גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

רעידת האדמה היוונית בענף חנויות הסטוק: איך כניסתה של ג'מבו תשפיע על מקס סטוק והמתחרות

שעות מעטות לאחר שקרן אייפקס הובילה את מקס סטוק לבורסה לפי שווי של יותר מ-1.7 מיליארד ש', נודע כי ויזל מקבוצת פוקס נכנס לתחום הקמעונאות המוזלת באמצעות רשת ג'מבו היוונית ● האם ענף הסטוק נמצא בפני שלב חדש וחריף בתחרות, ומה זה אומר על תג המחיר שהוצמד למקס סטוק?

סניף של ג'מבו באלקסדרופוליס, יוון / צילום: שאטרסטוק
סניף של ג'מבו באלקסדרופוליס, יוון / צילום: שאטרסטוק

מוקדם יותר השבוע משקיעים מוסדיים מעטים נתנו שווי גבוה של 1.71 מיליארד שקל לרשת הקמעונאות המוזלת מקס סטוק, שהשלימה את הצעד המרכזי לפני הפיכתה לחברה שנסחרת בבורסה. מי שבעיקר נהנו מתג המחיר הגבוה, (גבוה אף יותר מהטווח העליון המקורי), הם קרן AMI של אייפקס בישראל (בניהולה של זהבית כהן) והמייסדים של הרשת אורי מקס ואבן ניומן, שמכרו מניות בהצעת מכר בהיקף אדיר של מאות מיליוני שקלים.

מקס סטוק נחשבת לשחקנית הגדולה והמוכרת ביותר בענף חנויות הסטוק המספקות מגוון רחב של מוצרים זולים לשלל שימושים. עד כדי כך מוכרת שהמילה "סטוק" הפכה לשם נרדף לפעילות התחום כולו. בענף פועלות רשתות נוספות כמו זול סטוק, הסטוק וג'מבו סטוק אבל תג המחיר הגבוה שלה נסמך מאוד על היותה מובילת שוק.

אלא שכעת מתברר כי המציאות הזו עשויה להשתנות בקרוב.

80 חנויות ברחבי אירופה, רובן ביוון

פחות מיממה לאחר שמקס סטוק הודיעה על השלמת המכרז המוסדי בהנפקה שלה, התברר לפתע כי המציאות שלפיה נקבע השווי של הרשת, השתנתה. הראל ויזל, המנכ"ל והבעלים של קבוצת האופנה הגדולה בישראל הודיע על חבירה לרשת ג'מבו היוונית להקמה משותפת של רשת "חנויות סטוק". למקס סטוק יש כ-50 חנויות ברחבי הארץ, וג'מבו ישראל עדיין לא החלה לפעול אך ראשיה מסמנים שהם מכוונים לפריסה כלל ארצית ומשמעותית, וגם בסדרי גודל אחרים מאלה של מקס סטוק.

מי היא ג'מבו? גמ'בו נוסדה ב-1986 והמטה שלה נמצא באתונה, יוון. היא מעסיקה בסך הכול כ-7,000 עובדים ומפעילה 80 חנויות ברחבי אירופה, רובן ביוון (52), והיתר ברומניה, קפריסין, ובולגריה. מדובר במותג "סטוק" יווני מוזל שחביב ומוכר בקרב הנופשים הישראלים, ושפועל כמעט בכל האחת מהערים הגדולות ביוון. בנוסף, לחברה הסכמי זיכיון תחתיהם פועלות כ-26 חנויות נוספות תחת אותו המותג ב-6 מדינות נוספות - אלבניה, קוסובו, סרביה, צפון מקדוניה, בוסניה ומונטנגרו.

תחומי הפעילות של מקס סטוק וג'מבו דומים וכוללים מוצרים לבית, מוצרים לתינוקות וצעצועים ובנוסף השתיים מוכרות גם ציוד משרדי, מזון יבש וקטגוריות נוספות.

מקס סטוק מפעילה שני פורמטים - קטן, עם 15 חנויות בשטח ממוצע של מינימרקט שכונתי במרכזי הערים (200 מ"ר), וגדול, עם 35 חנויות בשטח ממוצע של סופרמרקט גדול באזור תעשייה (כ-1,800 מ"ר), מהן מגיע הרוב המוחלט של הכנסות הרשת (יותר מ-90%).

