גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

לאומי: "טבע ממשיכה להתייצב, אך הסיכונים עדיין גבוהים"

חוסר הוודאות סביב הסוגיה המשפטית, טוענים בלאומי פרטנרס, "מעיב מאד על מניית טבע, בעיקר בשל החשש מקנס כספי כבד, לאור מצבה הפיננסי השברירי ממילא"

אתר טבע בכפר סבא / צילום: סיון פרג'
אתר טבע בכפר סבא / צילום: סיון פרג'

מניית טבע  זינקה לאחר פרסום דוחות הרבעון השני ב-12% במחזור מסחר גבוה בבורסת ניו יורק, והתקרבה שוב למחיר של 10 דולר שממנו ירדה לפני כחודש. החברה פירסמה תוצאות פושרות למדי לרבעון השני ואף הפחיתה את תחזית ההכנסות השנתית שלה בשל השפעות מגפת הקורונה על עסקיה. עם זאת, המשקיעים העדיפו להתייחס לאופטימיות ששידרה הנהלת החברה בנוגע לאפשרות של פשרה בהליכים המשפטיים שנוגעים לשיווק משככי כאבים אופיואידיים. שווי השוק של טבע הוא 11 מיליארד דולר. 

מנכ"ל החברה קאר שולץ התייחס לנושא בשיחת הוועידה כשנשאל על הסכם הפשרה עליה דווח לאחרונה (שטבע אינה צד לו, אלא רק שלוש חברות הפצה גדולות וג'ונסון אנד ג'ונסון ) ואמר כי להערכתו ברור לכולם שפשרה היא טובה משום שאחרת יתנהלו כ-3,000 משפטים, תהליך שיכול להיגרר לאורך 10-20 שנה.

"מצב פיננסי שברירי ממילא"

החשיפה להליכים המשפטיים הללו, שהיקפה מוערך בכמה מיליארדי דולרים, מעיקה על מניית טבע כבר מספר שנים. ב-2019 טבע חתמה על מתווה לפשרה, אך עוד כה הפשרה לא אושרה סופית ושולץ אמר בשיחת הוועידה שטבע נמצאת בדיאלוג עם התובעים מהמדינות השונות בארה"ב וכי "אנחנו אופטימיים שאפשר להגיע לפשרה בשנה הבאה".

מרב פישר-שרוני, אנליסטית הפארמה של לאומי פרטנרס כתבה בהקשר זה כי "ההתקדמות מול החברות האחרות מעידה אולי על נכונות מצד התובעים להתכנס להסכם ולסיים את הפרשה. חוסר הוודאות סביב סוגיה זו מעיב מאד על מניית טבע בשנתיים האחרונות, בעיקר בשל החשש שיוטל עליה קנס כספי כבד, אשר יעיב על התנהלותה, לאור מצבה הפיננסי השברירי ממילא. נכון להיום קשה מאד להעריך כיצד תסתיים פרשה זו עבור טבע ומה תהיינה ההשלכות".

לדבריה, טבע ממשיכה להתייצב מבחינה פיננסית, אך הסיכונים עדיין גבוהים וקיים חוסר ודאות ממשי לגבי ההתפתחויות בצד המשפטי. עם זאת להערכתה, התארכות ההליכים המשפטיים תומכת ביכולת החברה להמשיך לשפר את מצב עם ייצור תזרים פנוי של מעל 2 מיליארד דולר בשנה. בשל חוסר הוודאות המלצתה למניה נשארת "החזק" במחיר יעד של 12.5 דולר, שגבוה ב-25.1% מהמחיר הנוכחי.

בבנק הפועלים סבורים כי "התוצאות הפושרות ברבעון השני, והנמכת הצפי להמשך השנה, מתחברים לחולשה שאחזה במניית טבע בחודשים האחרונים". האנליסט ירון פרידמן מעריך כי החולשה נובעת בעיקר מהחשש מפני פרשת האופיואידיים ופחות מהתוצאות העסקיות של טבע. להערכתו, הפחתת התחזיות אינה דרמטית ובסך-הכול טבע ממשיכה במסלול שמאפיין אותה בשנים האחרונות - של שיפור עסקי איטי אך עקבי, טיפול בחוב וייצוב ואף חזרה לצמיחה מתונה.

