גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

לא הפרטה ולא חדשנות - רק הפחתת רגולציה תציל את הבורסה

רפורמות כמו עידוד חדשנות או הפרטת הבורסה לא מטפלות בכשל שמבריח חברות

הבורסה בת"א / צילום: איל יצהר
הבורסה בת"א / צילום: איל יצהר

בינואר 2018 מינה שר האוצר משה כחלון את ענת גואטה, לשעבר מנכ"לית חברת הייעוץ אנטרופי, לתפקיד יו"ר רשות ניירות ערך, מינוי שהפתיע את השוק. לגואטה לקח לא מעט זמן לגבש את "התוכנית האסטרטגית של הרשות לשנים הקרובות", שפורסמה לאחרונה. והנה, ימי החסד של גואטה הסתיימו, והגיעה השעה להתייחס לחזונה ולתפקודה. אחד מארבעת היעדים של הרשות הוגדר כ"קידום החדשנות הטכנולוגית בשוק ההון" והרשות הקימה מרכז חדשנות פיננסי.

הסיסמאות היפות מעוררות שאלות מטרידות. האם ישועת שוק ההון תבוא מהפינטק? בישראל לא חסרות חברות טכנולוגיה, פינטק ואחרות. לעומת זאת, בבורסה יש מחסור חמור בחברות טכנולוגיה, שכן עודף הרגולציה דוחף אותן להנפיק ולהיסחר בנאסד"ק ובשאר הבורסות הבינלאומיות.

מהו הערך המוסף של "מרכז החדשנות הפיננסי" שהרשות מקימה? האם החברות הרבות שמפתחות מוצרי פינטק זקוקות להובלת רשות ני"ע? האם בסגל הרשות נמצאים אנשי טכנולוגיה שיכולים לסייע? אם בכוונת הרשות להעניק רגולציה מקילה לחברות הפינטק (רעיון מבורך), למה לא להקל גם עם חברות אחרות? האם המשקיעים בחברות פינטק זקוקים להתחשבות-יתר לעומת משקיעים אחרים?


תמיהה נוספת עולה מהודעת גואטה לאחרונה על הסכם שת"פ עם רשות ני"ע הצרפתית, "שיעניק לרשות ולחברות הישראליות הסתכלות בינלאומית רחבה". נו באמת! ציניקנים ציינו כי התרועות הללו מזכירות תרועות קודמות על הסכמים עם רשות ני"ע הצרפתית, להכרה הדדית בתשקיפים שלא הניבו ולו הנפקה אחת.

דומה, שההתעסקות בחדשנות היא ביטוי נוסף לחוסר הרצון להתמודד עם אחת הבעיות העיקריות של שוק ההון הישראלי - עודף רגולציה שמבריח חברות וגורם להן להנפיק ולהיסחר רק בחו"ל (ע"ע מלאנוקס).

היו"ר הקודם פרופ' שמואל האוזר טען כי הפרטת הבורסה היא זו שתפתור את בעיות שוק ההון ובעקבותיה יבואו חברי בורסה חדשים, משקיעים נוספים וחברות ציבוריות רבות. אולם מה שקרה מאז ההפרטה (2017) הוכיח שמכרו לנו בלוף ולא פעלו מספיק לצמצום הרגולציה המכבידה. נראה שגם גואטה מסרבת להבין את זה.

נקווה לפחות ששר האוצר הבא לא יוכשל בכך.

תמונת המצב בבורסה בתל-אביב אינה מצביעה על שינוי לטובה שחל בעקבות "חזון האוזר" והאסטרטגיה שלו, ששיאה היה הפרטת הבורסה. ראשית, מספר החברות הציבוריות לא התרומם. שנית, מחזורי המסחר בבורסה לא עלו. שלישית, חברי בורסה חדשים לא הצטרפו. כל זאת, על אף שהכלכלה הישראלית גאתה בשנים האחרונות. לכך מצטרפת העובדה כי מאז הוחל במהלך ההפרטה, הבורסה עסוקה במריבות עובדים, שאינן תורמות לביצור מעמדה. ברור שהשבתת הבורסה בשבוע שעבר וההאשמות בין ההנהלה לבין העובדים אינן תורמות דבר.

הציגו לנו מצג שווא, כאילו הפרטת הבורסה תפתור את הבעיות. הנזק שנגרם מכך, הוא שלא טיפלו ברגולציה המכבידה שמונעת את המראת שוק ההון. אלה לא מחדלים שאפשר לטאטא מתחת לשטיח. בראש ובראשונה צריך יותר חברות ציבוריות בבורסה.

