גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

בנק הפועלים: טבע צפויה להציג צמיחה מתונה בפעילות הגנריקה

ירון פרידמן, מנהל דסק המניות ביחידת המחקר של בנק הפועלים: ההנהלה עושה עבודה יפה בטיפול בחוב ● מצפה למידע נוסף על התקדמות הפשרה בתביעות האופיואידים

קאר שולץ / צילום: כדיה לוי
קאר שולץ / צילום: כדיה לוי

חברת התרופות טבע תפרסם מחר (ד') את דוחות הרבעון השני, ולקראת הדוחות אומר היום ירון פרידמן, מנהל דסק המניות ביחידת המחקר של בנק הפועלים, כי "בניגוד למרבית המגזרים, אשר סבלו מאוד מהמגפה, חברות הפארמה יחסית נהנות מהמשבר, שכן לצד גידול בביקושים לתרופות, המשבר מפחית מהלחץ הציבורי השלילי על חברות אלו בארה"ב".

לדבריו, "טבע עצמה צפויה, לפי ההערכות שלנו, להציג תוצאות טובות יחסית בהשוואה לרבעון המקביל. ההכנסות צפויות להציג יציבות עד צמיחה מינורית של כאחוז, בעוד שברווח הנקי המתואם צפויה שחיקה קלה של עד כ-3%".

נזכיר, שברבעון הראשון תוצאות טבע  היו חזקות על רקע השפעות מגפת הקורונה, והחברה העריכה שהרבעון השני יהיה מתון בהרבה.

פרידמן מציין כי עיקר הפעילות של טבע הינה בשוק הגנרי, שסבל בשנים האחרונות משחיקת מחירים חריפה על רקע תחרות עזה, התאגדות של הקניינים בארה"ב וסביבה רגולטורית לא אוהדת. "כאן דווקא ניתן להבחין בסימנים מעודדים מבחינת טבע ברבעונים האחרונים", הוא אומר. "טבע אומנם לא מפרסמת את קצב שחיקת מחירי הגנריקה מאז כניסתו של שולץ לתפקיד, אולם לפי ההערכות בשוק ולפי הדוחות של נוברטיס קצב שחיקת המחירים התמתן. ברבעון השני סנדוז (החברה הבת דרכה פועלת נוברטיס בשוק הגנרי) הציגה שחיקה של 2% בלבד. מדובר בקצב המתון ביותר שזכור לנו זה שנים, אולם להערכתנו הוא לא מייצג. על כל פנים, גם בהתחשב בכך שמדובר בנתון חריג כלפי מטה, נראה כי השחיקה החריפה שאפיינה את התעשייה הגנרית בשנים האחרונות התמתנה משמעותית ברבעונים האחרונים. אנו מעריכים כי טבע הצליחה להשיג צמיחה מתונה של 2%-3% במכירות הגנריקה ברבעון, וזה בעיקר בזכות מוצרי הביוסימילר שהשיקה (גרסאות להרצפטין ולריטוקסן) ועוד מספר מוצרים נוספים".

מי שעוד תמשוך את תשומת הלב, לדבריו, היא Ajovy, התרופה למניעת מיגרנה, שטבע השיקה לפני כשנה וחצי, ובינתיים מציגה תוצאות מאכזבות למדי. ברבעון השני טבע השיקה את המזרק האוטומטי, שמבטל את החסרון המשמעותי של המוצר למול המתחרים, אולם מאחר והפער למול המתחרים גדול. "אנו מעריכים כי סגירת הפער מול המתחרים תארך מספר רבעונים, ואג'ובי תסתפק במכירות של כ-30-35 מיליון דולר ברבעון השני, לעומת 98 מיליון דולר ל-Aimovig של אמג'ן ו-87 מיליון דולר ל-Emgality של אליי לילי. אנחנו מעריכים שאג'ובי תציג צמיחה משמעותית יותר ברבעונים הבאים, אולם סגירת הפער מול המתחרות תארך זמן, משום שמטופל שכבר החל עם מוצר מסוים בדרך כלל לא עובר למתחרה בהעדר סיבה מספיק משמעותית", מציין פרידמן.

