גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

יתרון תחרותי מובהק: לתחום התשתיות יש יתרון יחסי לטווח ארוך

השנים האחרונות הפכו עסקים יציבים מבחינה היסטורית לרגישים לתחרות ● תחום התשתיות נותר אחד המעוזים האחרונים בעלי חסמי כניסה גבוהים ויתרון יחסי לטווח ארוך ● השקעה בתשתית אינה מרגשת, אך כבישים, גשרים ושדות תעופה מספקים את היסודות לכלכלת העולם, והחשיפה לתחום מתאימה בעיקר למשקיעים לטווח ארוך

מניחים תשתיות / צילום: reuters RUPAK DE CHOWDHURI
מניחים תשתיות / צילום: reuters RUPAK DE CHOWDHURI

בעבור משקיעי מניות, איתור חברות בעלות יתרון תחרותי מובהק לאורך זמן הופך למאתגר יותר ויותר. שינוי בטעמי צרכנים, גלובליזציה, וחדשנות טכנולוגית בלתי פוסקת הפכו עסקים יציבים מבחינה היסטורית לרגישים יותר לתחרות באופן משמעותי. אחד המעוזים האחרונים לנכסים בעלי מחסומים גבוהים הנהנים מיתרון יחסי ארוך טווח הוא תשתיות. כבישים, גשרים ושדות תעופה, כולם ללא כותרות בולטות בתקשורת העסקית, מספקים את היסודות לכלכלת העולם. בשנת 2017, ההוצאות העולמיות על תשתיות הסתכמו כ 2.4 טריליון דולר, או 3% מהתמ"ג העולמי. השקעה בתשתית היא בהחלט לא מרגשת, וזו בדיוק הסיבה שאנו חושבים שכדאי לשקול חשיפה לתחום, בעיקר למשקיעים בעלי פרופיל ארוך טווח.

מוצר מתאים לגישה זו, המאפשר השקעה בנכסי תשתית גלובלית באמצעות מניות הוא תעודת הסל iShares Global Infrastructure ETF (סימול IGF). התעודה מחזיקה במגוון רחב של מניות המספקות חשיפה לחברות העוסקות בשירותי תחבורה, תקשורת, מים וחשמל. חשוב לציין כי אין מדובר בהשקעה ישירה בנכסים עצמם, אלא באופן רחב יותר בהשקעה בחברות המחזיקות ומשרתות נכסים אלה. IGF הציגה בשנה האחרונה תשואה כוללת של 3.8% לעומת 0.5%- עבור מדד המניות הגלובליות (MSCI World).

בתחום מניות התשתיות ישנם שלושה נושאים עכשוויים חשובים: חסמי כניסה גבוהים; גידול משמעותי בהשקעה הפרטית בנכסי תשתית; וריביות נמוכות ברחבי העולם, שכנראה ימשיכו בעתיד הנראה לעין.

תחום בעל חסמי כניסה גבוהים

פרויקטי תשתית, כמו שדות תעופה ומערכות מים, דורשים השקעות גבוהות מראש. מתחרים חדשים המעוניינים להיכנס לתחום נדרשים בגיוס ראשוני עצום המגביל אותם לכניסה לפעילות. כך גם דרישות מיומנות גבוהות הקשורות להקמת פרויקטים כאלה. יתר על כן, דרישות רגולטוריות גבוהות מגבילות עוד יותר את התחרות. כל אלה הופכים את תעשיית התשתית ל"חסינת חברות סטארט-אפ" במידה רבה.

גידול בהשקעה פרטית בתשתיות

הרצון להשקיע בתשתיות כקטגוריה נפרדת מעולם לא היה גבוה יותר: קרנות פנסיה, חברות ביטוח וקרנות הון ממשלתיות הגדילו את השקעתן בתחום מאז המשבר הפיננסי. על פי נתוני PWC, שווי עסקאות פרטיות בנכסי תשתית בעולם הוכפל בחמש שנים - מ-200 מיליארד דולר ב-2011 ל-400 מיליארד דולר ב-2016. שדה התעופה "לה גוארדיה" בניו-יורק הוא דוגמה לשותפות ציבורית-פרטית, שבה הפרויקט האחרון בהיקף של 4.5 מיליארד דולר מומן ב-3.9 מליארד דולר מקונסורציום של הון פרטי.