לעומתן, פוקס מכוונת לחנויות גדולות בהרבה, בגודל שדומה יותר לקניון קטן (9,000-10,000 מ"ר), או למחצית מהגודל העצום עליו משתרעות החנויות של איקאה.

בטיוטת התשקיף מקס סטוק ציינה כי הרשת "היא ייחודית בשוק הישראלי", וכי אסטרטגיית הפעילות שלה היא "להמשיך ולהתמקד בחנויות גדולות, המופעלות על-ידי חברות בנות ולא על-ידי זכיינים".

מקס אף התייחסה לסביבה התחרותית וגם לכניסה של שחקניות בינלאומיות - דייסו יפן (מהקבוצה שנמצאת בבעלות ג'ורג' חורש ומפעילה את H&M) המונה 9 חנויות ומיניסו שכבר מונה 19 חנויות (אליה נכנסו כשותפים גם פועלים שוקי הון ופנינסולה מקבוצת מיטב דש) - לפני כשנתיים וציינה כי "לא הייתה השפעה מהותית על הביקוש" למוצריה. זאת, בין היתר "מאחר שמדובר בחנויות קטנות יחסית שהמבחר בהן מצומצם ופועלות במיקום מסוג שונה (בדרך כלל בתוך קניונים)".

כעת התמונה הזו עתידה להשתנות עם חנויות ענק שפוקס מעדכנת כי היקף ההשקעה המוערך בכל אחת מהן יעמוד על 15-18 מיליון שקל, אשר גם הפורמט הגדול של מקס סטוק מהווה פחות מ-5% משטחן.

ישנן עדיין שתי שאלות פתוחות שישפיעו על עוצמת התחרות שתוכל להציע ג'מבו - המיקומים הגיאוגרפיים של החנויות, והמחיר (האם יישמר המחיר הממוצע של 5 אירו). מקס סטוק אגב, אינה מפעילה נכון להיום אתר סחר מקוון על אף שהיא מציינת בתשקיף כי כי היא מגבשת אסטרטגיה בתחום ומעריכה כי "מכירות אונליין יהוו חלק בלתי נפרד ממכירותיה", בעוד שג’מבו מפעילה אתר סחר מקוון עם מרכז לוגיסטי.

לכל הפחות זה אומר שתהיה למקס סטוק תחרות משמעותית בהרבה מאשר שהייתה לה עד היום, אותה היא הגדירה כבר היום כ"גבוהה", וזה מציב סימן שאלה נוסף סביב השווי המפולפל שקיבלה עם כניסתה הצפויה לבורסה. זה גם אומר, שויזל ושותפתו היוונית, נכנסים לתחום שמעניין את המשקיעים.

ניתוח של הנתונים שמציגה ג'מבו בדוחותיה לעומת טיוטת התשקיף שפרסמה מקס סטוק מבהיר עד כמה שיעור הרווח הגולמי והתפעולי שלה גבוה ביחס למתחרה המקומית. ג'מבו, היא חברה יוונית ציבורית הנסחרת לפי שווי של 2.45 מיליארד אירו המפעילה ברחבי אירופה כ-80 חנויות. מחזור המכירות השנתי שלה ב-2019 עמד על 812 מיליון אירו עם רווח נקי של כ-163 מיליון אירו. היא נהנית מיתרון הגודל, כששיעור הרווחיות הגולמית שלה עומד על כ-52%, ושיעור הרווחיות התפעולית שלה מהמחזור עומד על כ-26%. לעומת זאת, מקס סטוק המקומית הציגה ב-2019 הכנסות של 742 מיליון שקל, עם רווחי נקי של 59 מיליון שקל, כשהרווחיות הגולמית שלה עמדה על כ-40%. הרווחיות התפעולית שלה עמדה באותה שנה על כ-14% מההכנסות בלבד.

לקראת עידן חדש של תחרות בתחום

כך, נראה כי שוק חנויות הסטוק, שהוא בכלל נישה (רווחית מאוד) בתחום הקמעונאות בישראל, עומד לחוות בקרוב כמה קפיצות מדרגה המשולבות אחת בשנייה. לראשונה תהיה חברה המתמקדת בתחום שנסחרת בבורסה ומגלה לכולנו מה קורה בשוק זה. אך לא רק זאת, בד בבד הגעתה לבורסה רגע לפני שנודע על כניסה של מתחרה גדול שאי אפשר לזלזל בו לתחום, נראה שהתחום לקראת עידן חדש בתחרות בין הרשתות.

