גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

בורסת תל אביב / צילום: טלי בוגדנובסקי

סקירת המסחר: דיווחים שוטפים, מגמות, מדדים, שערי מניות, אג"ח, מט"ח וסחורות והמלצות אנליסטים

המסחר בבורסת ת"א ננעל בעליות שערים קלות. ת"א 35 הוסיף 0.1% ושבר שיא בפעם ה-62 השנה, ת"א 125 שעלה ב-0.1%, ננעל גם הוא בשיא - הפעם ה-57 השנה, ת"א 90 עלה ב-0.3%.

מי שהובילו את העליות היו מניות האנרגיה: מדד תשתיות אנרגיה עלה ב-2.5% בהובלת מניית דוראל שעלתה ב-6.7%, והשלימה עלייה של 13% מתחילת השבוע. עוד בלטו לטובה מניית משק אנרגיה שעלתה ב-6%, אנרג'יקס שעלתה ב-5%, אנליייט שעלתה ב-4%, ונופר שעלתה ב-3%.

מנגד, מי שבלטו לרעה הן מניות הפיננסים: מדד הביטוח ירד ב-2% בזמן שמדד הבנקים ירד ב-1.5%. ברקע, החלטת שר האוצר סמוטריץ', לקדם הטלת מס בשיעור גבוה יותר מהצפוי. עוד בלטה לרעה מניית ריטיילורס שהסנטימנט השלילי סביבה נמשך גם היום כשהיא משלימה ירידה של כ-12% מאז תחילת השבוע, בעיקר בצל ביצועיה החלשים של קמעונאית הספורט נייקי, שריטיילורס מפעילה את חנויותיה באירופה ובארץ.

בגזרת שוק החוב, המדדים העיקריים בבורסה חתמו את יום המסחר במגמה של עליות שערים. מדד תל גוב-כללי , הכולל את כל אגרות החוב של ממשלת ישראל, חתם בעליה של 0.1%, לתשואה לפדיון של 3.22%. בכך הוא משלים עלייה קלה מתחילת השבוע וזינוק של 5.6% מתחילת השנה. שר האוצר סמוטריץ' מקדם העלאת מס על רווחי הבנקים, מה שעשוי להקל על קופת המדינה ולא מן הנמנע שמתקבל על ידי סוחרי האג"ח ברוח טובה.

גם מדד תל גוב-שקלי 10+ , ובו אגרות החוב הרחוקות ביותר לפדיון של ממשלת ישראל (ולכן המסוכנות ביותר) עלה בשיעור קל, אך מתחילת החודש עדיין נסוג ב-0.8%. התשואה לפדיון הגלומה בו כיום עומדת על 4.26%. מדד תנודתי זה רגיש מאוד להערכות המשקיעים בנוגע לירידת ריבית אפשרית. לא מן הנמנע שהחזית שפתח האוצר מול בנק ישראל, שנובעת בין היתר מהמחלוקת לגבי הורדת הריבית, מפחית את הסיכוי להפחתת ריבית בהחלטת בנק ישראל הקרובה בינואר.

16:45

מניית אקוואריוס מנועים מזנקת ב-15% לאחר שדיווחה על כוונתה למקד את פעילותה בתחום ההגנה והביטחון הלוהט. לצורך כך, היא בוחנת אפשרויות לביצוע מיזוגים ורכישות של מספר חברות בתחום, מהלך שידרוש לפי הדיווח גיוס כספים על-ידי החברה, בהשתתפות של בעלי המניות הקיימים. בחברה מציינים כי בשל ההחלטה היא בוחנת צעדים ביחס לפעילותה הקיימת, כולל למסחור פעילות הטכנולוגיה במודל של קבלת תמלוגים לטווח ארוך. ברקע, צניחה של 97% משוויה של החברה בחמש השנים האחרונות, בצל חוסר היכולת שלה לתרגם את פעילותה להכנסות משמעותיות, וחוסר היציבות בהנהלתה.

16:00

המדדים בת"א מתנהלים ביציבות בנטייה לעליות קלות: מדד ת"א 35 עולה ב-0.2% בעוד מדד ת"א 90 יורד ב-0.1%. מי שבולטות לטובה הן מניות האנרגיה שעולות ב-1.6% וממשיכות את המומנטום החיובי סביבן מתחילת השנה. מי שמובילה את העליות היא מניית דוראל שעולה בכ-6% וממשיכה את הקפיצה של השבוע האחרון במהלכו היא עלתה בכמעט 20%, בין היתר בצל תוצאות של מכרז באחת מרשתות החשמל הגדולות בארה"ב. לצדה בולטות במסחר גם מניות ניו-מד שעולה ב-3% בצל אישור ביצוע שנחת עבור הפיתוח של שדה אפרודיטה, ומניות אנרג'יקס ואנלייט שעולות גם כן ב-3%.