ריביות נמוכות, בלי סוף הנראה באופק

שערי הריבית בעולם נשארים קרובים לרמות שפל היסטוריות, למרות מה שאופיין בצורה כללית כאחד השווקים השוריים הארוכים ביותר בהיסטוריה הפיננסית. תשואת הריבית הממשלתית ל-10 שנים עומדת כיום בארה"ב על כ-2.65%, על 0.10% בגרמניה וביפן היא שלילית - מינוס 0.04%. תנאים אלה טובים במיוחד להשקעות בנכסים קבועים, כאשר הפרויקטים ממומנים במידה רבה על ידי חוב. אינפלציה נמוכה והיעדר רצון פוליטי בעולם להעלות ריביות, מיטיבים באופן מובהק עם חברות תשתית עולמיות.

מרכיבי התעודה

תעודת הסל IGF מבוססת על מדד S&P Global Infrastructure Index, המייצג מגוון עולמי רחב של 75 החברות הגדולות ביותר בתעשיית התשתית. התעודה מורכבת בעיקר משלושה סקטורים: חברות תשתית (41% מהתעודה), תחבורה (39%) ואנרגיה (20%). מבחינה גאוגרפית מחזיקה התעודה בעיקר מניות בארה׳׳ב (39%), בקנדה (9.5%) ובאוסטרליה (9.4%). החזקות משמעותיות כוללות את מפעילת הכבישים האוסטרלית Transurban Group (כ-5.7% מהתעודה), מפיקת החשמל הענקית Nextera מארה"ב (4.3%) ואת Kinder Morgan, חברת צינורות גז טבעי אמריקאית (2.5%). משקלים אלו בקרן הסל נותנים חשיפה יחסית גדולה לחברות יציבות ומבוססות. בצד התמחור, התעודה נסחרת כיום במכפיל רווח של 18.1 לשנת 2019, פרמיה ביחס למכפיל של 15.4 במדד MSCI World. מדד התשתית צפוי לצמוח ב-2019 ברווח למניה בשיעור של 9.0%, לעומת צפי של 11% למדד MSCI World.

חשיפה למניות תשתית

משקיעים המעוניינים בהשקעה במניות תשתית יכולים לבחור בין שתי תעודות: iShares Global Infrastructure ETF (סימול: IGF) של בלקרוק ו-SPDR S&P Global Infrastructure ETF (סימול: GII) של State Street. שתי התעודות דומות מאוד ושתיהן עוקבות על אותו מדד יחוס, S&P Global Infrastructure Index. שתי התעודות משלמות דיבידנד גבוה של 3.20% והן מחזיקות מספר דומה של מניות, 75. תעודת IGF הושקה בדצמבר 2007 ו-GII יוני 2007. מתחילת שנת 2018, הציגה IGF תשואה כוללת של 0.31%, מול 0.36% של GII. תעודת IGF גדולה יותר באופן משמעותי - היקף נכסים מנוהלים של כ-2.73 מיליארד דולר, לעומת 306 מיליון דולר ב-GII. במונחי דמי ניהול, GII היא מעט יותר זולה, 0.4%, מול 0.47% ב-IGF. 

הכותבים הם מנכ"לית משותפת ואנליסט בבית ההשקעות אופנהיימר. אין לראות באמור הצעה או ייעוץ לרכישה ו/או מכירה ו/או החזקה של ניירות ערך, והוא אינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. 

עוד כתבות

הנקראות של תש"פ - המשבר האקולוגי / עיצוב: אפרת לוי, גלובס

8 כתבות המשבר האקולוגי הנצפות ביותר של השנה

מה המשמעות של עוד כמה מעלות חום ● המחיר האקולוגי של ההתמכרות לבגדים ●  הקורקינט הוא יותר מזהם ממה שחושבים ● איך עדיין אפשר לבלום את משבר האקלים ● ועוד ארבע כתבות שהכי אהבתם השנה

כתבות הנדל"ן שעשו את השבוע. נמל חיפה / צילום: איל יצהר, גלובס

על קו דובאי חיפה, ו"שיטת" אלדד פרי. כותרות הנדל"ן

שלומי פוגל ממספנות ישראל חובר לחברה מדובאי ● "גלובס" בעקבות גיוסי החובות של פרי נדל"ן כל הדרך לקריסה ● המספרים העגומים של מחיר למשתכן נחשפים ● ומדוע קשיי הרישוי מטרידים את אנשי הנדל"ן לא פחות מהקורונה

רמי לוי / צילום: יונתן בלום, גלובס

הערכות: רמי לוי עשוי לסגת מעסקת רכישת דלק ישראל

בשבוע הבא צפויה העסקה שתקבע את עתידה של חברת הדלק וחנויות הנוחות כשהקבוצות המתחרות הן רמי לוי עם להב אל.אר מול קרן ארבל ● גורמים בשוק מציינים כי בקבוצה של רמי לוי ולהב אל.אר נוצרו פערים מסחריים, יתכן שגם בנוגע להפעלת הרשת בשבת

