חצי שנה חיובית / אילוסטרציה: טלי בוגדנובסקי
מחצית השנה הראשונה החיובית בתשואות הגמל והפנסיה בישראל "מחקה" למעשה יותר ממחצית התשואה השלילית שנרשמה באפיקים אלה בשנת 2022 כולה, שעמדה בסימן ירידות חדות בשוקי ההון. חודש יוני, שהסתיים עם תשואה חיובית ממוצעת של כ־1.7% במסלולים הכלליים של קופות הגמל ושל כ־3.5% במסלולים המנייתים, הביא אותם להציג בסיכום ששת החודשים הראשונים של השנה תשואות של כ־5.2% וכ־8.8%, בהתאמה. זאת לאחר שאת השנה שעברה סיימו קופות הגמל עם תשואה שלילית של 8% במסלולים הכלליים, ושל 16% במסלולים עתירי החשיפה למניות.
● ההמלצות של מנכ"לית בית ההשקעות: "זה לא דומה לדברים אחרים שראינו"
● מדוע השמש הפסיקה לזרוח על מתקיני הגגות הסולאריים בישראל
מי שהובילו את טבלת התשואות בקרנות ההשתלמות בחודש יוני הם שני הגופים שלמעשה בולטים בכל המחצית הראשונה - ילין לפידות שסיים את החודש שעבר עם תשואה של קצת יותר מ־2% במסלול הכלל, ואנליסט שסיים צמוד אליו עם 2%. את החודשים ינואר־יוני במסלול זה הם סיימו עם תשואות של יותר מ־7.5% ומעל 6.5%, בהתאמה.
אנליסט הוא המצטיין במסלול המניות עם תשואה של יותר מ־4% בחודש יוני, ובסך הכול 14.2% מתחילת השנה. גם חברות הפנסיה והגמל של אלטשולר שחם ומנורה מבטחים רשמו חודש טוב במסלול המנייתי, עם תשואה של 4.04% ו־3.77%, בהתאמה ביוני, מה שמציב אותן במקומות השני והשלישי במסלול המנייתי. הן הקדימו בחודש שעבר את אנליסט, אך עדיין רחוקות מממנו ומילין לפידות מבחינת התשואה המצטברת מתחילת השנה. בתחתית טבלת התשואות בקרנות ההשתלמות נמצאות כלל ביטוח והפניקס, הן במסלולים הכלליים והן במנייתיים בחודש יוני (כ־1.5% ו־3% בהתאמה) וגם מתחילת השנה.
"מה שגרם להובלה בתשואות ביוני היה בעיקר החשיפה המנייתית בתיק שלנו, בו קיימת הטיה לחו"ל בעיקר למדדים המובילים בארה"ב, והבחירות הפרטניות במניות ובאג"ח קונצרניות בישראל", מסביר עומר דגני, סמנכ"ל שיווק ומכירות בילין לפידות.
ואכן, בגלובס נכתב לא מעט מתחילת השנה על כך שהנכסים הלא סחירים, שאשתקד איזנו את התשואות השליליות בשוקי ההון הסחירים, הפכו השנה לנקודת התורפה של הגופים המוסדיים בכל הקשור לתשואות. זאת מאחר שבסוף כל שנה מבצעים המוסדיים שיערוך של אותם נכסים לא סחירים, ואלו ירדו בשנת 2022 בשיעורים ניכרים. עם פתיחת השנה ביצעו החברות המנהלות של מוצרי חיסכון ארוך טווח הפחתת ערך בגין נכסים אלו, שפגמה בתשואות שלהם. בילין לפידות ובאנליסט, כאמור, חשיפה נמוכה לנכסים שאינם סחירים הובילה לכך שכמעט ולא הורגשה פגיעה בתשואותיהם.
כך, יכלו לבוא לידי ביטוי התשואות הגבוהות שהושגו בשוקי המניות בחו"ל ובסקטור האג"ח. בארה"ב מדד 500 S&P עלה במחצית 2023 ב־14.5%, ואילו הנאסד"ק, מדד מניות הטכנולוגיה, עלה בשיעור תלול של כמעט 30%.
ואם כבר ה־S&P 500, חברות הגמל מציעות מסלולים שעוקבים אחרי המדד. שש קרנות השתלמות שעוקבות אחריו השיגו בחודש יוני תשואה ממוצעת של יותר מ־4.3%, ומתחילת השנה תשואה גבוהה מאוד של כ־20.3% - יותר מפי 2.5 לעומת מסלולי המניות "הרגילים".