15:15

עוד יום של עליות בבורסה והמדדים שוב בדרך לשיאים. מדד ת"א 35 עבר לעלייה של 0.7%, מדד ת"א 90 נסחר בעלייה של 0.2%. מדד הבנקים מושך את המדדים מטה עם ירידה של 1% בעקבות החלטת שר האוצר סמוטריץ', לקדם הטלת מס בשיעור גבוה יותר מהצפוי.

מניית ניו מד אנרג'י עולה בכ-3% לאחר שהודיעה כי השותפות במאגר אפרודיטה, שברון, ניו מד ושל, אישרו ביצוע תכנון הנדסי מפורט (FEED) בהיקף של כ-106 מיליון דולר (חלקה של השותפות כ-32 מיליון דולר). כחלק מתוכנית הפיתוח המעודכנת של שדה אפרודיטה. ביצוע ה-FEED הוא שלב משמעותי נדרש לפני קבלת החלטת השקעה סופית (FID), אשר צפויה להתקבל בשנת 2027.

מאגר אפרודיטה, בשטח בלוק 12, נמצא כ-170 ק"מ מלימסול, קפריסין, והערכות במאגר עומדות על כ-124 BCM. בפברואר השנה אישרה ממשלת קפריסין את תוכנית הפיתוח המעודכנת של המאגר לפיה השותפות יקימו מתקן הפקה עצמאי צף שימוקם מעל המאגר. ייצוא הגז הטבעי יבוצע באמצעות צנרת תת ימית שתחובר למערכת ההולכה המצרית ויכולת ההפקה המקסימלית תעמוד על כ-800 MMCF ליום.

כמו כן, בהמשך למזכר ההבנות שנחתם בפברואר השנה לייצוא הגז הטבעי מהמאגר למצרים, השותפות במאגר אפרודיטה, ממשלת קפריסין, חברת ההידרוקרבונים של קפריסין (CHC), ממשלת מצרים וחברת הגז הלאומית המצרית (EGAS), ממשיכים לנהל משא ומתן לצורך חתימה על הסכמים מחייבים.

14:20

העליות במניות האנרגיה המתחדשת ממשיכות לתת את הטון במדדי תל אביב. מניית דוראל אנרגיה מזנקת היום בכ-7% נוספים, אנלייט אנרגיה ב-3%.

תקרת המחיר במכרז אספקת החשמל של רשת PJM בארה"ב סימנה בתחילת השבוע עד כמה הביקוש לאנרגיה בשוק האמריקאי חורג מההיצע הקיים. המכרז, המשרת כ־65 מיליון צרכנים במזרח ארה"ב והמערב התיכון שלה, ננעל על המחיר המקסימלי המותר בחוק, 333 למגה-וואט ביום. אלו חדשות טובות במיוחד עבור חברות אנרגיה ישראליות הפועלות בארה"ב, כמו אנלייט ו־OPC.

מדובר במכרזי זמינות לשנים 2027/2028, שבמסגרתם תחנות כוח מתוגמלות לפי יכולתן לספק חשמל לאורך שעות רבות ביממה, ללא תלות בהיקף הייצור בפועל. כלומר רשת PJM משלמת להן מעין תעודת ביטוח שמבטיחה את אספקת החשמל היציבה והסדירה. מנגנון זה מעניק יתרון מובהק לתחנות כוח קונבנציונליות - וכן לטכנולוגיות מתקדמות בתחום האנרגיה המתחדשת. לולא המגבלה בחוק, המחיר היה יכול להגיע אף ל־529 דולר למגה-וואט ביום.

המכרז של PJM, הפועלת בניו ג'רזי, פנסילבניה, מרילנד ומדינות נוספות, נועד לאותת על הביקוש כדי למשוך יצרנים ותחנת כוח חדשות לקום ולהתרחב בשטח שאותו היא מכסה. מעבר לתוצאות, הוא משקף את הזינוק החד בביקוש לאנרגיה בארה"ב - בין היתר בשל הקמה מואצת של חוות שרתים צמאות לאנרגיה, המתחרות הן בתעשייה המסורתית והן בצרכנים הביתיים.

13:43

לאחר שנפתחה ביציבות, הבורסה נעה בשעה האחרונה בין עליות לירידות קטנות במדדים, כעת מדד ת"א 35 עבר לעלייה של 0.7%, מדד ת"א 90 נסחר סביב מדד הבסיס. מדד הבנקים מושך את המדדים מטה עם ירידה של 1% בעקבות החלטת שר האוצר סמוטריץ', לקדם הטלת מס בשיעור גבוה יותר מהצפוי.

היורדות הן בעיקר מניות ריטיילורס שזה לה היום השלישי ברציפות של ירידות בעקבות הדוח המאכזב של נייקי (ומניית בעלת השליטה בה, פוקס יורדת אף היא). גם אל על ומיטב השקעות יורדות הבוקר.

