין

חברת הסייבר הישראלית Coro (קורו) / צילום: CORO

המשבר בהייטק נגמר? סטארט-אפ ישראלי שני מודיע בתוך שבוע על גיוס של 100 מיליון דולר

חברת קורו (Coro) הישראלית, העוסקת במכירת מערכות סייבר לעסקים קטנים ובינוניים, הודיעה על גיוס של 100 מיליון דולר ● ככל שנודע, כספי הגיוס כולם הושקעו בחברה ולא בקניית מניות מיזמים או משקיעים קודמים ● כל הגיוס התבצע מקרנות הון סיכון זרות

בורסת תל אביב / צילום: שלומי יוסף

בורסת ת"א ננעלה ביציבות; אלקטריאון זינקה ב-18%, ישראכרט ב-8%

אל על השלימה גיוס של 100 מיליון דולר, המנייה עולה ב-4% ● הבורסה בת"א מסכמת רבעון ראשון בעליות נאות במדדים המובילים ● לאומי על הדולר המתחזק: "מציע למשקיעים הצעה שאי אפשר לסרב לה" ● באופנהיימר צופים "רוח גבית לשוק המניות האמריקאי לפחות עד שנת 2025"

מתחם חזית הים בחיפה / הדמיה: מן-שנער-יעד אדריכלים

נסגר המכרז הראשון של רמ"י בחזית הים בחיפה: כמה תשלם הזוכה?

יורו ישראל זכתה במכרז של רמ"י על קרקע של 23 דונם, להקמת 500 יחידות דיור ושטחי מסחר באחד מהמתחמים המסקרנים בישראל ● החברה תשלם על הקרקע, הסמוכה לבית החולים רמב"ם בחיפה, כ-205 מיליון שקל כולל הוצאות פיתוח

ישראל תקפה בשדה התעופה בסוריה / צילום: נלקח מרשתות חברתיות לפי סעיף 27 א' לזכויות יוצרים

דיווח: לפחות 33 נהרגו בתקיפה בחלב, בהם אנשי חיזבאללה ואזרחים

בין ההרוגים בתקיפה בנמל התעופה בחלב ישנם גם חיילים מצבא אסד, דווח כי מערכות ההגנה האווירית הופעלו • מוקדם יותר נפצעו 2 בתקיפה שיוחסה לישראל באזור דמשק • דובר צה"ל עדכן כי בכיר חמאס חוסל בפעילות בבית החולים שיפא ● עדכונים בולטים

ינקי קוינט, מנכ''ל רמי ומ''מ מנהל רשות החברות / צילום: יוסי זמיר

מתחנות כוח ועד מוסכי רכבת: בענף התשתיות טוענים שרמ"י תוקעת מיזמים

בפנייה דחופה מבקשים במינהל התכנון מרשות מקרקעי ישראל לשחרר היתרים למיזמי תשתית לאומיים ● ברקע זה, גורמים בענף טוענים כי פרויקטים גדולים, בהם תחנות כוח ומוסכים של הרכבת הקלה, תקועים בגלל התנהלות הרשות ● רמ"י: "חלק מהפרויקטים יצאו לדרך"

אייל בן סימון, מנכ''ל הפניקס / צילום: יחצ ענבל מרמרי

ביום האחרון לפני הפקיעה: מנכ"ל הפניקס אייל בן סימון מכר מניות

מנכ"ל הפניקס וסמנכ"ל הכספים שלו מימשו יחד 170 אלף אופציות במחיר של 37.48 שקל למניה ● המימוש בוצע יום לאחר שהחברה דיווחה על תוצאותיה הכספיות לשנת 2023, רווח של 1.1 מיליארד שקל המשקף תשואה להון של 10.5%

המדינה החדשה שמצטרפת להליך נגד ישראל בהאג

גלובס מגיש מדי יום סקירה קצרה של ידיעות מעניינות מהתקשורת העולמית על ישראל במלחמה • והפעם: רוב האמריקאים מתנגדים להמשך המלחמה, הממשלה הצרפתית מצהירה שלא סיפקה נשק לישראל מאז ה-7 באוקטובר, ואירלנד מצטרפת לתביעה נגד ישראל בהאג ● כותרות העיתונים בעולם 

איל וולדמן / צילום: נועם מושקוביץ, דוברות הכנסת

שר החינוך התקפל ולאיל וולדמן יוענק פרס ישראל

לפני מספר שבועות הודיע שר החינוך יואב קיש כי הוא מבטל את טקס פרס ישראל, זאת בין היתר על רקע הפרסומים כי אחד מן הזוכים הוא היזם איל וולדמן ● כעת, חזר בו קיש מעמדתו והוא מכריז כי הטקס יתקיים כסדרו בשדרות ● ומי עוד בין הזוכים?

