גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

בגולדמן זאקס מאמינים: המדד שישעט השנה קדימה

ענקית ההשקעות בלקרוק חוזה שינוי עמוק בכלכלה כשבמוקד AI ומאבקים גיאו-פוליטיים אך מתעדפת סיכון ב-2025 ● בגולדמן זאקס צופים שנה נוספת של צמיחה גלובלית, כשארה"ב תעלה על הציפיות בעוד שגוש האירו יפגר מאחור ● בדויטשה בנק מסמנים כסיכון נדל"ן בסין ותהפוכות בתעשיית הרכב

כך תיראה הכלכלה הגלובלית בשנה הקרובה / צילום: Shutterstock
כך תיראה הכלכלה הגלובלית בשנה הקרובה / צילום: Shutterstock

 

בלקרוק: נפרדים מהמחזוריות הכלכלית וממודלי ההשקעה המסורתיים

1המתיחות בין ארה"ב לסין תיצור הזדמנויות צמיחה לסעודיה ולהודו. התחרות בין שתי המעצמות מתגברת בתחומים אסטרטגיים כמו טכנולוגיה, אנרגיה ושווקים פיננסיים. במצב זה, השינויים בשרשראות האספקה והסחר יוצרים הזדמנויות למדינות כמו הודו וסעודיה, שנמצאות בצומת של כוחות גיאו־פוליטיים ומסוגלות לנווט בין הגושים המתחרים.

2025 תחזיות: השנה הדרמטית של המנהיגים שמניעים את העולם 

2כהונת טראמפ השנייה צפויה להאיץ מגמות קיימות של מאבקים גיאו־פוליטיים. מדינות מסוימות צפויות להמשיך להסיט את רזרבות המטבע מהדולר לטובת זהב ונכסים אחרים על רקע שימוש בסנקציות ככלי מדיניות.

 

3חברות אמריקאיות ימשיכו להתחזק, עם התרחבות צמיחה ברווחיות, גם במצב של האטה קלה בכלכלה.

4אנו בעידן חדש שבו מגה־כוחות - כמו בינה מלאכותית, התיירקות ופיצול גיאו־פוליטי - יוצרים דינמיקות חדשות בכלכלה ובשווקים. על המשקיעים לחשוב מחדש על מודלים מסורתיים, כמו חלוקה 60/40 אג"ח/מניות, ולאמץ גישה דינמית המתמקדת בהזדמנויות שנוצרות משינויים מבניים, כמו למשל עליית ה־AI.

5השווקים הפרטיים (למשל קרנות פרטיות) יוכפלו עד 2029. זאת, בשל הצורך במימון פרויקטים גדולים, במיוחד בתחומי התשתיות.

ביחידת המחקר של בית ההשקעות הגדול בעולם, בלקרוק, מיפו את המגמות המרכזיות והתרחישים שעשויים לעצב את הכלכלה העולמית בעידן של שינוי עמוק. לשיטתם, מה שהיה הוא לא שיהיה. הם מציינים את העובדה ש"שבע המופלאות" מהוות כיום כ־30% ממדד S&P 500 כדוגמה לכך שהמציאות השתנתה, וכי "השוואת מדד המניות של היום לזה של העבר היא כמו להשוות תפוחים לתפוזים".

במוקד התחזית מוזכרת מהפכת ה־AI, ולהערכת בלקרוק ההשקעות בתחום צפויות להגיע ל־700 מיליארד דולר עד 2030, עם פוטנציאל להשפעה שעשויה אף לעלות על זו של המהפכה התעשייתית. לצד זאת, ההשקעות הנדרשות בתחום האנרגיה, כולל רשתות חשמל מתקדמות ומרכזי נתונים, צפויות להגיע ל־3.5 טריליון דולר בשנה בעשור הנוכחי.