12:55

שער השקל מתחזק היום ואף יורד לכ-3.19 שקלים לדולר אחד ונסחר ברמות שפל שלא נראה מאז תחילת 2022. מתחילת השנה התחזק שערו של השקל ב-12% מול הדולר. אם הולכים מעט אחורה לאוקטובר 2024 - למבצע הביפרים בלבנון שהיה נקודת המפנה החשובה בשער החליפין, נקבל זינוק של מעל 14%.

אלכס זבז'ינסקי, ציין השבוע ש"ההכרזות על מכירת גז למצרים ועל עסקות נשק גדולות פועלות לחזק את השקל", לפי זבז'ינסקי, כעת זהו האיום היחיד עליו כעת. "מעבר לירידות בשוקי המניות בעולם הנו האיום הכלכלי העיקרי על התחזקות השקל".

עפר קליין, ראש אגף כלכלה ומחקר בהראל ביטוח ופיננסים ציין שהן הציפיות הנגזרות משוק ההון והן התחזית של החברה אומרות ששער השקל יעמוד על 3.2 בעוד שישה חודשים.

במקביל, הדולר נחלש היום בעולם זה היום השני ברציפות, ובעיקר מול הין היפני. האחרון מתחזק לאחר ששרת האוצר של יפן, סאטסוקי קטאיאמה, אמרה בראיון כי לממשלה יש "יד חופשית" לנקוט צעדים נחרצים נגד המטבע אם תנועותיו אינן תואמות את הנתונים הכלכליים הבסיסיים. המטבע היפני מתחזק בעד 0.7% לרמה של 155.91 ין לדולר, ומתאושש משפל של כחודש שנרשם לאחר החלטת הריבית של הבנק המרכזי של יפן בשבוע שעבר.

11:09

לאחר שנפתחה ביציבות, הבורסה נעה בשעה האחרונה בין עליות לירידות קטנות במדדים, מדד הבנקים מושך את המדדים מטה עם ירידה של 1% בעקבות החלטת שר האוצר סמוטריץ', לקדם הטלת מס בשיעור גבוה יותר מהצפוי.

בין 125 המניות הגדולות בבורסה בולטות לטובה מניות דוראל אנרגיה , אלביט מערכות וארית תעשיות . האחרונה מתואששת לאחר כמה ימים של ירידות לאחר שדווח כי החברה הבת, רשף, בדרך להשלמת גיוס פרטי של כ-550 מיליון שקל, לפי שווי מוערך של כ-3.75 מיליארד שקל, נמוך מהמתוכנן.

10:33

לאחר שנפתחה ביציבות, הבורסה עוברת כעת לירידות קלות של עד 0.2% במדדים, מדד הבנקים מושך את המדדים מטה עם ירידה של 1%.

למרות ההמלצות הפושרות של הצוות המקצועי של האוצר, רשות המיסים ובנק ישראל שפורסמו ביום שישי בנוגע להטלת מס רווחי יתר על הבנקים, החליט שר האוצר סמוטריץ', לקדם הטלת מס בשיעור גבוה יותר מהצפוי.

השר רוצה להטיל מס רווחי יתר של 15% על הבנקים, גבוה יותר מהמדרגות שהציע הצוות המקצועי שהגיעו עד 10% כפי שפורסם בדוח הוועדה שהתכנסה לבחון את הנושא בסוף השבוע.

10:12

חברת האוצר הדואלית זוז אסטרטגיה קיבלה מכתב התראה מהנהלת נאסד"ק מכיוון שמחיר המניה שלה ירד מתחת למחיר של דולר אחד, כך שהיא אינה עומדת בתנאים להמשך מסחר בנאסד"ק.

בשלב ראשון יש לחברה פרק זמן של 180 יום (עד אמצע יוני 2026) לחזור ולעמוד בתנאים ולהשיג מחיר מניה של מעל דולר אחד במשך 10 ימי מסחר רצופים. לאחר מכן היא אולי תוכל לקבל עוד הארכה של התקופה. פתרון טכני לנושא יכול להיות איחוד הון (ספליט הפוך). מניית זוז איבדה מתחילת השנה 82.7% והיא נסחרת כיום בשווי של 68 מיליון דולר שנמוך משווי הביטקוין שהיא מחזיקה.

10:00

המסחר בת"א נפתח ללא כיוון מסויים וביציבות במדדים המובילים.

מניית ארית יורדת גם היום. מגמת הירידה של מניית החברה נמשכת לאחר שדווח כי החברה הבת, רשף, בדרך להשלמת גיוס פרטי של כ-550 מיליון שקל, לפי שווי מוערך של כ-3.75 מיליארד שקל, נמוך מהמתוכנן.