למה הכוונה? בשוק המזון, בשוק הריהוט ובשוק האופנה, למשל, יש תחרות עיקשת שהביאה לשולי רווח נמוכים בהרבה מאלה שמקס סטוק מתהדרת בהם. גם אם שולי הרווח בשווקים המבוססים והבשלים הללו שיש בהם מתחרים רבים מכל הסוגים (כולל ענקיות בינלאומיות) הם לא מה שצפוי לשוק הסטוק בשנים הנראות לעין, סביר שהמציאות שהובילה לתמחור הנדיב במקס סטוק תשתנה במידה ניכרת. ימים יגידו האם שוב הציבור הרחב שכספו מנוהל באמצעות הגופים המוסדיים, שילם ביוקר ובנקודת השיא על סחורה שלא באמת הייתה כפי שהוצגה, גם אם הפעם נראה שלא הייתה דרך לצפות את רעידת האדמה היוונית בשוק הזה. 

עוד כתבות

קרן כהן חזון, מנכ''לית ובעלת השליטה בתורפז / צילום: ששון משה

תורפז רוכשת יצרני חומרי טעם בלגית-גרמנית תמורת 48 מיליון דולר

תורפז צפויה לרכוש את קבוצת קלאריס & ווילך באמצעות חברת הבת שלה - פיט ● החברה מייצרת חומרי הגלם היחודיים לתחום הבשר והאפייה ומחזור המכירות שלה הסתכם ב-35.1 מיליון דולר ב-2023

ייצור השבבים / צילום: Shutterstock, Golubovy

חברות השבבים הישראליות שמשלמות על הקשחת הכללים

ביטול רכישת חברת שבבים ישראלים על ידי הענקית האמריקאית קוואלקום מתווספת לנסיגת אינטל מרכישת טאואר אשתקד ● לפי מומחים, מדובר במגמה מתעצמת של הקשחת העמדות מצד רגולטורים בעולם ● "חברות צריכות להתחיל לחשוב מראש על אלטרנטיבות", הם אומרים

נילי גולדפיין, ג'ודי (יהודית) אפרימי, ולימור שאקו בכנס משאבי האנוש / צילום: רמי זרנגר

הכלים שכל מנהל משאבי אנוש צריך לאמץ בעקבות המלחמה

הטראומה הקולקטיבית הציבה אתגרים חדשים בפני עולם העבודה הישראלי, בהיקפים עצומים ● הפתרונות להתמודדות עמדו בלב כנס שערכה השבוע ישראכרט לסמנכ"לי משאבי אנוש ● ישראל מתגייסת

קבוצת רוכבי אופניים עם טל ברודי. מימין: ריבה פרידמן בורוביק / צילום: דבורין תקשורת

מקבוצות אופניים ועד קבלת פנים בחזרה לבית: הארגון שמלווה מפונים במלחמה

מאז פרוץ המלחמה מלווה ארגון "הרוח הישראלית" אלפי משפחות של מפונים, ואף גייס תרומות בהיקף של 2.5 מיליון שקל ● מ"מ המנכ"לית, ריבה פרידמן בורוביק: "האתגר הגדול הוא שיקום הקהילות"

קבינט המלחמה. ללא נשים במוקד קבלת ההחלטות / צילום: קובי גדעון-לע''מ

המלחמה חושפת את אוכלוסיית הנשים לסיכונים חריגים. איך אפשר להתמודד איתם?

מדור "המוניטור" של גלובס והמרכז להעצמת האזרח עוקב אחר ביצוע החלטות ממשלה משמעותיות ● הפעם, בשיתוף שדולת הנשים, על האתגרים שמציבה המלחמה בפני נשים ● נשים סובלות יותר מהיעדר ביטחון אישי וכלכלי - ובכל זאת הן לא נמצאות במוקד קבלת ההחלטות

בנק ההשקעות ג'יי. פי מורגן / צילום: Reuters, Mike Segar

האסטרטג של הבנק הגדול בעולם: "אתם לא תדעו כשהירידות יגיעו"

בבנק ג'יי פי מורגן שוב מזהירים מפני ירידות בשווקים, למרות שהתחזיות שלהם לא פוגעות כבר שנתיים וחצי ● האם הפעם התחזיות שלהם יתממשו? ומה הם ממליצים למשקיעים?