בשורה התחתונה, בלקרוק שומרת על גישה מתעדפת סיכון, בעיקר בשל חוזקן של החברות האמריקאיות מעבר לסקטור הטכנולוגיה. מניות בארה"ב הן היעד המועדף, וגם ביפן מניות זוכות לדירוג של "תשואת יתר". אירופה לעומת זאת בצד הפחות מחמיא של הרשימה. בנוסף, ולאור השינויים המבניים בכלכלה, בלקרוק מזהה פוטנציאל בשימוש בזהב (כלי להגנה מהאינפלציה) ובביטקוין, שערכי הבסיס הייחודיים שלו והקורלציה הנמוכה עם נכסים אחרים הופכים אותו לכלי אפשרי לגיוון תיק ההשקעות.

גולדמן זאקס: הראלי של S&P 500 לא יעצור

1מדד S&P 500 צפוי לרשום שנה שלישית של עליות, על רקע צמיחה כלכלית איתנה. מדד הדגל של בורסות ארה"ב צפוי להגיע עד סוף 2025 לרמה של 6,500 נקודות - עלייה של 9%-8% משבוע המסחר האחרון של 2024. רווחי החברות במדד צפויים לעלות ב־11% ב־2025 וב־7% ב־2026.

2"שבע המופלאות" ימשיכו לעקוף את יתר החברות במדד, אך פחות מבעבר. "למרות שהרווחים ממשיכים לתמוך בשבע המופלאות, גורמי מאקרו כמו צמיחה ומדיניות סחר נוטים לכיוון S&P 493", כותבים בבנק ומוסיפים כי "ציפיית הכלכלנים שלנו לקצב צמיחה יציב וגבוה מהמגמה של ארה"ב בשנת 2025 תומכת בביצועים של S&P 493, הרגיש יותר לשינויים בצמיחה".

3פעילות מיזוגים ורכישות מוגברת. הפוטנציאל להפחתת רגולציה בתעשיות מסוימות בידי הממשל הנכנס אמור לתמוך במגמה. בגולדמן זאקס צופים כ-750 עסקאות מיזוגים ורכישות מעל 100 מיליון דולר בארה"ב ב־2025, עלייה של 25% לעומת 2024.

4גוש האירו יחמוק ממיתון למרות מדיניות המכסים של טראמפ. הצמיחה ביבשת תהיה נמוכה, 0.8% - מתחת להערכות הקונצנזוס. כלכלות גרמניה וצרפת צפויות להתכווץ, בעוד ספרד תצמח. למרות האתגרים, הוצאות משקי הבית תומכות בצמיחה הצנועה. בצד השלילי, שוק העבודה צפוי להיחלש ושיעור האבטלה יעלה.

5כלכלת ארה"ב צפויה לצמוח מהר יותר ממדינות מפותחות אחרות, שנה שלישית ברצף. כהונת טראמפ צפויה להוביל למכסים גבוהים יותר על סין ועל מכוניות מיובאות, הגירה נמוכה משמעותית, הפחתות מס חדשות והקלות רגולטוריות. "הסיכון הגדול ביותר הוא מכס גורף בהיקף נרחב, שסביר שיפגע קשות בצמיחה".

במחלקת המחקר של בנק ההשקעות גולדמן זאקס הוציאו שלל תחזיות ל־2025. בשורה התחתונה, הם צופים שנה נוספת של צמיחה כלכלית גלובלית ומעריכים שארה"ב תעלה על הציפיות בעוד שגוש האירו יפגר מאחור על רקע מכסים חדשים הצפויים בממשל טראמפ.

הסיבה לאופטימיות בנוגע לצמיחה הגלובלית מבוססת בין היתר על התמתנות האינפלציה העולמית. בבנק צופים כי ריבית הפד תעמוד בסוף השנה על 3.5% ברף העליון - ירידה של אחוז מהמצב הנוכחי. התחזית נכתבה טרם הודעת הריבית האחרונה בדצמבר, אז אותתו חברי ועדת השווקים הפתוחה כי הריבית לא תרד כל כך מהר והביעו דאגה מהתאוששות האינפלציה.