פרידמן מוסיף כי "החברה ממשיכה לטפל באופן נחוש בסוגיית החוב, כשרק לפני מספר ימים היא פרעה סדרת אג"ח בכ-1.5 מיליארד דולר, והיא צפויה לפרוע עוד כ-1.1 מיליארד דולר בנובמבר הקרוב. לחברה פירעונות של כ-2.1 מיליארד דולר ב-2022, אותם להערכתנו יש ביכולתה לשלם מהתזרים השוטף ממקורותיה הפנימיים".

ב-2023 כבר צפויים פירעונות של 4.5 מיליארד דולר ולגביהם מעריך פרידמן כי טבע תוכל להשיג את האמצעים לפירעונם, וסביר שתפעל להחלפת האג"ח בהנפקת אג"ח לטווח ארוך יותר. "בסך-הכול הסיכון הפיננסי עודנו גבוה, אך הטיפול בו נמשך", הוא כותב. "אנו עדיין ממתינים לראות התקדמות בטיפול בפרשת האופיואידים, שתהווה הקטליזטור המשמעותי ביותר למניה בטווח הקצר והבינוני. מאחר ואנו מעריכים, כי טבע צועדת לקראת פשרה, להערכתנו בטווח הקצר או הבינוני, אנו נותרים בהמלצת 'תשואת יתר' למניה. אנו ממשיכים לראות בהשקעה במניית טבע כהשקעה בסיכון גבוה, וזאת בשל אי הודאות המשפטית של החברה, והמשך האתגרים הפיננסיים והעסקיים עמם מתמודדת החברה".

בגולדמן זאקס  כתבו כי העלייה במניה מיוחסת לנושא האופיואידיים, וכי בטבע מעריכים שהפשרה שתיחתם בסופו של דבר לא תהיה שונה במבנה שלה מהמתווה של 2019 (שכולל העברת תרופות בשווי 23 מיליארד דולר לאורך 10 שנים ורכיב מזומן בסך 250 מיליון דולר). "ההנהלה ציינה שתסכים להגדיל את רכיב המזומן בתמורה להארכת תקופת התשלומים, וצופה שעוד תובעים יצטרפו לפשרה במטרה למנוע עלויות משפטיות", כתבו האנליסטים ניית'ן ריץ' ולינדסי גולוב מגולדמן זאקס. הם נשארים בהמלצה נייטרלית על מניית טבע במחיר יעד של 11 דולר, 10.1% מעל המחיר הנוכחי.

עוד כתבות

ביטקוין / צילום: Shutterstock, Wit Olszewski

יו"ר ה-SEC: לא צופה למטבעות הקריפטו עתיד בטווח הארוך

רגולטורים אומרים כי ההיסטוריה של "בנקאות פרועה" בארה"ב מראה שהישימות של סוגים פרטיים של כסף מוגבלת

שו ג'יה יין, מייסד אוורגרנד / צילום: Reuters, Aly Song

הכול התחיל בכפר קטן במזרח סין: עלייתו ונפילתו של האיש שמאחורי קריסת אוורגרנד

הדרך מהכפר הנידח במזרח סין לצמרת הפיננסית; הקומבינות הפוליטיות שאיפשרו הלוואות ענק; הפרקטיקות המפוקפקות של צבירת חובות; והיחס הדואלי מהשלטון ● סיפורה של ענקית הנדל"ן שמטלטלת את הבורסות הגדולות בעולם

גלובס מדרג את משרדי עורכי הדין הטובים בישראל: הירשמו עכשיו

גלובס וחברת המידע העסקי הבינלאומית Statista פותחים את ההרשמה לדירוג משרדי עורכי הדין הטובים בישראל

לוחמי הטליבאן בקאבול, אפגניסטן / צילום: Associated Press, Rahmat Gul

הטליבאן מצרף בני מיעוטים וטכנוקרטים לממשלה, אך משאיר את הנשים בחוץ

הממשלה המורכבת מגברים בלבד של הארגון עדיין לא ממלאת אחר דרישות הקהילה הבינלאומית לממשל הכולל נציגים של כל פלגי האוכלוסייה

קרנות הנאמנות השתקמו מנזקי הקורונה? / צילום: Shutterstock, Elle Aon

לעבור בנק בקליק? כל מה שצריך לדעת על האפשרות החדשה

רפורמת ניוד חשבונות הבנק תצא היום לדרך. המתנגדים טוענים שהיא לא תגדיל את אחוז המעבר בין הבנקים השונים, אבל כך או כך - היא תיתן ללקוחות כוח מיקוח ● אז איך זה יקרה בפועל? גלובס עושה סדר

החוק הנורווגי: קומבינת ג'ובים או חיזוק לדמוקרטיה?