הניסיון של גואטה לעודד חדשנות נועד לכישלון, כמו הניסיון של האוזר להיתלות בהפרטה הבורסה, שלא הובילה להגדלת הנזילות של שוק ההון. גואטה גם מנסה לקדם את החקיקה להקמת הבורסה המשנית. אבל זו עוד טעות שלא תשנה דבר. אולי היא רק תעמיק את הנזק שייגרם לשוק ההון הישראלי. 

הכותב הוא עורך דין במשרד קלגסבלד, חבר בוועדת שוק ההון בלשכת עורכי הדין. הדברים מבטאים את עמדתו האישית בלבד

עוד כתבות

אילת / צילום: Shutterstock

הדירה נמכרה לשני אנשים. מי נרשם כבעלים?

התובעים ביקשו להכיר בהם כבעלים של יחידת דיור, לאחר שחתמו על טופס הרשמה, שילמו עליה והחברה המוכרת נכנסה להקפאת הליכים ● אלא שהדירה נמכרה לאחר מכן לרוכשים אחרים שחתמו על חוזה מכר ● מה קבע בית המשפט?

הצוללת. הילה ויסברג בשיחה עם ד''ר מיכל יערי / צילום: תומר אפלבאום

החוקרת שבטוחה: זה המסר שישראל חייבת להעביר למדינות ערב

שיחה עם ד"ר מיכל יערי, חוקרת מדינות המפרץ הערביות ● על השינוי שמבקש בן סלמאן לחולל בסעודיה ועל היחסים המורכבים עם ישראל ביום שאחרי 7 באוקטובר • האזינו

תערוכת יורוסאטורי / צילום: Lafargue Raphael

בית המשפט בצרפת מחמיר את ההגבלות בתערוכת הנשק הגדולה

בית המשפט בבוביני שבאיל דה פראנס שבפאתי פריז קיבל עתירה של ארגונים פלו־פלסטיניים מקומיים שדרשו לאסור כניסת חברות ישראליות באופן גורף לתערוכת יורוסאטורי היוקרתית ● המשמעות: גם חברות שתכננו לשלוח נציגים לתערוכה כדי לקיים פגישות או לפנות למציגים אחרים, לא יוכלו לעשות זאת

תערוכת יורוסאטורי ב-2022 / צילום: Reuters, Lafargue Raphael

פרטים חדשים על ההחלטה שדרדרה את יחסי ישראל-צרפת לשפל

החברה המארגנת את תערוכת הנשק "יורוסאטורי" בצרפת נחלה כישלון בפני בית המשפט, וחברות ישראליות שתכננו לשלוח נציגים לתערוכה, לא יוכלו לעשות זאת ● בפועל, ההחלטה המדינית של ממשלת צרפת הופכת את ישראל למדינה מוקצה בתחום המסחרי של עסקי הביטחון במדינה

צילום: AP - Seth Wenig, עיבוד: טלי בוגדנובסקי

אם התחזיות של עונת הדוחות בוול סטריט יתממשו, הראלי רחוק מסיום

עונת הדוחות החולפת כונתה "המבחן של הראלי בוול סטריט". בדיקה חדשה, שניתחה את התוצאות של החברות במדד S&P 500 שפרסמו את הדוחות שלהן, מעלה כי הראלי עבר את המבחן ● הרווחים של החברות המדווחות קפצו בקצב מסחרר, רובן גם עקפו את תחזיות האנליסטים, וגם: איזה סקטור נהנה מהכי הרבה המלצות קנייה בשבועות האחרונים?

ולדימיר פוטין בהצהרה מיום שישי, בשבוע שעבר / צילום: ap, Alexander Zemlianichenko

פוטין הציב תנאים לסיום המלחמה באוקראינה, בעולם מגנים: "מזויף"

נשיא רוסיה הצהיר ביום שישי האחרון כי יסיים את המלחמה עם אוקראינה, בתנאי שתיסוג משטחיה בארבעה מחוזות עליהם הכריז כטריטוריה רוסית כבר ב-2022 ● הצהרתו באה יומיים בלבד לפני פסגת השלום בשווייץ שהחלה היום, בה משתתפות מעל 90 מדינות, כדי לדון באפשרויות להביא לסיומו של הקונפליקט