איך תשפיע מדיניות טראמפ על הצמיחה במספרים? בבנק מעריכים ששינויים במדיניות הסחר האמריקאית יגרעו 0.4% מהתמ"ג העולמי. "הרבה תלוי בגודל של כל הגבלות סחר חדשות. ההשפעה יכולה להיות גדולה פי שניים עד שלושה אם ארה"ב תטיל מכס גורף של 10%", הם מציינים וכן כי "בהיעדר מלחמת סחר רחבה יותר, שינויי מדיניות בממשל טראמפ השני לא צפויים לשנות את הקווים הכלליים של השקפותינו הכלכליות הגלובליות".

דויטשה בנק: הדולר והאירו יתקרבו לנקודת שוויון

12025 לא תהיה שנת צמיחה מהירה בתמ"ג. הצמיחה העולמית צפויה לעמוד על 3.1%, ובארה"ב 2% בלבד. גוש האירו יפגר מאחור עם 0.9% והצמיחה הסינית (4.2%) נמוכה בהרבה מהממוצעים ההיסטוריים האחרונים. האינפלציה עשויה גם היא להתברר כעקשנית, עקב הוצאות פיסקליות גבוהות יותר ואפשריות עליות מכסים.

2האינפלציה תיכנס ליעד הבנקים המרכזיים באירופה וביפן (2%), אך לא בארה"ב. כתוצאה, הבנק המרכזי האירופי צפוי להפחית את הריבית ל־2% עד סוף 2025. ביפן לעומת זאת הבנק המרכזי עשוי להעלות בהדרגה את הריביות ל־1%. בארה"ב, הצפי הוא שירידת האינפלציה תעצר מעל יעד הפד, לאור ביקוש חזק ומדיניות פיסקלית מרחיבה. התוצאה: הורדת ריבית זהירה יחסית - ל־4%-3.75% עד סוף 2025.

3התחזקות הדולר מול האירו צפויה להימשך. מדיניות טראמפ כוללת קיצוצי מס ומכסים שעלולים להעלות את האינפלציה ולצמצם את הורדת הריבית. הפרש הריביות הגדל וצמיחה כלכלית מואצת בארה"ב ביחס לגוש האירו תומכים בדולר. הצפי הוא לשער של 1.02 אירו לדולר עד סוף 2025, עם תנודות זמניות.

4בפרק הסיכונים נכתב כי "מילות מפתח הן שוק הנדל"ן הסיני או התהפוכות בתעשיית הרכב העולמית". עוד מזכירים כסיכונים חסימה אפשרית מצד איראן של נתיב הובלת הנפט המרכזי במצרי הורמוז, המלחמה במזרח התיכון והתפתחויות במלחמה בין רוסיה לאוקראינה.

5שוק הנפט צפוי להיות מאוזן ב־2025, עם תחזית של כ־69 דולר לחבית ברנט. האיזון נובע ממגמות מנוגדות: מדינות אופ"ק+ מתכננות להגדיל ייצור ולהפסיק את הקיצוצים שהחלו באביב 2023, וממשל טראמפ צפוי להרחיב את תפוקת הנפט האמריקאית. מנגד, אופ"ק+ עשויה לדחות את הגדלת הייצור אם המחירים ירדו מדי.

גם בדויטשה בנק הגרמני, בדומה למקביליו האמריקאים, צופים דשדוש באירופה. אך "אז מדוע אני אופטימי באופן כללי לגבי תחזית ההשקעות לשנת 2025?", כותב כריסטיאן נולטינג, מנהל ההשקעות הראשי הגלובלי, "מילת המפתח היא 'פרודוקטיביות'". לדבריו, הצורך בהעלאת התפוקה לעובד דחוף "אך החדשות הטובות הן שבינה מלאכותית וטכנולוגיות נלוות מציעות כעת דרך אמינה לעשות זאת". להערכתו, זה יהיה תהליך ארוך אך הציפיות לו כבר מורגשות בשווקים המגלמים גם את העתיד.