קבוצת רוכבי אופניים עם טל ברודי. מימין: ריבה פרידמן בורוביק / צילום: דבורין תקשורת

מקבוצות אופניים ועד קבלת פנים בחזרה לבית: הארגון שמלווה מפונים במלחמה

מאז פרוץ המלחמה מלווה ארגון "הרוח הישראלית" אלפי משפחות של מפונים, ואף גייס תרומות בהיקף של 2.5 מיליון שקל ● מ"מ המנכ"לית, ריבה פרידמן בורוביק: "האתגר הגדול הוא שיקום הקהילות"

חיילים צרפתים מפטרלים בפריז / צילום: Reuters, Benoit Tessier

באירופה מתכוננים לאירוויזיון ואולימפיאדה תחת חשש כבד מחטיפות ופיגועים

אירוויזיון במאלמו, אליפות היורו בגרמניה ואולימפיאדה בפריז: שורת האירועים ההמוניים באירופה הקיץ, במקביל למלחמה בעזה והסיכון הגבוה לטרור איסלמי, מעלים את הכוננות בה לשיאים חדשים ● האמצעים שעל הפרק: שימוש ברחפנים והחזרת הנוכחות המשטרתית בגבולות

הפגנת חרדים נגד גיוס בני ישיבות,ירושלים / צילום: Reuters, Ammar Awad

מהתקציבים שייעצרו ועד לדיוני החירום באוצר: כל מה שכדאי לדעת על הצו הדרמטי בנוגע לחוק הגיוס

בהתאם לצו הביניים שהוציא בג"ץ, תקצוב הישיבות שתלמידיהן לא מתגייסים ייעצר כבר בשבוע הבא ● בשלב זה, התמיכה בכ-44 אלף תלמידי ישיבות צפויה להיעצר ● באגף החשב הכללי במשרד האוצר, שאמונים על ביצוע התשלומים מתקציב המדינה, מתכוונים ליישם את הצו במועד ● איך זה יעבוד? גלובס עושה סדר

איציק וייץ, מנכ''ל קבוצת קרסו מוטורס / צילום: אלעד גוטמן

המספרים חושפים: כך הפך מותג בנזין סיני אלמוני למכרה הזהב של קבוצת קרסו

הכתבה הזו היתה הנצפית ביותר השבוע בגלובס ועל כן אנחנו מפרסמים אותה מחדש כשירות לקוראינו ● מהדוח השנתי של יבואנית הרכב עולה כי המותג צ'רי, שמכירותיו זינקו ב-2023, הקפיץ את נתח השוק שלה וסייע לה להציג רווח מכובד בתקופה קשה ● אבל ל"אסטרטגיה הסינית" הזו, שמשנה בצורה משמעותית את הפוקוס העסקי של הקבוצה, יש מחיר - ובראשו דריסת מותגים ותיקים

צילומים: נועם מושקוביץ-דוברות הכנסת, אייל רדושיצקי, עיבוד: טלי בוגדנובסקי

כועסים על היציאה לפגרה, אבל הבעיה עמוקה מזה

הבנקים כביכול תחת אש, אבל לא צפויים לספוג ריקושטים כבדים ● פגרת הכנסת מעוררת ביקורת, אבל לא היא הבעיה ● והטעם לפגם בפרס על צילום העיתונות ● זרקור על כמה עניינים שעל הפרק

מנכ''ל האוצר שלומי הייזלר בוועידת מרכז הנדל''ן באילת / צילום: נאו מדיה

מנכ"ל האוצר נגד מנהל רשות המסים: "מס דירה שלישית ירחיק משקיעים משוק הנדל"ן"

לפי מנכ"ל האוצר, שלומי הייזלר, החזרת "מס דירה שלישית" כבר בתקציב הקרוב לא נמצאת על הפרק ● על הביקורת שהעביר ינקי קוינט בכנס התשתיות של גלובס בשבוע שעבר, הוא עונה: "אמירות חמורות ואין בהן דבר וחצי דבר. באוצר יש אנשים מופלאים" ● וזו התוכנית שלו למלא את קופת המדינה, נוכח הגירעון המחמיר

מבצע לתשלום חלקי על דירה על הנייר / צילום: דרור מרמור

מספר הדירות שנרכשות רק עולה, אז למה נתוני המשכנתאות נמוכים?

נתוני המשכנתאות החדשות שניטלו ממשיכים לדשדש כבר כמה חודשים, למרות העלייה ברכישת דירות ● האם מבצעי הקבלנים המאפשרים לשלם רק 10% בתשלום הראשון ואת היתר במסירה, יתבטאו במשכנתאות בעוד שנתיים־שלוש?

מירי רגב, ליכוד / צילום: אלכס קולומויסקי-ידיעות אחרונות

ועדות חקירה ממלכתיות תמיד הטילו אחריות אישית על ראש הממשלה?

עד כמה חריפה הביקורת שנמתחה על נתניהו בדוח מירון בהשוואה היסטורית? בדקנו ● המשרוקית של גלובס

מרכז תל אביב / צילום: טלי בוגדנובסקי

בעל דירה סירב לחתום על פרויקט תמ"א וזכה ב־320 אלף שקל נוספים

בעל דירה בפרויקט תמ"א 38 בת"א, שהוא גם בעלים של חלק מהחצר, ביקש פיצוי של 1.2 מיליון שקל ● המפקחת על המקרקעין קבעה בהסכמת הצדדים כי אכן מגיע לו פיצוי תמורת חתימתו