בישראל יצא לו שם רע בעקבות שימוש פוליטי ציני ● אבל במקור הוא נועד לחזק את הפרדת הרשויות, כך שהשרים יתפנו לעבודה במשרדיהם, והח"כים שייכנסו במקומם יעסקו בפעילות פרלמנטרית שוטפת

רה''מ קנדה ג'סטין טרודו וזוגתו, סופי גרגואר, ביום שלישי לאחר שנבחר מחדש לקדנציה שלישית בתפקיד / צילום: Reuters, Carlos osorio

טרודו בזבז את זמנה של קנדה: הבחירות שלא בחרו שום דבר

הפרלמנט פוזר, הבחירות הוקדמו, ומה קרה? לא קרה. התוצאות של הבחירות הקודמות, שתסכלו את ראש הממשלה הליברלי הצעיר, חזרו על עצמן כמעט ללא שינוי ● אבל בקנדה, הדמוקרטיה התעשייתית השביעית בגודלה בעולם, אין קואליציות ● תהיה ממשלת מיעוט - עד הבחירות המוקדמות הבאות

הבורסה בפרנקפורט, גרמניה / צילום: Shutterstock

המסחר בוול סטריט הסתיים במגמה מעורבת; אוטונומו צנחה ב-7.6%

הנאסד"ק ננעל בעלייה של 0.2%, והדאו ג'ונס ו-S&P 500 ננעלו שניהם בירידה של כ-0.1% ● המסחר באירופה ננעל בעליות ● הביטקוין יורד ב-3.2%, והאת'ריום מאבד 5.2% ● החוזים העתידיים על נפט ברנט לנובמבר עולים ב-0.6%

פרויקט של אוורגרנד בבנייה בבייג'ינג, סין / צילום: Associated Press

מה סין צריכה לעשות כדי להכיל את הנשורת של אוורגרנד

הסיכון הגדול ביותר לסין הוא דווקא מבעלי החוב הקטנים של ענקית הנדל"ן ולא מהגדולים ● אם ממשלת סין לא תפעל מספיק מהר ליצירת שינוי מבני בעסקי החברה ובחוב שלה, היא עשויה להיות בצרות דומות

אמיר ברמלי / צילום: תמר מצפי

6 שנים אחרי: המחלוקת שמונעת חלוקת כספים למאות משקיעי אמיר ברמלי

אף שהוצע צו פירוק לחברת רוביקון לפני 6 שנים, מאות משקיעים שאיבדו את הונם לא ראו עדיין כספים כלשהם ● ברמלי הורשע בפברואר בהונאת משקיעים בהיקף 340 מיליון שקל ומרצה מאסר בן 10 שנים

האם ב-2004 נקטה הממשלה יד קשה מול האסירים הפלסטינים והם נכנעו?

מה אפשר ללמוד מהתנהלות הממשלה מול שביתת האסירים של 2004? בדקנו ● המשרוקית של גלובס

הרכבת הקלה בירושלים / צילום: כפיר הרכבת הקלה ירושלים

לודן תספק את מערכות הכרטוס לפרויקט הרכבת הקלה בירושלים

מבקר המדינה בסיור באתר הבניין שקרס בחולון. פינוי-בינוי לא מתאים לבניין כזה / צילום: דוברות מחוז דן

הורדת רף ההסכמה לפינוי-בינוי ל-51% לא תציל את הבניינים מקריסה

שר השיכון זאב אלקין מציע להוריד את שיעור הדיירים הנדרש לביצוע פרויקט פינוי-בינוי בצורה דרמטית כדי למנוע מקרים נוספים של קריסה כמו בבניין בחולון ● אבל במקום לדרוש פתרון שיחייב התערבות אקטיבית של המדינה, מגלגלים את הכדור שוב לבעלי הדירות