בשורה התחתונה, בבנק מעריכים כי 2025 לא תמיד תהיה קלה למשקיעים. השווקים ינווטו בין סיכונים גיאו־פוליטיים ואחרים, אך אלה ניתנים לניהול להערכתם.

***אין בכל האמור משום המלצה בנוגע לכדאיות השקעה במוצרים פיננסיים כלשהם ואין בדברים משום הזמנה או הצעה לביצוע פעולות במוצרים הנזכרים. 

עוד כתבות

לוחמי שלדג / צילום: דובר צה''ל

חיסול השומרים והשמדת המפעל בשעתיים: פרטים חדשים מהמבצע של שלדג בעומק סוריה

פיגוע דריסה בשומרון, חיילת נפצעה באורח קל ● דיווח: החות'ים הודיעו על הפלת מל"ט אמריקאי נוסף ● איראן: סבב השיחות הבא בין טהראן ומעצמות אירופה בעניין תוכנית הגרעין האיראנית ייערך בג'נבה ● הלילה בוצעו שיגורים לעבר נתיבות ממרכז רצועת עזה ● אחרי הירי לנתיבות: דובר צה"ל בערבית פרסם התרעת פינוי לאזור אל-בוריג' ● טראמפ מאיים: "עדיף לחמאס לשחרר את החטופים בהקדם" ● 100 חטופים - 453 ימים למלחמה ● עדכונים שוטפים

זירת הירי בקווינס | / צילום: לפי סעיף 27 א'

דיווחים בניו יורק על אירוע ירי: נפגעים אותרו בתוך מועדון לילה

הירי בוצע בשכונת קווינס • כוחות הצלה מדווחים על יותר מעשרה נפגעים, בהם גם הרוגים

רעות. אין אפליה בין רעות א' לרעות ב' / צילום: יוסי כהן

מאות מתושבי רעות יצטרכו לשלם למדינה דמי היתר: עד מיליון שקל לבית

בית המשפט המחוזי דחה את טענת התושבים כי הם פטורים מתשלומים אלה לרשות מקרקעי ישראל בשלב השני של היישוב, שנבנה לפני כ־30 שנה, בעיקר לאנשי קבע

בורסת תל אביב / צילום: Shutterstock

נעילה חיובית בת"א; סלקום ופרטנר זינקו במעל 10%, איידנטי בכ-30%

מדד ת"א 90 עלה בכ-1.3% ● שנת 2024: בורסת ת"א זינקה בכ-28%, וול סטריט סגרה את השנתיים הטובות ביותר מזה 26 שנה ● דיסקונט: השקל ימשיך להפגין עוצמה בזכות הירידה בחששות הגאו-פוליטיים ● מיטב: השקעה במניות הטכנולוגיה הגדולות בוול סטריט עדיפה כעת על השקעה במניות הקטנות ● וגם, הפרופסורית שחזתה את הזינוק בביטקוין: "המטבע יעלה ל-200,000 דולר השנה"

יואב גלנט / צילום: ap, Jacquelyn Martin, Pool

גלנט מתפטר מהכנסת: "יש רגעים שצריך לעצור"

עוזב את החיים הפוליטיים, בינתיים, אבל נשאר בליכוד: "מאמין בדרך המפלגה"

סמי מצלאוי / צילום: מגדלור מדיה

סמי מצלאוי: "דירה בבת ים כבר עולה 3 מיליון שקל. מי היה מאמין?"

היזם סמי מצלאוי, מחלוצי ההתחדשות העירונית, פועל כיום בענף שבו כל החברות מקדמות פרויקטים של פינוי בינוי והתחרות עזה ● למה הוא מכניס שותפים לפרויקטים, איך הוא מתמודד על משך הזמן הארוך לאישור פרויקט ומה היתרונות בהעסקת בני משפחה