בשאר התיק האינובטיבי של טבע צופים בבנק הפועלים המשך שחיקה טבעית, עם צפי לירידה של 16% בקופקסון, שמציג לדברי פרידמן איתנות יחסית לתחרות, ושחיקה חדה של 15%-20% ב-ProAir, שפריגו השיקה לה מוצר מתחרה בחודשים האחרונים. מנגד אוסטדו תמשיך לצמוח להערכתו למכירות של 135 מיליון דולר.

החוב וההליכים המשפטיים

מה לגבי סוגיית החוב של טבע, שתפסה את עיקר תשומת הלב בשנים האחרונות?

"עם כל הכבוד למכירות לפי הסגמנטים השונים, אותנו המשקיעים יעניין גם ברבעון הזה, כמו בשנים האחרונות, בעיקר נתון אחד - תזרים המזומנים של החברה", אומר פרידמן. "טבע עשתה עבודה יפה מאוד בצמצום ההוצאות, והתוצאה ניכרת בתזרים. אנחנו מצפים לתזרים חופשי של כחצי מיליארד דולר ברבעון השני, ול-2 מיליארד דולר בשנה כולה. אם טבע אכן תעמוד בצפיות אלו, הדבר יוריד את לחץ המשקיעים, שמוטרדים בשנים האחרונות בעיקר מדבר אחד - חוב עצום של 26 מיליארד דולר (24.3 מיליארד דולר נטו) נכון לסוף הרבעון הקודם, שרובץ כאבן ריחיים על החברה. לא מעט מתשומת הלב של הנהלת החברה מופנה לנקודה זו, וחייבים להודות שבסך הכל נעשית פה עבודה יפה: פירעון של 2.1 מיליארד דולר שאמור היה להתבצע השנה כבר מוחזר בשנה שעברה לאמצע העשור, והמשוכה הבאה, פירעון של 4.3 מיליארד דולר ב-2023, תטופל להערכתנו גם היא בהקדם ולא בדקה ה-90".

הנקודה האחרונה שבבנק הפועלים שמים עליה דגש החזית המשפטית של טבע. באוקטובר אשתקד טבע השיגה הישג חשוב, בהגיעה להסדר בתביעת האופיואידים עם מספר תובעים, כך שהרוב המכריע של הפיצוי יינתן בתרופות בשווי כולל של 23 מיליארד דולר (מחיר מחירון), ורכיב המזומן יעמוד על 250 מיליון דולר. עם זאת, פרידמן מזכיר שהכדור עדיין נמצא במגרש של כ-2,500 התובעים השנים, שצריכים להחליט מי מצטרף לפשרה ומי לא. במקור, הצפי לסיום הפרשה היה ברבעון הראשון של השנה, אולם משבר הקורונה מעכב את התהליכים. "קשה כרגע להעריך לאן הולכים הדברים, ואנו מקווים שהנהלת טבע תוכל לשפוך מעט אור על הנושא בשיחת הועידה שתקיים", הוא אומר.

כל זאת, כשברקע איום משפטי נוסף - תביעה בגין תאום מחירי הגנריקה. חברת התרופות תרו, שגם היא נמצאה תחת חקירה דומה, התפשרה לאחרונה עם משרד המשפטים האמריקאי ותשלם קנס של 206 מיליון דולר ופיצויים אזרחיים של 213 מיליון דולר נוספים ליישוב הפרשה. "כרגע קשה לדעת היכן הדברים עומדים מבחינת טבע, אולם סביר להניח שהפיצויים שהיא תאלץ לשלם יהיו גבוהים משמעותית. בשוק מעריכים סדר גודל של מיליארד דולר, אולם בשלב זה קשה לדעת כיצד ובעיקר מתי תבוא פרשה זו אל קיצה", אומר פרידמן.

לסיכום מציין פרידמן, כי מניית טבע הכפילה את שוויה מאז אוגוסט אשתקד; מה יקרה בהמשך? "משבר הקורונה עשה טוב למניית טבע, אבל צריך לזכור שעדיין מדובר בחברה עם אתגרים לא פשוטים שילוו אותה בשנים הקרובות", הוא אומר. "אנחנו העלינו לפני מספר חודשים את המלצתנו למנייה ל'תשואת יתר', אבל בדגש שמדובר בהשקעה ברמת סיכון גבוהה מאוד, שמתאימה רק למשקיעים שיכולים לעמוד בתנודתיות ובחוסר הודאות הגבוהים יחסית המאפיינים את החברה ואת מנייתה".