ציור הקיר להחזרת החטופים, ובהם אלמוג מאיר ג'אן / צילום: באדיבות משפחת מאיר

עדויות מהשבי: "חיילים עוברים עינויים, מורעבים בכלובים"

פיגוע ירי בבקעת הירדן: מחבל פתח באש לעבר רכבים שנסעו בכביש 90 מצפון ליריחו, בן 30 נפצע בינוני • תושבים בצפת מדווחים על יירוט, לא נשמעה אזעקה • ירי רקטי לעבר גורן, גרנות הגליל וראש הנקרה • דיווחים פלסטיניים: צה"ל תוקף בצפון הרצועה ובמקביל פועל באיו"ש • עדכונים שוטפים

רשות המסים / צילום: איל יצהר

רשות המסים תפסה מסמכים של שני עורכי דין וחטפה ביקורת חריפה משופטי העליון

במסגרת חקירה קיבל פקיד שומה חקירות מבימ"ש השלום צו חיפוש במשרד של שני עורכי דין ● השניים טענו כי המסמכים נתפסו ע"י צו של בימ"ש השלום בהליך פלילי, אבל רשות המסים העבירה את ערעורם לביהמ"ש המחוזי בהליכים אזרחיים ● ביהמ"ש העליון פסק כי רשות המסים לא יכולה לזגזג בין הליך פלילי לאזרחי

מתחם חזית הים בחיפה / הדמיה: מן-שנער-יעד אדריכלים

נסגר המכרז הראשון של רמ"י בחזית הים בחיפה: כמה תשלם הזוכה?

יורו ישראל זכתה במכרז של רמ"י על קרקע של 23 דונם, להקמת 500 יחידות דיור ושטחי מסחר באחד מהמתחמים המסקרנים בישראל ● החברה תשלם על הקרקע, הסמוכה לבית החולים רמב"ם בחיפה, כ-205 מיליון שקל כולל הוצאות פיתוח

המדינה החדשה שמצטרפת להליך נגד ישראל בהאג

גלובס מגיש מדי יום סקירה קצרה של ידיעות מעניינות מהתקשורת העולמית על ישראל במלחמה • והפעם: רוב האמריקאים מתנגדים להמשך המלחמה, הממשלה הצרפתית מצהירה שלא סיפקה נשק לישראל מאז ה-7 באוקטובר, ואירלנד מצטרפת לתביעה נגד ישראל בהאג ● כותרות העיתונים בעולם 

שר האנרגיה אלי כהן (משמאל) בפגישה עם שר האנרגיה של קפריסין ג'ורג' פפנסטאסיו / צילום: שלומי אמסלם, לע''מ

מתעלמת מטורקיה: ישראל מקדמת את חיבור רשת החשמל עם קפריסין ויוון

בפגישה עם שר האנרגיה של קפריסין, ג'ורג' פפנסטאסיו, דן שר האנרגיה והתשתיות אלי כהן בנוגע לשיתוף פעולה בתחום האנרגיה ● השניים סיכמו כי פרויקט הכבל החשמלי התת-ימי שיחבר את רשת החשמל של ישראל לקפריסין וממנה ליוון, ואל רשת החשמל האירופית, יקודם בעדיפות גבוהה

גל בר-דעה, מנכ''ל וואן זירו / צילום: איל יצהר

הבנק הדיגיטלי כבר שרף כ-800 מיליון שקל; המנכ"ל: "המשקיעים ימשיכו לתמוך"

לוואן זירו כבר יש כ-100 אלף לקוחות והמנכ"ל גל בר דעה מעריך כי "נהפוך לרווחיים כשנגיע ל-200 אלף לקוחות" ● את 2023 סיים הבנק של אמנון שעשוע עם הפסד של 357 מיליון שקל, אך בר דעה אופטימי:  "ההכנסה מלקוח יותר גבוהה ממה שחשבנו. אם נמשיך כך ונגביר פעילות אנחנו על דרך המלך"

אסף גולדברג, מנכ''ל סלייס עד לאחרונה / איור: גיל ג'יבלי

בדיקת אי הסדרים בעיצומה, אז איך זה שאפשר להפקיד חיסכון לכל ילד בסלייס

רשות שוק ההון מצאה לאחרונה אי סדרים חמורים בהתנהלותו של בית ההשקעות סלייס ● למרות זאת, באתר הביטוח הלאומי סלייס מוצגת כאפשרות להפקדת כספים בתוכנית "חיסכון לכל ילד" ● עד תחילת מאי לא ניתן יהיה למשוך כספים מקופות סלייס, אך הרגולטור לא מודאג