שר השיכון והבינוי זאב אלקין / צילום: דוברות הכנסת, דני שם טוב

אלקין בהצעה דרמטית: להוריד את רף ההסכמה בפינוי-בינוי ל-51%

בעקבות קריסת הבניין בחולון והסכנה לקריסת מבנים נוספים, שר הבינוי והשיכון פועל להכניס תיקון בחוק ההסדרים לסעיף התחדשות עירונית שיאפשר פינוי-בינוי גם בהסכמה של 51% מהדיירים בלבד

חיבור USB-C. אולי יתאים בקרוב גם לאייפון / צילום: Shutterstock, Sergei Kardashev

אפל תעבור למטען USB-C עד אמצע 2024? לפחות באירופה, כנראה שכן

באירופה יגישו בסוף השבוע הצעת חוק שתאלץ את אפל לעבור למטען סטנדרטי, עם חיבור USB-C ● לפי דיווח ב-Politico, הנציבות האירופית תעביר את החקיקה בשנה הבאה, והיא כבר תהיה רלוונטית תוך כשלוש שנים ● אפל דחתה בעבר ניסיונות כאלו, בטענה שהם יפגעו בחדשנות

יובל רוז / צילום: יח''צ - דיגיטל אסט

בישראל תוקם בורסה דיגיטלית ייעודית? "מי שמתנגדים הם אלה שמרוויחים טוב"

יובל רוז, מנכ"ל וממייסדי חברת הטכנולוגיה דיגיטל אסט, המתמודדת על הקמת בורסה ייעודית בישראל, מסביר בריאיון לגלובס: "השימוש בטכנולוגיית בלוקצ'יין מפחית את ההוצאות, והופך את הבורסה ליותר אטרקטיבית" • עם זאת, הוא מזהיר כי לבורסה עצמה יהיה משקל רב בקביעת עתידה

הממונה על שוק ההון משה ברקת / צילום: יוסי זמיר

כשהפנסיה מתהפכת לרעתכם: המעקף לרגולטור שפוגע בעתיד של החוסכים

אולי כדאי לברקת לבטל את איסור המשיכה מהתקנון של קרנות הפנסיה החדשות. מה הטעם בקביעת איסור שכל-כך קל לעקוף אותו?

5 דברים לפני פתיחת המסחר / עיצוב: טלי בוגדנובסקי

5 דברים שכדאי לדעת לפני פתיחת המסחר בבורסה בת"א

יום המסחר המקוצר צפוי להיפתח בעליות שערים, במקביל למרתחש באסיה ובחוזים העתידיים ● הפד הותיר את הריבית בארה"ב על כנה ורמז: צמצום רכישות האג"ח עשוי לקרות כבר בנובמבר ● מחיר הנפט טיפס לאור התאוששות הביקושים בארה"ב ● גלובס עושה סדר לקראת המסחר

בניין דיור מוגן עד 120 ראשון לציון / צילום: דוברות ההסתדרות

נחתמה מכירת השליטה ברשת "עד 120": שפיר תחזיק ב-53% מהרשת תמורת 845 מיליון שקל

חברת ההנדסה תשלם 600 מיליון שקל במזומן להפניקס עבור 44% ממניות "עד 120", ובמקביל תמכור לשותפויות מוגבלות שבבעלות עד 120 קרקעות בירושלים ובנס ציונה בשווי 245 מיליון שקל ● הפניקס, שתרד להחזקה של 47% בחברה, תרשום רווח של בין 220 מיליון ל-270 מיליון שקל

מטוסי אל על בנתב''ג / צילום: Reuters, Ronen Zvulun

הסוף צפוי מראש: המדינה כנראה לא תיתן לאל על לקרוס, השאלה מה יקרה בדרך?

במכתב לאוצר דרשה חברת התעופה פיצוי של 100 מיליון דולר במקום הלוואה, "בגין הנזקים שנגרמו בשל החלטות המדינה" • מה מצב החברה, איזו תוכנית היא מציעה ואילו אפשרויות עומדות בפניה?