עוד כתבות

קרן כהן חזון, מנכ''לית ובעלת השליטה בתורפז / צילום: ששון משה

תורפז רוכשת יצרני חומרי טעם בלגית-גרמנית תמורת 48 מיליון דולר

תורפז צפויה לרכוש את קבוצת קלאריס & ווילך באמצעות חברת הבת שלה - פיט ● החברה מייצרת חומרי הגלם היחודיים לתחום הבשר והאפייה ומחזור המכירות שלה הסתכם ב-35.1 מיליון דולר ב-2023

איל וולדמן / צילום: נועם מושקוביץ, דוברות הכנסת

שר החינוך התקפל ולאיל וולדמן יוענק פרס ישראל

לפני מספר שבועות הודיע שר החינוך יואב קיש כי הוא מבטל את טקס פרס ישראל, זאת בין היתר על רקע הפרסומים כי אחד מן הזוכים הוא היזם איל וולדמן ● כעת, חזר בו קיש מעמדתו והוא מכריז כי הטקס יתקיים כסדרו בשדרות ● ומי עוד בין הזוכים?

ייצור השבבים / צילום: Shutterstock, Golubovy

חברות השבבים הישראליות שמשלמות על הקשחת הכללים

ביטול רכישת חברת שבבים ישראלים על ידי הענקית האמריקאית קוואלקום מתווספת לנסיגת אינטל מרכישת טאואר אשתקד ● לפי מומחים, מדובר במגמה מתעצמת של הקשחת העמדות מצד רגולטורים בעולם ● "חברות צריכות להתחיל לחשוב מראש על אלטרנטיבות", הם אומרים

הפגנה הקוראת לשוויון בנטל. בלי נתונים מסולפים / צילום: שב״פ sha_b_p@

אותה אוזלת היד מאפשרת למגזר גדול לא לשאת בנטל וחונקת אותנו בפקקים

משבר הגיוס הוא משבר המטרו: שניהם יחד הוא אותו כישלון תשתיות ענק, של התחבורה המקרטעת פה ושל יסודות המדינה המתפוררים אחרי 76 שנותיה ● הסטטוס קוו מת. הגיע הזמן להיפרד מפתרונות הישראבלוף

דוד פתאל / צילום: איל יצהר

לאחר שלוש שנים של הפסד, אירופה עזרה לדוד פתאל לחזור להרוויח

עם סיומה של השנה הסתכמו הכנסותיה של פתאל ב-6.93 מיליארד שקל, עלייה חדה של 26.6% ביחס לשנה שקדמה לה ● בשורה התחתונה רשמה פתאל רווח נקי של 45.2 מיליון שקל ● הסיבות לעלייה: שיפור בשיעורי התפוסה במלונות הרשת, עלייה במחיר של חדר ממוצע למתארחים ושיפור בשערי החליפין

פליטים עזתים ברפיח / צילום: Reuters, IBRAHEEM ABU MUSTAFA

המומחה שמסביר: למה החליטו בעולם שרפיח היא הקו האדום

פלישת צה"ל לרפיח, בין המעוזים האחרונים של חמאס בעזה, עומדת בלב הדיון על עתיד המלחמה ● "העיר הפכה לסמל של המצוקה הפלסטינית והפליטות בעיני העולם", אומר ד"ר הראל חורב, מומחה לחברה הפלסטינית ● בראיון לגלובס הוא מסביר מדוע ישראל טועה בהתנהלותה ברפיח, מתייחס לפלונטר מול ארה"ב ומסביר מדוע חמאס ממשיך לסרב לעסקת חטופים

ראסל אלוונגר, מנכ''ל טאואר סמיקונדקטור / צילום: ענבל מרמרי

ראסל אלוואנגר: "אני חייב הרבה לישראל. היא אפשרה לטאואר להפוך למה שהיא"