08:20

1. שוק המניות

המסחר בת"א צפוי להיפתח הבוקר במגמה מעורבת. החוזים בוול סטריט נסחרים כעת ביציבות, באסיה מגמה מעורבת וללא שינויים גדולים.

אתמול ננעל המסחר במגמה מעורבת. ת"א 35 הוסיף 0.6% ושבר שיא בפעם ה-61 השנה, וגם ננעל לראשונה מעל 3,700 נקודות. גם ת"א 125, שעלה ב-0.4%, ננעל בשיא - הפעם ה-56 השנה. ת"א 90 ננעל בירידה של כ-0.2%. בין המדדים הענפיים - ת"א בנקים עלה ב-1.4%, ת"א ביומד הוסיף 1%, ת"א נדל"ן ירד ב-0.6% ות"א בנייה איבד 1%.

האופטימיות מגיעה למרות התגברות המתיחות הגאו-פוליטית מול חיזבאללה ואיראן. בשבוע הבא תיערך פסגה בין נתניהו לטראמפ בפלורידה, וייתכן שהמשקיעים דווקא מצפים להתפתחות מדינית חיובית כתוצאה מהפגישה.

בתחילת 2026 תעבור הבורסה לפעול בימי שני עד שישי, אתמול שיגרה הבורסה מכתב למנכ"לי החברות הציבוריות במטרה לעודד אותן לנצל את שינוי שבוע המסחר ולעניין משקיעים זרים במניותיהן. כבר ב-4 בינואר לא יתקיים מסחר ובאותו שבוע, 9 בינואר יהיה יום מסחר שישי הראשון שבו יתקיים מסחר סדיר בתל אביב.

"המעבר לימי מסחר גלובליים אינו שינוי תפעולי בלבד", כותב רון קליין, סמנכ"ל בכיר ומנהל המחלקה הכלכלית בבורסה, למנכ"לי החברות הציבוריות. "הוא מייצר מסגרת חדשה שמיטיבה עם כלל השחקנים ומרחיבה את היכולת של החברות להגיע למשקיעים, למקורות הון ולחשיפה בינלאומית". בבורסה מבקשים לעודד פעילות של החברות הציבוריות גם בשפה האנגלית. "כדי לממש את מלוא הפוטנציאל, מומלץ לחברות לנצל את המהלך וליישם סטנדרטים המקובלים בשווקי ההון המובילים. התאמות אלו אינן דרישה, אלא כלים שעשויים לשרת את החברות עצמן", מצוין במכתב.

מניות שריכזו עניין אתמול:

אתמול נרשמו מימושים בחברות הביטחוניות - מניות נקסט ויז'ן וארית תעשיות ירדו ב-6% וב-4% בהתאמה. ארית ירדה לאחר שדווח כי החברה הבת, רשף, בדרך להשלמת גיוס פרטי של כ-550 מיליון שקל, לפי שווי מוערך של כ-3.75 מיליארד שקל, נמוך מהמתוכנן.

ריטיילורס המפעילה את חנויות נייקי בישראל ובאירופה נפלה בכ-6%, זה היום השני ברציפות, זאת, בצל הביצועים החלשים שהציג מותג הספורט ברבעון האחרון.

המושב השיתופי משואות יצחק מכר מניות עלבד (המהוות 6% מהחברה) תמורת כ-33 מיליון שקל. בצד הרוכש, בית ההשקעות מור וקרנות הגידור של נוקד לצד משקיע פרטי נוסף. מניית החברה זינקה אתמול בכ-16%.

מניית נופר אנרג'י נפלה בכ-5% לאחר שאתמול נודע שסמנכ"ל הכספים שלה, ניר פלג התפטר מתפקידו, שלושה חודשים בלבד לאחר שמונה לתפקיד.

חברת הגז הישראלית ניו-מד השותפה הגדולה ביותר במאגר לוויתן, החלה בקידוח אקספלורציה בשני מאגרי גז פוטנציאליים בבולגריה, בשווי פוטנציאלי של עשרות מיליארדי דולרים.

● המניות שעלו ב־65%, והבכיר באנליסט ש"לא רואה משהו יותר אטרקטיבי מהן"

באסיה הבוקר עליות ברוב השווקים - מדד הנג סנג בהונג קונג עולה ב-0.2%, שנגחאי עולה ב-0.8%, הקוספי ב-0.2%, מדד ניפטי בהודו יורד ב-0.2% והניקיי היפני ללא שינוי.

החוזים העתידיים בוול סטריט יציבים הבוקר וללא שינוי.

אתמול בוול סטריט נרשמו עליות בתחילת שבוע המסחר המקוצר, מה שמגביר את הסיכוי לראלי סוף שנה, בעוד שהזהב טיפס לשיא היסטורי על רקע עלייה במתיחות של ארה"ב, מול ונצואלה.