 

 

עמית בן דב / צילום: איל יצהר, גלובס

הסיפור שהתחיל בשרטוט על מפית בבית קפה ונגמר (בינתיים) בגיוס לפי שווי של 2 מיליארד דולר

עמית בן דב חלם להיות ג'ימי הנדריקס הבא, וגם לתפקיד הראשון בהייטק התגלגל בעקבות החלום להשתלב בעסקי הבידור ● בגיל 50 הוא החליט להקים סטארט-אפ ראשון, שמנתח שיחות של אנשי מכירות ומספק להם המלצות ● היעד: להיות ה"טסלה של עולם המכירות"

מכשיר לבדיקת קורונה של חברת Visby Medical  / צילום: יח"צ

ה-FDA אישר בדיקת קורונה ביתית ומיידית שפיתח יזם ישראלי

חברת Visby Medical שהקים בארה"ב הישראלי אדם דה לה זרטה פיתחה מכשיר קטן כגודל כך היד, מתכלה, שמחזיר תוצאות מבדיקת קורונה תוך חצי שעה ● האישור שקיבלה מה-FDA לא מפרט את רמה הדיוק שלה

ניהול מקום עבודה שמח / איור: חן ליבמן

מתנות ופינוקים זה לא מספיק: 7 עצות לניהול מקום עבודה שמח

לא מספיק לארגן הרמת כוסית בראש השנה או לחלק מארז מפנק לעובדים ● תיאוריות ניהוליות עדכניות לא רואות בעובדים בריאים ומאושרים נטל, אלא נכס, וגם המחקר תומך בטענה ● ככה עושים את זה נכון

דוכן ירקות בשוק מחנה יהודה בירושלים / צילום: shutterstock, שאטרסטוק

באיחור אופנתי? שר האוצר חתם צו ליבוא ירקות טריים בפטור ממכס

בין הירקות הנכללים בצו: עגבניות, מלפפונים, פלפלים ותפוחי אדמה ● לפי מדד המחירים לצרכן של אוגוסט, ירקות טריים התייקרו ב-1.2%

אבי ניסנקורן / צילום: יוסי זמיר

"שוקל פרקליט מדינה מחוץ למערכת, אנחנו לא עלה נידף": אבי ניסנקורן בראיון

הוא מסתייג מההרכב של הוועדה לבחירת שופטים ומתעקש שהוא המגן של מערכת המשפט ושל התקשורת ● שר המשפטים ואחד האנשים הדומיננטיים של כחול לבן מודה שהממשלה לא זיהתה את התגברות המגפה בזמן ובטוח שגם למפלגה שלו מגיע קרדיט על הסכמי השלום

האי היווני סימי / צילום: שאטרסטוק

בשנה הבאה נביט אל הגלים: האיים היוונים שהכי כדאי לבקר בהם

בין אם תחליטו לצאת לחופשה בזמן הסגר או שדווקא תשמרו את הנופש לימים רגועים יותר, הנה כל מה שאתם צריכים לדעת על האיים הכי שווים ביוון ● חלק שני

המגן צילום: מסך

המגן לא התרוממה: מה הכשיל את אפליקציית הקורונה הישראלית

עם תקציב שיווק אפסי, חוסר אמון כללי וכשלים טכנולוגיים - אין פלא ששיעור ההורדות של האפליקציה מגן 2 עומד על כ־22 אלף בלבד ● בהתחשב בסירוב של הממשלה לאמץ את הכלי שמציעות גוגל ואפל - לא ברור איזה כלי לניטור הדבקות יחכה לנו בתום הסגר

בניין הבורסה לניירות ערך בתל אביב / צילום: Baz Ratner , רויטרס

הירידות בבורסה התמתנו בסיום; פוקס קפצה בעוד 6.6%

המדדים המובילים ננעלו בירידות של 0.4%-0.6% בסיום ● מחזור המסחר הסתכם בכ-2.1 מיליארד שקל ● אל על צנחה בכ-9% בהמשך לגיוס אמש של 505 מיליון דולר ● עליות חדות נרשמו במניות בזק, סלקום ומיטרוניקס

תיירים על חופי אבו דבי, איחוד האמירויות / צילום: Kamran Jebreili, AP

בקרוב: גוף ממשלתי לאיתור שת"פים והשקעות מהאמירויות יפתח סניף בת"א

מדובר במשרד בינלאומי ראשון של משרד ההשקעות באבו דאבי (ADIO), גוף ממשלתי של הנסיכות העוסק בחיפוש שיתופי פעולה והשקעות ● על פתיחת המשרד הוחלט בעקבות מגעים עם Invest in Israel במשרד הכלכלה והתעשייה ועם עוד גופים ישראליים תוך מיקוד בתחומי חדשנות וטכנולוגיה