טאואר הייתה האקזיט המדובר של 2022, אולם הצעת הרכישה החלומית של אינטל נפלה ● המנכ"ל ראסל אלוואנגר ניצל אותה כדי להכניס רגל בדלת למפעל של אינטל בניו מקסיקו: "זו לא הייתה סטירת לחי גדולה. יש לנו עכשיו קיבולת ייצור" ● את דעותיו על המצב בישראל הוא שומר לעצמו: "להעיר על הנושא זה כמו להתארח אצל מישהו לארוחת ערב ולהגיד לו שהבית מבולגן"

עינת גנון / צילום: בר שניר

פרויקט הענק מתעכב: עוד פרישה מהמרוץ לניהול רשות המטרו

עינת גנון, סמנכ"לית הרשות להתחדשות עירונית, הודיעה על פרישה מהמרוץ לניהול רשות המטרו, לאחר שלאחרונה גם צחי דוד, סגן הממונה על התקציבים באוצר לשעבר, הסיר את מועמדותו לתפקיד ● כעת נותר מועמד אחד לבחירה, והמכרז עומד בפני ביטול

אילוסטרציה: טלי בוגדנובסקי, צילומים: AP (Mosa'ab Elshamy), אתר החברה, שאטרסטוק

באפריקה הצעירים מנצחים, וביפן מייצרים חיתולים רק בשביל קשישים

בסנגל בוחרים נשיא חדש וצעיר, ובאירופה רוצים להפקיע את הריבית הרוסית ● בינתיים, סין נזכרת שהיא אינה רוצה בחורבן המערב, וארה"ב מנסה למנוע את מושחתי העולם מלהלבין בנדל"ן ● חמישה אירועים מהשבוע שהיה בעולם 

דובר צה''ל, תא''ל דניאל הגרי / צילום: דובר צה''ל

דובר צה"ל: בכיר בחמאס חוסל בביה"ח שיפא

נזק נגרם לחצר בית בשלומי אחרי רצף אזעקות בגליל המערבי • דיווח: ישראל תקפה אזור פעילות של חיזבאללה בדמשק, 2 נפצעו • בית הדין בהאג הורה לישראל להכניס סיוע לעזה ללא הגבלה • מוקדם יותר: פצוע בינוני בפיגוע ירי בכביש 90 מצפון ליריחו • עדכונים שוטפים

אסדת קידוח ''לוויתן'' / צילום: אלבטרוס

במשרד האנרגיה בוחנים: הקמת מתקן להנזלת גז בהשקעה של 7 מיליארד דולר

חלק משמעותי מיצוא הגז של ישראל תלוי היום במצרים, ומתקן הנזלה יאפשר יצוא לרחבי העולם כדי לבזר את הסיכונים ● מי יממן את עלויות ההקמה האדירות?

מנכ''ל האוצר שלומי הייזלר בוועידת מרכז הנדל''ן באילת / צילום: נאו מדיה

מנכ"ל האוצר נגד מנהל רשות המסים: "מס דירה שלישית ירחיק משקיעים משוק הנדל"ן"

לפי מנכ"ל האוצר, שלומי הייזלר, החזרת "מס דירה שלישית" כבר בתקציב הקרוב לא נמצאת על הפרק ● על הביקורת שהעביר ינקי קוינט בכנס התשתיות של גלובס בשבוע שעבר, הוא עונה: "אמירות חמורות ואין בהן דבר וחצי דבר. באוצר יש אנשים מופלאים" ● וזו התוכנית שלו למלא את קופת המדינה, נוכח הגירעון המחמיר

אילוסטרציה: טלי בוגדנובסקי, צילום: שלומי יוסף

העליון מגדיר מחדש את גבולות שכר הטרחה לעורכי דין בתביעות ייצוגיות

פסק דין שאישר פשרה עם סופרגז ואמישראגז קבע תקדימים בעניין שכר טרחת עורכי דין בתביעות ייצוגיות ● בין השאר נקבע כי שר הטרחה יוגבל לפי מדרגות מקסימליות, ודרך היישום לתשלום הובהרה ● בשוק יש שמברכים על ההסדרה, ואולם אחרים מזהירים: תפגע בתמריץ להשיג פיצוי מרבי