ריצ'רד פרנסיס, נשיא ומנכ''ל חברת טבע / צילום: דוברות טבע

זינוק של 130% בשנה: טבע משאירה אבק לחברות הגדולות בבורסה

מניית חברת התרופות פתחה מבערים, ושווייה גבוה ביותר מ־50% מזה של הבנקים לאומי והפועלים • לבדידות בצמרת תרמה גם צלילת מניית ענקית התוכנה נייס

היועצת המשפטית לממשלה, עו''ד גלי בהרב-מיארה / צילום: איל יצהר

היועמ"שית: "לא ניתן להעלות את גיל הפטור למילואמינקים מבלי לצמצם את חוסר השוויון"

עו"ד בהרב-מיארה הודיעה לממשלה כי קיימת מניעה משפטית להאריך את גיל הפטור ממילואים, לנוכח אי-צמצום הפער בשוויון בסוגיית גיוס החרדים ● עם זאת, היא ציינה כי ניתן להאריך לתקופה קצרה נוכח התחייבות גלנט למצות את פוטנציאל הגיוס ● ועדת השרים לחקיקה אישרה היום להאריך את הוראת השעה בשלושה חודשים - בהתאם לעמדת היועמ"שית

נזקי החות'ים נחשפים במסמך חדש ויש נפגעת אחת מפתיעה

גלובס מגיש מדי יום סקירה קצרה של ידיעות מעניינות מהתקשורת העולמית על ישראל במלחמה ● והפעם: המספרים מאחורי נזקי מתקפות החות'ים בים האדום נחשפים, מחאות פרו־פלסטיניות שוטפות את רחובות מרוקו, וארגנטינה בוחנת אפשרות לעסקת ענק ביטחונית עם ישראל וארה"ב ● כותרות העיתונים בעולם

3 פסקי דין בשבוע / צילום: אנימציה: טלי בוגדנובסקי

הביוב הציף את הדירה בשל ליקוי בצנרת ושימוש במגבונים. כמה ישלם היזם?

הורים לשלושה נפרדו אחרי קרוב ל־40 שנה - הבעל ביקש לקבל 80% מהזכויות בשל פערי השתכרות בין הצדדים ● בני זוג רכשו דירה להשקעה שהוצפה שלוש פעמים - היזם והקבלן חויבו בפיצויים ● ביהמ"ש דחה תביעת ענק נגד תאגיד השידור "כאן", בטענה ללשון הרע במסגרת כתבה על חשד להתעללות בגן ילדים ● שלושה פסקי דין בשבוע

הפגנה נגד הממשלה בכביש 4 צפון / צילום: דנור אהרון

בירושלים, בקיסריה ובדרום: ארגוני המחאה הכריזו על "שבוע התנגדות"

לאורך שבוע ההתנגדות, הארגונים יצעדו בשיירות לירושלים, יפגינו מול הכנסת, בנגב וכן מול ביתו של רה"מ בקיסריה, במחאה נגד הממשלה ● המחאות יתקיימו תחת הכותרות: "די להפקרת החטופים והעוטף" ו"די להפקרת הצפון"

נתב''ג. ירידות המחירים לא יימשכו לתוך הקיץ / צילום: דני שדה

שיטת המדידה של סעיף אחד השתנתה - וחיזוי מדד המחירים לצרכן יצא משליטה

הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה הפסיקה לקחת מחברות התעופה את מחירי הטיסות, והחלה לאסוף מידע מהרשת ● התוצאה: שינויים דרמטיים שמטלטלים את המדד ומשבשים את היכולת לחזות הלאה ● מהם ההבדלים בין שיטות המדידה, והאם הטיסות באמת הוזלו ב-25% מאז ספטמבר? ● הלמ"ס: "שיקוף טוב יותר של המציאות"

היקף המשכנתאות זינק / אילוסטרציה: Unsplash

שוק הנדל"ן מוסיף לזנק: היקף המשכנתאות בחודש מאי - הגבוה מאז ספטמבר 2022

בחודש מאי, נלקחו משכנתאות בהיקף של 7.8 מיליארד שקל - עלייה של 19% בהשוואה לחודש המקביל בשנה שעברה ● נראה כי במהלך החודש, בוצעו משכנתאות על עסקאות שנידחו עקב חג הפסח, אולם עדיין, המגמה מראה על עלייה בהיקפי העסקאות

