המניות הדפנסיביות חוזרות לקדמת הבמה / צילום: Shutterstock
רק שבוע חלף מאז שמדד S&P 500 הגיע לעוד שיא כל הזמנים, אך מאז הסנטימנט השתנה, והמדד - יחד עם המדדים המובילים בוול סטריט נאסד"ק ודאו ג'ונס - רשמו ארבעה ימי מסחר רצופים של ירידות. הטלטלות בשוק האמריקאי הובילו לירידות חדות במספר מניות בולטות, בהן כאלה שהיו חביבות המשקיעים ממש עד לאחרונה.
● טראמפ סוגר חודש בבית הלבן: למה המשקיעים פתאום חוששים?
● רוצים להצמיח את הכסף שלכם באגרסיביות? אלה מכשירי ההשקעה המתאימים
● אחרי שעלתה במאות אחוזים: האם הכוכבת הגדולה של וול סטריט מאבדת את הקסם
כך לדוגמה מניית אנבידיה נפלה ב-9% בימי המסחר האחרונים ומחקה 309 מיליארד דולר משוויה, וטסלה של אילון מאסק צללה ב-16% ואיבדה 186 מיליארד דולר משוויה. נפילה בשיעור דומה נרשמה אצל חברת התוכנה אפלובין - והמניה שנסחרה מעל 500 דולר לפני פחות משבועיים, נסחרת היום בפחות מ-400 דולר. מעל כל אלה בלטה לרעה מניית פלנטיר , שצנחה 21.6% בארבעה ימי מסחר (ראו מסגרת).
הסיבות לעצבנות בוול סטריט כוללות בין היתר את האי-ודאות בנוגע למדיניות של ממשל טראמפ, למשל בהקשר של הקיצוצים בממשל הפדרלי ובנושא המכסים. גם נתוני מאקרו שפורסמו הוסיפו לחששות, ובין היתר מדד אמון הצרכנים ירד בפברואר את הירידה החודשית הגדולה ביותר מאז אוגוסט 2021, וקודם לכן פורסמו נתוני ייצור וקמעונאות בארה"ב חלשים מהצפוי. כל זה מגיע כאמור לאחר שיא בשוק המניות, מה שמגדיל את החשש מפני תיקון משמעותי.
עפר קליין, ראש אגף כלכלה ומחקר בהראל, כתב כי "השבוע בארה"ב הושם הפוקוס על מהלכיו של הנשיא טראמפ לצמצום מספר המועסקים בסקטור הציבורי, לצד הכרזות נוספות בדבר כוונתו להעלות מכסים נוספים. האי-ודאות הגוברת סביב מדיניות הממשל, הירידה בסנטימנט החברות - בין היתר בשל מזג האוויר הקיצוני - והעלייה בציפיות האינפלציה של משקי הבית, תרמו להמשך התנודתיות בשווקים הפיננסיים".
מוצרי צריכה ותרופות
נראה שהמשקיעים מבינים שכרגע זה הזמן "לשחק הגנה", ובמילים אחרות: להשקיע במניות דפנסיביות. מניות כאלה הן לרוב פחות תנודתיות ממניות אחרות, גם בתקופות של תנודות וטלטלות בשוק ההון. מדובר במניות של חברות שנהנות מביקושים יציבים למוצרים שלהן (חברות תרופות למשל, או מוצרי צריכה בסיסיים), ובדרך כלל הן גם מחלקות דיבידנד לבעלי המניות. כך, השקעה במניות כאלה מספקת למשקיעים תשואה בטוחה יותר, גם אם לרוב ללא בוננזה גדולה - ובפרט בשוק שורי שבו מניות אחרות יכולות לזנק בחדות - כשגם הסיכון נמוך יותר ביחס להשקעה במניות אחרות.
כך, בעת שבארבעה ימי המסחר האחרונים המדדים המובילים בוול סטריט רעדו - דאו ג'ונס נחלש ב-2.3%, מדד S&P 500 ירד ב-3.1% והנאסד"ק איבד 5.1% מערכו - שורה של מניות דפנסיביות בלטו לטובה. בין אלו, מניות יצרניות המשקאות פפסיקו וד"ר פפר טיפסו ב-7.3% ו-6.6%, יצרנית המזון קראפט היינץ עלתה ב-6.5%, חברת התרופות GSK הוסיפה לערכה 6.1% ויצרניות מוצרי הצריכה קולגייט-פלמוליב ופרוקטר אנד גמבל עלו ב-5.6% ו-3.7%, בהתאמה.
תעודת סל (ETF) של חברות מוצרי צריכה, The Consumer Staples Select Sector SPDR Fund (XLP), התחזקה בתקופה זו ב-2.5%. מנגד, רשת וולמארט דווקא בלטה לרעה עם ירידה בימים האחרונים (אך התאוששות מסוימת בהמשך), על רקע תחזיות פושרות שסיפקה לצד הדוחות הכספיים.
באפט עקף את טסלה
אחד המשקיעים הבולטים שדוגלים בהשקעה בחברות דפנסיביות הוא וורן באפט, שעומד בראש חברת ברקשייר הת'וואיי . בין היתר מחזיקה ברקשייר במניות קוקה קולה, קראפט היינץ , רשת הסופרמרקטים קרוגר וחברת התקשורת T-Mobile, הנחשבות כדפנסיביות. בשבוע האחרון, על רקע נפילת מניית טסלה והתחזקותה של מניית ברקשייר הת'וואיי, עקף שווי השוק שלה את שווי טסלה והגיע ל-1.08 טריליון דולר, בזמן שמניית הרכב החשמלי נפלה מתחת לשווי של טריליון דולר.
בבנק אוף אמריקה הזהירו השבוע כי הביצועים העודפים של מניות דפנסיביות מתחילים לסמן נסיגה בפעילות הכלכלית, וכי 'שיפט' כלכלי כזה יכול לעורר "שיבוש" בשוק השורי. אסטרטג הבנק מייקל הרטנט ציין כי הסקטורים של צריכה בסיסית ובריאות הם אלה שהציגו את הביצועים הטובים ביותר במדד S&P 500 בחודש האחרון. לדבריו, "הסיכון של האטה גבוה יותר מהסיכון של התחממות האינפלציה", והוא מעריך שטראמפ לא יגרום להתגברות האינפלציה באמצעות מכסים גדולים וקיצוצי הגירה במהלך המחצית הראשונה של השנה.
להסתכל מחוץ לארה"ב
במגזין בארונ'ס ציטטו את ניקולס קולאס, מייסד משותף של DataTrek Research, שדווקא לא התרגש מהעצבנות בשווקים ונותר שורי על המניות בארה"ב. המלצתו היא לנקוט גישה של "לחכות ולראות" תוך שהוא מציין כי "מדד הפחד" (VIX), המודד את התנודתיות בשווקים, נמצא ברמה שהיא רק מעט מעל הממוצע.
לצד זאת הוא מזכיר את האפשרות של משקיעים להגן על עצמם באמצעות חשיפה לסקטורים יותר דפנסיביים, ביניהם הוא מונה את מוצרי הצריכה, מניות שמחלקות דיבידנדים וגם מניות זרות. בבארונ'ס הוסיפו כי השקעה במניות מחוץ לארה"ב עשויה לספק גיוון לתיק ההשקעות, וציינו את ביצועי היתר של מניות אירופיות מתחילת השנה. זאת על רקע העובדה שהן נסחרות עדיין במכפילים נמוכים יותר מאלה של האמריקאיות, בפרט הביג-טק.