המסלולים הללו הפכו ל"סחורה מבוקשת" במיוחד בקרב החוסכים הצעירים, ובעיקר אצל ההייטקיסטים שמדברים על המסלולים עוקבי ה־S&P 500 בקבוצות שבהן הם חברים. על פי הערכות בענף החיסכון, המסלולים מהווים כיום רק 1%-2% מהתעשייה, אך גורמים בעולמות החיסכון מעריכים כי בתוך כמה שנים הם כבר יהוו 15%-20%. זאת, למרות שיש גם מי שמזהירים מפני השקעה של 100% ניהול פסיבי, כפי שלא נכון להשקיע את כל הכסף בתיק, או במקרה הזה במוצר חיסכון, שהוא בניהול אקטיבי לחלוטין.
בכל מקרה, המצטיינות במסלול זה הן הפניקס וכלל ביטוח, ביוני ומתחילת השנה.
האג"ח הניבו תשואה נאה וגם החשיפה לדולר
נועם רוקח, סמנכ"ל ההשקעות באנליסט, מסביר כי התשואה הטובה של בית ההשקעות מגיעה בעיקר בזכות העלייה מתחילת השנה במניות הטכנולוגיה, כשמדד נאסד"ק 100 זינק ביותר מ־30%. "עם זאת, יש לזכור שהעלייה בסקטור הטכנולוגיה נובעת בעיקר מ־6-7 חברות שעלו. גם אלו להערכתי לא ימשיכו בקצב הזה, זה לא סביר, אבל אנחנו עדיין מאמינים בטכנולוגיה".
כן מציין רוקח כי "מה שעוד מאפיין את פתיחת השנה הוא ששוק איגרות החוב התחיל להניב תשואה נאה, גם באלו הממשלתיות וביתר שאת בקונצרניות, בשל העלייה בריבית. בנוסף, מי שהחזיק בחשיפה גדולה יותר לדולר נהנה ממנה לפחות עד סוף יוני (אז החל השקל להתחזק במקצת, ר"ו)".
ואכן, השקעה באג"ח בישראל תרמה לתשואה החיובית מתחילת השנה, כשבאג"ח הקונצרניות נרשמה עליית שערים. מדד אג"ח קונצרני עלה ב־2.8% מינואר, וגם במדד הממשלתיות נרשמה עלייה מראשית השנה, אך מתונה יותר ברמה של 1%.
וכיצד נראה בינתיים חודש יולי? לדברי רוקח, "המגמה החיובית ממשיכה. מדד המחירים בארה"ב היה נמוך, וגם אצלנו המדד שפורסם בסוף השבוע הראה אינפלציה שנתית של 4.2%, כלומר הצביע על ירידה. זה תומך גם בשוק האג"ח וגם בשוק המניות - כי ההנחה היא שהריבית בישראל לא תעלה עוד, לפחות לא באופן דרמטי, וגם בארה"ב תהיה אולי עוד העלאה אחת, כי אם האינפלציה מתמתנת אין צורך בעוד העלאות.
"כמו כן, אנחנו רואים שעד אמצע החודש שוק המניות בישראל עלה, ומנסה לתקן את תחילת השנה השלילית שלו".
במחצית השנה הראשונה נרשמה בשוק המניות בישראל מגמה שלילית במרבית המדדים, כשמדד ת"א 35 ירד ב־2.7% ות"א 125 ירד בשיעור של 2.1%.
האם זה אומר שיש יותר ודאות בשווקים?
רוקח: "האי ודאות סביב האינפלציה, הריבית וענייני החקיקה המשפטית תמשיך ללוות אותנו. הדבר היחיד שאפשר להגיד הוא שכנראה הריביות לקראת סיום גל העלאות, האינפלציה מתמתנת, ויכול להיות שנראה האטה בפעילות הגלובלית ככל שסביבת הריבית תישאר גבוהה. אנחנו לא מאמינים בשינויים תכופים בתיק".
אלטשולר שחם מצטיינת בפנסיה
בקרנות הפנסיה במסלול עד גיל 50 המצטיינת בחודש יוני היא אלטשולר שחם, שלמעט נפילה בחודש שעבר ממשיכה את התקופה הטובה שלה מתחילת השנה, עם 2.6% ביוני ויותר מ־8% במצטבר. לאחריה התברגה הקרן של מור שהיא הצעירה ביותר (יחד עם זו של אינפינטי - השתיים פועלות מתחילת 2022) שהניבה תשואה של 2.5% ביוני ומתחילת השנה היא המצטיינת עם 8.4%. נזכיר כי הקרן של מור עוד נהנית מהיותה קרן קטנה וגמישה יותר.
מבין קרנות הפנסיה הגדולות, מגדל, הצטיינה בחודש החולף עם תשואה של 2.3%, כשהקרן של מיטב בולטת בתשואה המצטברת מתחילת השנה עם תשואה של 7%. במבט לטווחים הארוכים יותר של שלוש וחמש שנים, עדיין ההובלה היא של הפניקס.