עמוס מיכלסון / איור: גיל ג'יבלי

איש העסקים הישראלי שעשה אקזיט של 73 מיליון דולר על חברת תוכנה קנדית

עמוס מיכלסון, מוותיקי ההייטק הישראלי, משמש כיו"ר של חברת התוכנה הקנדית קופרליף כבר שנים ● בשבוע שעבר היא נמכרה באקזיט ענק לחברה שבדית תמורת 730 מיליון דולר

צילום: AP-Seth Wenig

העלייה מסחררת, אבל גם ההתרסקות: הכירו את פרדוקס התשואות של קרנות הסל

קרן סל שדיווחה זה עתה על רווחים גדולים, לרוב תמשוך אליה עד מיליארדי דולרים ממשקיעים נלהבים, שבתורם יניעו רווחים נוספים ● אז איפה הבעיה? מחקר מצא כי המשקיעים עצמם הם שמניעים את התשואות והרווחים הללו, וכשהאוויר החם ייצא מהקרן, הם יצטרכו חגורת הצלה

מיכה כתראן / צילום: תמונה פרטית

מיכה סטוקס: היוטיובר שהפך לתופעה וממליץ להתרחק ממניות ישראליות

עד לפני עשור מיכה כתראן היה בכלל הייטקיסט עם משרה מבטיחה ובכירה בנייס ● אבל אז הוא החליט לשנות כיוון, עבר לניו ג'רזי, הקים אולפן ביתי בחדר האורחים והחל לשדר לפחות פעמיים ביום לייב פיננסי ביוטיוב ● עם קצת הומור והרבה אינטראקציה עם הקהל, הוא צבר תאוצה ועשרות אלפי עוקבים ● מה המודל הכלכלי שלו, למה הוא מתרחק מהבורסה הישראלית, ואיזו מניה שברה עבורו את כל הכללים?

״אנחנו אסירי תודה להם״, מכריז הצהובון הלונדוני ביום האזכרה בנורמנדיה. האומנם? / צילום: גזיר עיתון

ראש ממשלת בריטניה מגדיר מחדש את הזיכרון הלאומי

רישי סונאק אולי סיים את הקריירה כאשר הסתלק מן האזכרה לשחרור אירופה ● הייתכן שהיא פשוט לא דיברה אל ליבו? הייתכן שחברת מהגרים מוכרחה לשכוח?

נאלי פאנדור, שרת החוץ של דרום אפריקה, במסגד בקייפטאון / צילום: Reuters, ESA ALEXANDER

הבוחרים בעולם עייפו מממשלותיהם, האם זה ישפיע על היחס לישראל?

מהודו דרך צרפת וכלה בדרום אפריקה, הרגלים של שנים משתנים בן לילה בעקבות בחירות שנערכו לאחרונה או שעומדות להיערך ● ממשלות של איש אחד או של מפלגה אחת יצטרכו כעת לחפש הסכמות רחבות יותר ● בדרום אפריקה ייתכן שגם ישראל תרגיש את התוצאות

פעילות כוחות צה''ל ברצועת עזה / צילום: דובר צה''ל

הותרו לפרסום שמות של 2 חללי צה"ל: סמל שלום מנחם וסמ"ר צור אברהם

לוחמי ההגנה האווירית יירטו כטב"ם במרחב הימי של נהריה, צה"ל תקף בלבנון ● בג"ץ הורה לעצור את ביקורת מבקר המדינה על צה"ל והשב"כ ● צה"ל מבהיר: אין בדרום הרצועה הפסקה של הלחימה, אלא הפוגה באזור ספציפי בלבד ● הותרו לפרסום שמותיהם של שבעה מבין שמונת לוחמי ההנדסה שנפלו בתקרית ברפיח, בקרב בצפון הרצועה נפלו שני לוחמי מילואים בשריון ● עדכונים בולטים

מפגינים חוסמים את מחלף שמריהו, הבוקר / צילום: קרדיט אביב אטלס Aviv Atlas

"שבוע ההתנגדות": חסימות בכביש 1 וסמוך להרצליה

לוחמי ההגנה האווירית יירטו כטב"ם במרחב הימי של נהריה, צה"ל תקף בלבנון • במסגרת "שבוע ההתנגדות" בקריאה להקדמת הבחירות, חוסמים מפגינים את התנועה בכביש 1 ובכביש החוף באזור הרצליה • בג"ץ הורה לעצור את ביקורת מבקר המדינה על צה"ל והשב"כ • הותרו לפרסום שמותיהם של 12 לוחמי צה"ל שנפלו בשתי היממות האחרונות • עדכונים שוטפים