אילן בן ישי, יו”ר ועידן כץ, מנכ”ל ובעלים בנטו פיננסים / איור: גיל ג'יבלי

בדרך למכירה: הנושים של נטו פיננסים אישרו את הסדר החוב

רוב הנושים הצביעו בעד ההסדר לפיו תימכר סוכנות הפיננסים, אשר חובותיה נאמדים בכ-110 מיליון שקל, לסוכנות הביטוח ארבע עונות, שבבעלות IBI, תמורת כ-51 מיליון שקל ● החובות למשקיעים בקרן וולת'סטון, שנטו התחייבה לחלץ, מסתכמים בכ-59 מיליון שקל

נוי הדס / צילום: סנדרה

רשת נוי השדה פותחת סניף אאוטלט בכפר סבא

הסניף מציע מחירים סיטונאיים הודות לרכישת סחורה לא ממויינת מחקלאים ● רשת הנעליים גלי עולה בקמפיין חדש עם שרוטונים, ובשישי הקרוב ייערך מרתון טבריה ● אירועים ומינויים

אלי אדדי, מנכ''ל סלקום / צילום: ענבל מרמרי

במטרה לשפר רווחיות: הצעדים החדשים של סלקום

סלקום הודיעה למאות בעלי נכסים שמהם היא משכירה אתרים סלולריים על הפחתה מיידית של עד 20% בתשלום - כך נודע לגלובס ● המהלך מצטרף לצעדים נוספים שמקדם המנכ"ל החדש אלי אדדי כדי לשפר את רווחיות החברה, וביניהם העלאת תעריפים בחבילות הדור החמישי

השינויים בתחום הנדל''ן / אילוסטרציה: טלי בוגדנובסקי

המכה שנחתה על משכירי הדירות, ומי חמקו לפחות בינתיים מהגזירות?

סכומים הקשורים למכירה או לרכישה של דירה יוקפאו ולא יוצמדו למדד - למשך שלוש שנים ● אחוז המע"מ הנוסף ייקר עסקאות ותשלומים נלווים, ובראשם מס הרכישה למשקיעים שישאר על רמתו הגבוהה - 8%

יירוט / צילום: לפי סעיף 27א' לחוק זכויות יוצרים

דקות אחרי שצה"ל הודיע על חיסול: צבע אדום בעוטף עזה

גורם מערבי מסביר: חמאס רוצה עסקה מצומצמת, אבל מתנגד לדרישות ישראל ● מסתערבי מג"ב איו"ש עצרו הלילה מבוקש בכיר בקסבה בשכם ● העזתים מדווחים על הרוגים בתקיפה של חיל האוויר בדרום הרצועה ● שר הביטחון כ"ץ קרא לתושבי עזה להתקומם נגד חמאס: "חמאס יספוג מכות בעוצמה שלא נראתה בעזה מזה זמן רב" ● עדכונים בולטים

ברייק הפרסומות הפך לבזאר סופרלטיבים רעשני / צילום: Shutterstock, צילומי מסך מתוך פרסומות

סמנכ"ל השיווק לשעבר של חברות הביטוח נתקל בפרסומת לביטוח רכב, וכעס

ברייק הפרסומות הפך לבזאר סופרלטיבים רעשני, שבו כולם הכי זולים, מהירים וטובים, יעלימו לך את הקמטים ואת המינוס בבנק. הגיע הזמן לחזור לשקיפות

איור: Shutterstock

באוצר מכנים אותו "מס עשירים": על מי יחול מס היסף ובאילו ענפים?

המס המכונה באוצר "מס עשירים" עולה ומורחב לתחומים חדשים ● במוקד: הכנסות פסיביות מהון ומנדל"ן ● מס היסף החדש צפוי לחול על כ-27 אלף משקי בית, ו-75% ממנו ישולם ע"י האלפיון העליון ● בשטח תכנוני המס כבר יצאו לדרך, ומי הוחרג ברגע האחרון?