הבורסה בתל אביב / צילום: Shutterstock

ירידות קלות בנעילת הבורסה; אופקו הלת' זינקה בכ-8%

מדד ת"א 35 ירד ב-0.3% ● הבורסה מסכמת את הרבעון הראשון: "מדדי ת"א-35 ות"א-90 רשמו תשואה חיובית של כ-5% וכ-11%, בהתאמה" ● זינוק של כ-50% בצבר ההזמנות של רפאל ● ביל אקמן: "מניית בורסת ת"א זמינה במחיר מציאה" ● דלק תחלק דיבידנד בסך של רבע מיליארד דולר ● בנק ישראל לא יאפשר לאחים נאוי לשלוט בישראכרט עם שיעור החזקות נמוך מ-30%

מטולה בחודש האחרון / צילום: Reuters, Raphael Gotheil

הצפון בוער, היישובים ריקים - והממשלה "מנותקת קשר"

ראשי הרשויות בצפון דוחפים כבר זמן רב להקמת מנהלת מסודרת, בדומה למינהלת "תקומה" בעוטף עזה - אך גורמים המעורים בנושא אומרים: "זה לא על הפרק" ● בינתיים המלחמה נמשכת, והמציאות בצפון בלתי אפשרית

ראש הממשלה בנימין נתניהו / צילום: מארק ישראל סלם - הג'רוזלם פוסט

הבית הלבן בהודעה רשמית אחרי קרב הגרסאות: נתניהו אישר שתצא משלחת לוושינגטון

דובר צה"ל: ""במסגרת האימונים יתורגלו תקיפות מאסיביות וארוכות טווח" • גבר בן 38 נהרג מפגיעת רקטה במפעל בקריית שמונה, כמה נוספים נפצעו קל • נתניהו לסנטור ריק סקוט: "החלטת ארה"ב עודדה את חמאס. שלא יסמכו על הלחץ הזה - זה לא יעבוד"  • עדכונים שוטפים

בורסת תל אביב / צילום: שלומי יוסף

ירידות קלות בבורסה המקומית; מדד ת"א ביטוח יורד בכ-2%

מדד ת"א 35 יורד ב-0.1% ות"א 90 יורד ב-0.7% ● הבורסה בת"א מסכמת רבעון ראשון בעליות נאות במדדים המובילים ● לאומי על הדולר המתחזק: "מציע למשקיעים הצעה שאי אפשר לסרב לה" ● באופנהיימר צופים "רוח גבית לשוק המניות האמריקאי לפחות עד שנת 2025" ● טסלה ממשיכה במומנטום השלילי לאחר שבמורגן סטנלי הורידו את תחזית המכירות של החברה

''התייצבות ושיפור, גם אם צנוע, ברוב הפרמטרים הפיננסיים של ההייטק הישראלי'' / אילוסטרציה: Shutterstock

אחרי שנה קשה, הרבעון הראשון של 2024 מראה מגמה חיובית בתעשיית הטק הישראלית

על פי נתונים חדשים מדוח ההייטק "Tech Review", ברבעון הראשון של 2024 חברות הסטארט-אפ הישראליות גייסו כ-1.6 מיליארד דולר ● מדובר בעלייה של כ-10% ביחס לרבעון הקודם וירידה של 10% בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד ● 38% מסך הסכום הכולל גוייס בחברות הסייבר

פרופ' דניאל כהנמן / צילום: יח''צ מטר

פרופ' דניאל כהנמן, זוכה פרס נובל לכלכלה, הלך לעולמו

כהנמן, בן 90 במותו, זכה בפרס נובל בכלכלה בשנת 2002 על מחקר בתחום של קבלת החלטות בתנאי אי-ודאות

אולם הקונצרטים בו התרחש הפיגוע במוסקבה / צילום: Reuters

הפיגוע במוסקבה הביא את אירופה להגביר כוננות מפני מתקפת דאעש

צרפת ואיטליה פרסמו אזהרות מפיגועי דאעש בשטחן, כשהחשש עולה לקראת חג הפסחא ● המתקפה ברוסיה העלה גם לפני השטח את האזורים העניים ביותר במדינה, בהם צובר ארגון הטרור השפעה