הצוות הרפואי במחלקת קורונה בבית חולים רמב"ם מתרגל טיפול בחולה קורונה עם מכונת הנשמה. הכניסה לגל השני הצריכה כוננות גבוהה מצד מחלקות הקורונה בישראל / צילום: Oded Balilty, Associated Press

דוח קודר: מערכת הבריאות תגיע לסף ספיקה בימים הקרובים, מספר הנפטרים יזנק

דוח חדש של צוות חוקרים מהאוניברסיטה העברית והדסה, צופה עליה ניכרת בקצב החולים הקשים בימים הקרובים, בייחוד לאור סכנה של הדבקה בין דורית מואצת בחגים ● התמותה הצפויה בתרחישי סגר ראליים הינה של 1,000 עד 2,500 מתים נוספים עד סוף נובמבר

השופטת רות ביידר גינזבורג ז"ל / צילום: Cliff Owen, Associated Press

שופטת בית המשפט העליון בארה"ב רות ביידר גינסבורג נפטרה בגיל 87

גינסבורג, שהפכה בשנים האחרונות גם לאייקון תרבותי, נפטרה ממחלת הסרטן ● קידמה פסיקות ליברליות בעליון בסוגיות נפיצות בחברה האמריקאית: זכויות הפלה, נישואים חד מיניים ועוד ● "המשאלה הכי עזה שלי היא שלא יחליפו אותי בתפקיד עד שיושבע נשיא חדש", אמרה לפני מספר ימים

האסטרונאוט האמריקאי סקוט קלי במתיחה של סודהסטרים לכבוד ה-1 באפריל / צילום: יח"צ

זיו מאירי ממקאן ת"א מונה למנהל התקשורת המותגית בסודהסטרים

עינת בן חורין, ששימשה כממנהלת אסטרטגיה במקאן, תנהל את מחלקת "Consumer insights" בסודהסטרים

ענת פנטי / צילום: איל יצהר

הכירו את האישה שרוצה להיות שרת האושר הראשונה של ישראל

זה אולי נשמע כמו עוד ג'וב מומצא בממשלה מנופחת, אבל ענת פנטי משוכנעת שזה בדיוק התפקיד שחסר לנו כדי שמשהו ישתנה כאן ● וחוץ מזה, אפילו אצל ידידינו החדשים מהאמירויות כבר יש משרד שעוסק בכך ● בואו נדבר על אושר, פרויקט מיוחד 

נשיא ארה"ב דונלד טראמפ / צילום: ONATHAN ERNST, רויטרס

טראמפ צפוי לחתום ביום ראשון על צו שיאסור הורדות של וויצ'ט וטיקטוק בארה"ב

לפי דיווח ברויטרס, נשיא ארה"ב יחתום ביום ראשון על צו שתוציא מחלקת המסחר האמריקאית שיאסור להוריד בארה"ב את האפליקציות הסיניות

ד”ר טל אלוביץ’ / צילום: איל יצהר, גלובס

האם אולטרסאונד יהיה הדור הבא של טיפול בסרטן

ד"ר טל אלוביץ' משתמשת באנרגיה של אולטרסאונד כדי לפוצץ תאים סרטניים • הגישה הזאת, שבינתיים נוסתה רק בעכברים עם סרטן שד, עשויה להביא לפריצת דרך גם בטיפול בסוגי סרטן נוספים ובגרורות

ארץ נהדרת. לאחר ההתחייבות הצילומים חודשו / צילום: משה נחמוביץ

למה בוטלו צילומי 'ארץ נהדרת'? תלוי את מי שואלים

כיפופי הידיים בין ארגון העובדים אק"ט ובין קשת 12 הוביל לביטול צילומי החוץ של 'ארץ נהדרת' ● באק"ט טוענים שהם לא אישרו את השתתפות העובדים בהפקה בעקבות סכסוך כספי, אך קשת אומרת שהם אלה שהחליטו לבטל את יום הצילומים בגלל "ניסיונות לחץ של מנכ"ל אק"ט"

מייסדי Next Insurance אלון חורי, גיא גולדשטיין ונסים טפירו/ צילום:יחצ

בלומברג: נקסט אינשורנס במגעים לגייס הון לפי שווי של 2.25 מיליארד ד'

חברת האינשורטק הישראלית גייסה לפני כשנה השווח הנמוך בכמחצית ● מי שמנהלת מגעים להוביל את סבב הגיוס היא קרן ההשקעות של חברת גוגל ● בנקסט אינשורנס ובגוגל סירבו להגיב