מדד נאסד״ק הוסיף כ־0.5%, S&P 500 בכ־0.6%, ומדד דאו ג'ונס התחזק בכ־0.5%. שלושת המדדים המרכזיים רשמו בכך יום שלישי ברציפות של עליות. מחר יינעל המסחר ב-20:00 שעון ישראל וביום חמישי לא יתקיים מסחר.

● ביל אקמן מציע לאילון מאסק להנפיק יחד את SpaceX בדרך לא שגרתית

טסלה עלתה ב-1.6% לאחר שבית המשפט בדלאוור החזיר למאסק אופציות ששווין כיום כ-13 מיליארד דולר. אך, ב-UBS הורידו את תחזית המסירות שלה לרבעון ה-4 ל-415 אלף רכבים, כ-5% מתחת לקונצנזוס. אתמול דווח שלפחות 15 בני אדם נהרגו בכ-12 מקרים בעשור האחרון, שבהם נוסעים לא הצליחו לפתוח את דלתות רכב של טסלה אחרי תאונה.

אנבידיה עלתה לאחר דיווח ברויטרס לפיו יצרנית השבבים מבקשת להתחיל לשלוח עשרות אלפי שבבי H200 לסין עד אמצע פברואר.עם זאת, רויטרס הוסיפה כי מאחר שסין טרם אישרה רכישות של השבבים, לוח הזמנים עשוי להשתנות בהתאם להחלטות ממשלת סין.

אלפאבית (גוגל) הודיעה על חברת התשתיות Intersect Power ב-4.75 מיליארד דולר. המהלך משתלב בגל השקעות רחב של ענקיות הטכנולוגיה, המבקשות להרחיב במהירות את קיבולת מרכזי הנתונים והאנרגיה הנדרשת.

המאבק על נכסי הליבה של וורנר ברדרס עולה שלב. לארי אליסון, מייסד אורקל הודיע כי הוא מעמיד ערבות אישית בהיקף של 40 מיליארד דולר להצעת הרכישה של פרמאונט . המהלך נועד לחזק את אמון דירקטוריון וורנר במקורות המימון של העסקה ולהתמודד עם ההצעה המתחרה של נטפליקס. מניית וורנר ברדרס ומניית פרמאונט עלו אתמול בכ-3%.

סולאראדג' המשיכה את מסע ההתאוששות שלה וזינקה בכ-7%. גורמים בשוק כבר רואים "אור בקצה". מתחילת השנה מניית סולאראדג' יותר מהכפילה את השווי שלה. השוק מתגמל את המניה על רקע תוכנית התייעלות שמוביל המנכ"ל שנכנס לתפקיד לפני כשנה, שוקי ניר.

2. שוקי האג"ח

שוק החוב בבורסה בת"א נסחר במגמה שלילית עם נטייה לירידות, בניגוד למגמה החיובית במדדי המניות. מדד תל גוב-כללי שירד קלות, משלים ירידה של 0.3% בחודש החולף. התשואה לפידיון שלו טיפסה מעט ל-3.22%.

החלשות המדד נובעת מחשש לאישור תקציב עם גרעון גדול, והכבדה בהוצאות הביטחון לנוכח המתיחות הגאו-פוליטית. כמו כן, ייתכן ובנק ישראל לא יפחית את הריבית בהחלטתו הקרוב בינואר. מה שימשיך לייקר את עלויות גיוס החוב הממשלתי. מדד תל בונד 20, ובו עשרים אג"ח הקונצרניות הגדולות בבורסה ירד בשיעור דומה של 0.3% בחודש האחרון והתשואה לפדיון הגלומה בו עומדת על 3.26%. בדומה לחוב הממשלתי, בגיוס האג"ח הקונצרני נרשמו גלים גדולים ושנת 2025 עשויה להיות שנת שיא בגיוסים. גיוסי יותר סדרות אג"ח מקטינים את הביקוש ומחלישים את התשואות.

בארה"ב הסוחרים מהמרים שתשואת האג"ח ל־10 שנים בארה״ב תרד ל־4% בתוך שבועות. לפי בלומברג, סוחרים מעמיסים פוזיציות באופציות על אג"ח ממשלת ארה״ב, מתוך הימור על ראלי בשוק האג"ח שיחזיר את תשואת האג"ח ל־10 שנים לרמה של כ־4% כבר בשבועות הקרובים - רמה שלא נראתה מאז סוף נובמבר.

ההימור השורי הזה מגיע למרות שתשואות האג"ח האמריקאיות דווקא עלו בשבועות האחרונים, כאשר תשואת ה־10 שנים נגעה בתחילת החודש בכ־4.20%. מאז היא תנודתית, ונסחרה אתמול סביב 4.16%, כאשר המשקיעים מנתחים את נתוני המאקרו האחרונים ואת דברי בכירי הפד בניסיון להעריך את העיתוי וההיקף של הורדות ריבית נוספות.