התובעת הראשית במשפט נתניהו, ליאת בן ארי / צילום: אורן בן חקון

ליאת בן ארי, התובעת במשפטו של רה"מ נתניהו, פורשת מתפקידה: "אין כל קשר לתיקי האלפים"

עו"ד ליאת בן ארי, המשנה לפרקליט המדינה לאכיפה כלכלית, הודיעה על החלטתה לפרוש מתפקידה לאחר יותר מ-27 שנים ● בן ארי היא התובעת הראשית במשפט נתניהו ● "לתזמון החלטתי זו אין כל קשר לתיקי האלפים המתנהלים בימים אלה בבית המשפט המחוזי בירושלים", הודיעה

קרוב לחצי מיליון טורקים קראו "לסיים את הכיבוש הישראלי"

גלובס מגיש מדי יום סקירה קצרה של ידיעות מעניינות מהתקשורת העולמית על ישראל במלחמה • והפעם: שיחות הגרעין של איראן עם מעצמות אירופה מתחדשות, נשיא סרביה מעדיף את התוצרת הביטחונית הישראלית על פני האמריקאית, והחות'ים חוגגים 27 מתקפות נגד ישראל במהלך חודש דצמבר • כותרות העיתונים בעולם 

תדלוק בתחנת דלק / צילום: טלי בוגדנובסקי

הגרף שמראה: ישראל מתחילה לוותר על ההכנסות מבנזין

נתוני האוצר מראים שלירידה בהכנסות מבנזין אחראים כמה גורמים, ובעיקר האטה בגידול בצריכת הדלקים לאור הכניסה המסיבית של רכבים חשמליים ● החדשות הרעות: ישראל מתרחקת מהמגמה העולמית של מעבר לתחבורה ציבורית

דונלד טראמפ / צילום: ap, Evan Vucci

בקרוב טראמפ ייכנס לבית הלבן ואנחנו נגלה עד כמה באמת הוא אוהב את ישראל

הוא יסגור את הגבולות, ירחיב את קידוח הדלק, יוריד את האינפלציה, יפחית את המסים, יטיל מכסים ויסיים את המלחמות ● דונלד טראמפ ייכנס בקרוב ללשכת הנשיאות החדשה–ישנה שלו, ולפחות לפי התוכניות הוא לא מתכוון לפספס רגע אחד

איור: גיל ג'יבלי

בנק לאומי מסמן 3 מניות מסקרנות לשנה החדשה

אחרי שנתיים של עליות פנומנליות בוול סטריט, שנת 2025 עשוי להיות מאתגרת יותר בחיפוש אחר הזדמנויות השקעה בשוק המניות ● ניר אורגד מבנק לאומי מסמן 3 מניות שכדאי לשים לב אליהן. אחת מהן כבר עלתה ב־92% בשנה שעברה ● שאלת השבוע

מטבעות דיגיטליים / אילוסטרציה: Shutterstock

מה צפוי לביטקוין ב-2025? בתעשייה מעריכים שיגיע ל-200 אלף דולר

לאחר שהביטקוין זינק בחודשים האחרונים, חברות קריפטו ובכירים בתעשייה שוחחו עם CNBC והעריכו לאן יגיע מחיר המטבע הדיגיטלי ב-2025 ● מספר גורמים העריכו כי הביטקוין יכפיל את שוויו ויגיע ל-200 אלף דולר - ויש החושבים שהוא יכול להמריא אף יותר גבוה

יו''ר ועדת החוקה, ח''כ שמחה רוטמן / צילום: נועם מושקוביץ', דוברות הכנסת

רוטמן מקדם קיצוץ מיידי של 20% בתקציב לשכת עורכי הדין

לקראת הדיון בשבוע הבא בהצעת החוק להגבלת תקציב הלשכה, הגיש יו"ר ועדת החוקה, שמחה רוטמן, הצעה לקצץ דרמטית בתקציבה ל-2025, אחרי שזה כבר אושר במוסדות הלשכה ● רוטמן מבקש גם להעניק זכות וטו לראשי מחוזות בלשכה, המזוהים עם הקואליציה, על מימון הפעילות הציבורית של הלשכה ● בייעוץ המשפטי לוועדה מזהירים: "קשיים משמעותיים בשינוי כה מרחיק לכת"