איציק וייץ, מנכ''ל קבוצת קרסו מוטורס / צילום: אלעד גוטמן

המספרים חושפים: כך הפך מותג בנזין סיני אלמוני למכרה הזהב של קבוצת קרסו

הכתבה הזו היתה הנצפית ביותר השבוע בגלובס ועל כן אנחנו מפרסמים אותה מחדש כשירות לקוראינו ● מהדוח השנתי של יבואנית הרכב עולה כי המותג צ'רי, שמכירותיו זינקו ב-2023, הקפיץ את נתח השוק שלה וסייע לה להציג רווח מכובד בתקופה קשה ● אבל ל"אסטרטגיה הסינית" הזו, שמשנה בצורה משמעותית את הפוקוס העסקי של הקבוצה, יש מחיר - ובראשו דריסת מותגים ותיקים

בנק ההשקעות ג'יי. פי מורגן / צילום: Reuters, Mike Segar

האסטרטג של הבנק הגדול בעולם: "אתם לא תדעו כשהירידות יגיעו"

בבנק ג'יי פי מורגן שוב מזהירים מפני ירידות בשווקים, למרות שהתחזיות שלהם לא פוגעות כבר שנתיים וחצי ● האם הפעם התחזיות שלהם יתממשו? ומה הם ממליצים למשקיעים?

בנימין נתניהו ואריה דרעי / צילום: עמוס בן גרשום, לע''מ

דרעי: "בג"ץ מתעמר בלומדי התורה, אות קין", גנץ: "בג"ץ פסק את המובן מאליו" | התגובות הפוליטיות על צו הביניים

הפוליטיקאים הגיבו על החלטת בג"ץ שקיבל את עמדת היועמ"שית ● גולדקנופף: "אות קלון וביזיון, ניאבק בכל דרך על זכותו של כל יהודי ללמוד תורה ולא נתפשר" ● דרעי: "מבין את הלוחמים שלא רוצים לשרת עכשיו בצבא" ● גנץ: "הגיעה העת שהממשלה תעשה את המובן מאליו"

מרכז תל אביב / צילום: טלי בוגדנובסקי

בעל דירה סירב לחתום על פרויקט תמ"א וזכה ב־320 אלף שקל נוספים

בעל דירה בפרויקט תמ"א 38 בת"א, שהוא גם בעלים של חלק מהחצר, ביקש פיצוי של 1.2 מיליון שקל ● המפקחת על המקרקעין קבעה בהסכמת הצדדים כי אכן מגיע לו פיצוי תמורת חתימתו

הורים לילדים שגילם עד שלוש יקבלו החל מתלוש השכר הקרוב תוספת של נקודות זיכוי / אילוסטרציה: Shutterstock

הטבת המס הגדולה שהבטיחה הממשלה נכנסה לתוקף. מה יקרה לנטו שלכם?

הורים לילדים שגילם עד שלוש יקבלו החל מתלוש השכר הקרוב תוספת של נקודות זיכוי, אשר תגדיל להם את ההכנסה הפנויה ● ואולם, מומחים טוענים כי הטבת המס לא תשפיע על מי שבאמת זקוק לה

מנכ''ל NICE, ברק עילם / צילום: CRC Media

מלך השכר של ת"א: המנכ"ל שהרוויח כ-90 מיליון שקל ב-2023

עיקר התגמול של מנכ"ל נייס ברק עילם – הוני ● במשך שנותיו כמנכ"ל נייס צבר תגמולים בהיקף של כ-460 מיליון שקל לפי שער החליפין הנוכחי ● שכר של כ-17 מיליון שקל למנכ"ל אלביט אשתקד

מה חדש בדוחות / אילוסטרציה: טלי בוגדנובסקי, חומרים: shutterstock

כלל: רווח של 305 מיליון שקל ב-2023, השפעת רכישת מקס עוד קטנה

מדור חדש של גלובס יביא את הסיפורים של עונת הדוחות בבורסת ת"א שאולי פספסתם ● והפעם: אימקו מסכמת את 2023 עם רווח כ-6.2 מיליון שקל לאחר שרשמה הפסד בתקופה המקבילה, כלל הציגה דוח רבעוני חזק, אך טרם רשמה רווח משמעותי מרכישת חברת כרטיסי האשראי מקס והרווח הנקי של מור השקעות זינק בכ-60% ● מדור חדש