לפי אלכס זבז'ינסקי, הכלכלן הראשי של מיטב, ישנן דווקא סיבות שלוחצות לעליית התשואות, בעיקר קיימת הערכה שמתקרבת תפנית במדיניות הבנקים המרכזיים אחרי תקופה של הורדות ריבית. "ה-ECB והבנקים המרכזיים בשבדיה ונורבגיה הותירו בשבוע שעבר ריבית ללא שינוי. הבנק המרכזי של אנגליה החליט להוריד ריבית ברוב דחוק למרות הירידה המפתיעה והמשמעותית באינפלציה. בקנדה, אירופה, שבדיה, אוסטרליה וניו זילנד השווקים מגלמים שהצעד הבא של הבנק המרכזי תהיה עליית ריבית".

3. שוקי הסחורות והמטבעות

השקל נסחר הבוקר ביציבות סביב 3.19 שקלים לדולר. בסוף השבוע נמשכה מגמת ההתחזקות של השקל מול המטבעות המובילים. הדולר ירד ב־0.3% לרמה של כ־3.2 שקלים, והאירו ירד ב־0.4% לרמה של כ־3.757 שקלים. בחודש האחרון התחזק השקל בכ־2.1% מול הדולר, ובכ־0.4% מול האירו. זאת לאור העלייה המחודשת במדדי המניות בארה"ב והכוחות הבסיסיים התומכים בייסוף השקל.

מטבעות הקריפטו נסחרים הבוקר בירידות של כ-1%. הביטקוין בכ-88,000 אלף דולר והאתריום ב-2,990 דולר.

● ניתוח | חורף ביטקוין? ההיסטוריה מלמדת מה קורה אחרי שהמטבע צולל ב־30%

בתוך כך, סטרטג'י של מייקל סיילור חיזקה את עתודות המזומנים שלה ל־2.19 מיליארד דולר והפסיקה בשבוע האחרון רכישות של ביטקוין. חברת אחזקות הביטקוין הגדולה בעולם נראית כמי שמתכוננת ל"חורף קריפטו" ממושך.

החברה גייסה 748 מיליון דולר באמצעות מכירת מניות, גם בשבועיים שקדמו לכך רכשה החברה ביטקוין בהיקף של כ־2 מיליארד דולר, מה שהביא את סך אחזקותיה לכ־60 מיליארד דולר. מוקדם יותר החודש הקימה החברה קרן רזרבה בהיקף של 1.4 מיליארד דולר, שנועדה לממן תשלומי דיבידנד וריבית עתידיים, במטרה להפיג חששות שהחברה תיאלץ למכור ביטקוין אם מחירי המטבע ימשיכו לרדת. הביטקוין ירד בכ־30% מאז שהגיע לשיא כל הזמנים בתחילת אוקטובר, ומניית סטרטג'י צנחה ביותר מ־50% באותה תקופה.

יחס ה-mNAV של החברה, שווי הנכסים של החברה, לאחר התאמות, פחות החוב, עמד ביום שני על כ־1.1, מה שמעיד שהמשקיעים עדיין חוששים שהיחס עלול להפוך לשלילי, לאחר שבעבר נסחרה בפרמיה משמעותית.

לחברה חובות תשלומי ריבית ודיבידנדים שנתיים של כ־824 מיליון דולר, לפי האנליסט לאנס ויטנזה מ־TD Cowen, שמחזיק בהמלצת "קנייה" למניה. פעילות התוכנה של החברה אינה מייצרת תזרים מזומנים חופשי מספק כדי לכסות את תשלומי הריבית והדיבידנד, ולביטקוין עצמו אין דיבידנד.

מחרי הזהב זינק לשיא היסטורי, בפעם ה־50 השנה על רקע הסלמה במתיחות הגאו-פוליטית וציפיות להמשך הורדות ריבית בארה״ב. גם הכסף קבע שיא כל הזמנים.

מחיר הזהב עלה בעד 1.2% ונסחר סמוך ל־4,500 דולר לאונקיה, כשהוא ממשיך את העליות לאחר הזינוק היומי החד ביותר מזה יותר מחודש. הסוחרים מהמרים כי הפדרל ריזרב, לאחר שלוש הורדות ריבית רצופות, יפחיתה שוב בשנה הקרובה, מה שתומך בנכסים שאינם נושאי ריבית כמו מתכות יקרות. מעמדו של הזהב כנכס מקלט התחזק בשבוע האחרון גם בשל החרפת המתיחות הגאו-פוליטית, במיוחד בוונצואלה, שם ארה״ב חסמה מכליות נפט כחלק מהגברת הלחץ על ממשלתו של הנשיא ניקולס מדורו.

4. מאקרו

במיטב מאמינים שהריבית בישראל תרד רק בפברואר. "מדד המחירים בנובמבר משקף היחלשות בסביבת האינפלציה במשק, קצב האינפלציה ירד ל-2.4%, השוק מגלם הסתברות גבוהה להורדת ריבית בנק ישראל כבר בינואר, אך להערכתנו, הסיכוי עדיין נמוך, אלא אם השקל יתחזק באופן משמעותי בשבועיים הקרובים. אנו מעריכים שהורדת הריבית הבאה תהיה בפברואר", נכתב בסקירה של אלכס זבז'ינסקי, הכלכלן הראשי של החברה.

במיטב גם מזהים מאפייני תקופות מיתון בשוק העבודה האמריקאי. "נתוני שוק העבודה האמריקאי היו חלשים והציגו ירידה חזקה מהצפוי בקצב עליית השכר, עלייה מעבר לתחזית בשיעור האבטלה, גידול במפוטרים ובאנשים שסיימו עבודה זמנית, עלייה בעובדים במשרה חלקית, ירידה בשיעור העובדים הזמניים ועוד".

קצב הגידול השנתי במשרות במגזר הפרטי האמריקאי ירד ל-0.8%, "תמונת שוק העבודה די משקפת מצב הכלכלה מחוץ להשפעות AI, יחד עם זאת, אלמלא AI אולי היו מגייסים יותר עובדים והמצב בשוק העבודה היה נראה יותר טוב".

לפי CNBC, פיטורים היו מאפיין מרכזי של שוק העבודה ב־2025, כאשר שורה של חברות גדולות הודיעו על קיצוץ של אלפי משרות, בין היתר בשל חדירת הבינה המלאכותית. למעשה, לפי חברת הייעוץ Challenger, Gray & Christmas, בינה מלאכותית הייתה אחראית לכמעט 55 אלף פיטורים בארה״ב השנה.

בסך הכול נרשמו בשנת 2025 כ־1.17 מיליון קיצוצי משרות, הרמה הגבוהה ביותר מאז מגפת הקורונה ב־2020, אז הוכרזו כ־2.2 מיליון פיטורים עד סוף השנה.

בחודש אוקטובר הודיעו מעסיקים בארה״ב על כ־153 אלף פיטורים, ובנובמבר על יותר מ־71 אלף פיטורים, כאשר AI צוין כסיבה ליותר מ־6,000 מהם באותו חודש, לפי הנתונים.

בתקופה שבה האינפלציה מכבידה, המכסים מייקרים עלויות, וחברות מחפשות דרכים לצמצם הוצאות, הבינה המלאכותית הפכה לפתרון קצר־טווח אטרקטיבי. מחקר שפרסם מכון MIT בנובמבר מצא כי AI כבר מסוגלת לבצע את עבודתם של כ־11.7% משוק העבודה האמריקאי, ולחסוך עד כ־1.2 טריליון דולר בשכר בענפים כמו פיננסים, בריאות ושירותים מקצועיים נוספים.

עם זאת, לא כולם משוכנעים שהבינה המלאכותית היא הסיבה האמיתית לגל הפיטורים. פביאן סטפני, מרצה ל־AI ועבודה במכון האינטרנט של אוניברסיטת אוקספורד, אמר בעבר ל־CNBC כי ייתכן ש־AI משמשת כתירוץ. לדבריו, חברות רבות שהצליחו בתקופת הקורונה "גייסו יתר על המידה", והפיטורים האחרונים הם למעשה סוג של "ניקוי שוק".

"במידה מסוימת מדובר בפיטורי עובדים שלא הייתה להם פרספקטיבה ארוכת טווח בת קיימא. במקום לומר ‘טעינו לפני שנתיים־שלוש’, החברות מוצאות שעיר לעזאזל, ואומרות שזה בגלל AI," הוסיף.

החברות המרכזיות שציינו את הבינה המלאכותית כחלק מאסטרטגיית הפיטורים וההתייעלות שלהן ב־2025 הן בעיקר אמזון שפיטרה 14 עובדים ומיקרוסופט, 9,000.

5. תחזית

ראלי מונע־בינה מלאכותית דחף השנה את המניות בארה״ב לשיאים חדשים. אך למרות זאת, המדדים המרכזיים בארה״ב פיגרו עד כה ב-2025 אחרי שוק המניות הבריטי.

אי־הוודאות הפוליטית והכלכלית לא מנעה ממדד הדגל של לונדון, פוטסי 100, לעלות ביותר מ-21% מתחילת השנה, מעט יותר מנאסד"ק (נכון לתחילת השבוע), מדד S&P 500, מעט מאחור עם עלייה של 17% בלבד מתחילת השנה.

בסקירתו טען ראס מולד, מנהל ההשקעות בבית ההשקעות הבריטי AJ Bell, כי מדד פוטסי עשוי לרשום שיאים חדשים גם ב־2026, לאחר שקבע שורה של שיאים במהלך השנה הנוכחית. השיא האחרון, 9,930 נקודות, נקבע ב־12 בנובמבר.

לדבריו, שילוב של עלייה ברווחי החברות, החזרי מזומנים נדיבים לבעלי המניות ופעילות מיזוגים ורכישות תרם לעליות במדד השנה, בסיוע ירידת הריביות. "בהנחה שכל שאר התנאים נותרים שווים, הסימנים כיום חיוביים למדי. אנליסטים צופים צמיחה של 14% ברווחי החברות במדד FTSE ב־2026, וגידול בדיבידנדים לצד גל מתמשך של רכישות עצמיות של מניות עשויים להמשיך ולתמוך בתשואה הכוללת של מניות בריטיות", אמר.

מולד הוסיף כי המדד מהווה חשיפה טובה הן לצמיחה עולמית והן לאינפלציה, שכן הוא מורכב ממניות מחזוריות, סחורות ופיננסים, עם "בסיס יציב של תשואת דיבידנד מחברות תשתית ומוצרי צריכה בסיסיים".

"והחשוב מכל - אנליסטים החלו להעלות את תחזיותיהם לשנים 2026 ו־2027. זהו שינוי חד לעומת הדפוס של השנים האחרונות, ואם המומנטום הזה יימשך, הוא עשוי להעניק דחיפה נוספת למדד ולשוק המניות הבריטי כולו בשנה הקרובה," אמר.

גם כריס ראש, מנהל השקעות בקבוצת Kingswood (IBOSS), אמר ל־CNBC כי הוא רואה פוטנציאל לעליות נוספות במניות הבריטיות, אך הדגיש שהן צריכות להיות חלק מתיק השקעות מגוון. "למרות הביצועים החזקים השנה, מניות בריטיות עדיין אינן אהובות במיוחד ונסחרות בתמחור אטרקטיבי ביחס לממוצעים ההיסטוריים שלהן", כתב. "שילוב הגורמים הללו מחזק את הטענה להשארת נכסים בריטיים כחלק מתיק מפוזר, גם נוכח חוסר הוודאות הצפוי בשנה הקרובה."

עם זאת, מיסלָב מטייקה, ראש אסטרטגיית מניות גלובליות ואירופיות בג'יי.פי.מורגן טען כי מניות בריטיות נוטות להציג ביצועים טובים דווקא משום שמשקיעים "מאוד פסימיים לגבי כל השאר", שכן השוק הבריטי נתפס כשוק נזיל, דפנסיבי ובעל איכות גבוהה.

שוק המניות הבריטי הוא אחד ממספר מדדים מחוץ לוול סטריט שנהנו השנה ממהלך רחב של פיזור השקעות הרחק מארה״ב. המהלכים הללו, שבאו בעקבות מכסי ה"יום השחרור" של הנשיא דונלד טראמפ, זכו לכינויים כמו "Sell America", ‏"Anywhere but the USA (ABUSA)" ואפילו "Trump Dump". עם זאת, לקראת סוף השנה נראה כי הרוטציה הזו נחלשה: הפערים בביצועי היתר של חלק מהשווקים הבינלאומיים הצטמצמו, בעוד שמניות ארה״ב חזרו קרוב לשיאים.

בדברים שנשא בשולחן עגול בלונדון מוקדם יותר החודש, אמר מיסלַב מטייקה כי משקיעים בינלאומיים רבים ששוחח איתם לאחרונה חשים "אי־נוחות רבה" ביחס למניות בריטיות. "החשש הוא מצמיחה, ממסים ומפוליטיקה", אמר. במבט קדימה ל־2026 הציג מטייקה תמונה מעורבת לגבי השוק הבריטי.

"הוא עדיין זול בצורה יוצאת דופן", הוסיף. "יש היגיון בגישה חיובית כלפי בריטניה, אבל אני לא שם אותה במשקל יתר, משום שאין זווית משכנעת, אין האצה ברורה בצמיחה."

מטייקה, שדיבר עוד לפני שבנק אנגליה הפחית את הריבית ב־18 בדצמבר, ציין כי אחת הדרכים להשקיע במניות בריטיות היא להתמקד בחברות הרגישות לריבית, לאור הציפיות לעד ארבע הפחתות ריבית נוספות בשנה הקרובה. מניות של חברות בנייה למגורים ושל חברות שירותים פיננסיים רשמו עליות לאחר החלטת הבנק ביום חמישי.

עם זאת, מטייקה טען כי לשוק הבריטי אין "נקודת מפנה" או זרז לצמיחה, כפי שקיים בשווקים מתחרים כמו גרמניה או סין. "אנחנו חושבים שבמונחים אבסולוטיים המדד יעלה ב־5% עד 10% בשנה הבאה, משום שלדעתנו רוב השווקים יעלו," אמר. "אבל אנחנו לא במשקל יתר, פשוט כי אין סיפור בסיסי חזק שמניע את השוק".