הנושא שהכי מעיב על המשקיעים בימים אלה הוא הזינוק בתשואות האג"ח הארוכות של ממשלת ארה"ב. לדעתו של איתי ליפקוביץ', מנכ"ל בית ההשקעות הורייזן שמנהל 2 מיליארד שקל, זה גם הברומטר שימשיך להקשות על השווקים בתקופה הקרובה. לדבריו, זו תופעה מדאיגה שכן "חזרנו לתשואות של 5.2%־5.4% באג"ח הממשלתיות הארוכות.
הפד (הבנק המרכזי) והממשל האמריקאי ירצו למנוע פריצה של רמות התשואות האלה, כי אם זה ייפרץ, השוק יכול להיכנס לסחרור והתשואות יכולות לזנק אפילו לכיוון ה־6% בטווח הבינוני, וזה יפגע גם בתחום הנדל"ן, שכבר היום חנוק.
"החוב של ארה"ב חצה את ה־40 טריליון דולר, ואם הריבית על החוב תעלה זה רק להוסיף שמן למדורה. לשלם 5% על 40 טריליון דולר זה 2 טריליון דולר בשנה רק ריבית על החוב כשמגלגלים אותו".
● משבר החוב של ארה"ב בשיא. שר האוצר ומשקיע־העל מציעים פתרונות
● איך תוכלו להרוויח מאירוע של פעם ב־20 שנה בשווקים
● לוקסמבורג סוגרת את הדלת להנפקת אג"ח של ישראל אחרי שנה בלבד
אלא שבעיניו זו גם הזדמנות. "בשבוע שעבר האוצר הכריז על רכישות אג"ח, בינתיים זו התערבות מינורית, אך היסטורית, תמיד כשארה"ב עשתה תוכנית רכישות אג"ח זה גרם לשוק המניות לעלות, אפילו אם הריבית לא יורדת, כי זה מגדיל את הביקוש מול ההיצע בשוק האג"ח ומוריד את הריביות ארוכות הטווח".
מעבר לחוב, ליפקוביץ מזהיר מלחצים אינפלציוניים נוספים: "אם הנפט יישאר ב־85 דולר זה התרחיש הטוב, אבל חזרה למלחמה מול איראן וסגירת הורמוז תקפיץ אותו ל־100 דולר. זה כשבמקביל יש עכשיו עלייה במחירי הסחורות החקלאיות כמו תירס וחיטה בגלל פגעי מזג האוויר. זה עלול ליצור אינפלציה מכל הכיוונים".
"הראלי הגדול שראינו בישראל הסתיים"
באשר לזירה המקומית, ליפקוביץ טוען כי "השוק הישראלי נמצא בדשדוש. הראלי הגדול של השנה שעברה הסתיים, רואים בבנקים ובמניות הביטחוניות תשואות חסר. פרמיית הסיכון כבר לא יורדת כי נדמה שההסכמים מול לבנון וסוריה לא קרו וגם נפילת המשטר באיראן לא הגיעה ויש חוסר ודאות לגבי הבחירות. השוק 'התנרמל' לרמות מכפילים הרבה יותר גבוהות וכעת הוא מתקשה לעלות. ואם לאיראן שוב יהיו טילים בליסטיים בהיקף גדול תוך שנתיים אנחנו חוזרים לדבר על סיכונים לשוק המקומי".
אז צריך להקטין עכשיו חשיפה לישראל?
"ישראל היא מדינה קטנה מאוד ביחס לשוק המניות העולמי. אם היינו חיים במדינה אחרת כנראה לא היינו שמים חלק גדול מהתיק בשוק הישראלי ולכן כעת צריך חשיפה של 60% לחו"ל ו־40% לישראל".
"המרווחים בשוק האג"ח בשפל"
כשאנחנו מבקשים מליפקוביץ' להרכיב תיק הוא מציע למשקיע סולידי תיק של 30% מניות ו־70% אג"ח. הוא מציע להקצות 18% מהתיק למניות בחו"ל ו־12% מהתיק למניות בארץ. 24% מהתיק הוא מקצה לאג"ח ממשלת ישראל במח"מ של 6־7 שנים, "כי המרווחים בין החברות לממשלתי נמצאים היום בשפל", 11% הוא מקצה לאג"ח קונצרניות בישראל בדירוג השקעה גבוה AA ועוד 35% לאג"ח בדירוגי A או לא מדורגות.
עבור משקיע אגרסיבי הוא מציע להקצות 50% למניות ו־50% לאג"ח. בחלק המנייתי הוא מקצה 30% למניות בחו"ל ו־20% למניות בישראל. עבור אג"ח ממשלת ישראל הוא מקצה 17%, לאג"ח קונצרניות בישראל בדירוג AA הוא מקצה 8% ועבור אג"ח קונצרניות A או לא מדורגות הוא מקצה 25% מהתיק.
את ההקצאה לאג"ח קונצרניות בדירוגים הנמוכים יותר הוא מנמק בכך שהן נפגעו "בגלל הבלאגן באג"ח של חברות הנדל"ן האמריקאיות (BVI) והחשש מהריביות, הסגמנט הזה חטף מכה. אבל נקודת הקנייה הכי טובה היא כשהשוק מתמחר את כל הפסימיות בפנים. יש גם אג"חים טובות עם שיעבודים שנסחרות בתשואות של 8%, מול תשואות של 3% וקצת באג"ח הממשלתי ו־4% באג"ח בדירוגי AA" .עוד הוא מסביר כי "אפילו ב־2008 רק מעט מאוד חברות נפלו לכן צריך להבין שיש כאן הזדמנות, אך צריך לבדוק עבור כל חברה מה היכולת שלה לעבור את הטווח הקצר". עם זאת, הוא לא מעוניין לפרט שמות של אג"ח מעניינות בתחום.
"מניית אפל הולכת להפתיע בגדול השנה"
כשאנחנו שואלים אותו היכן לשים כעת את הכסף הוא ממליץ בהתלהבות על מניית אפל , ש"הולכת להפתיע בגדול בהמשך השנה. אחרי שנים של מכירות חלשות נראה גל שדרוגי אייפון בזכות השבבים החדשים בשילוב ה־AI. אנשים שלא החליפו אייפון 4־5 שנים הולכים להחליף. בנוסף, אפל תתן לארגונים להריץ את ה־AI בשרת פנימי, בלי חשש לדליפת מידע, יהיה ביקוש מטורף למוצר הזה, זה יביא להם מלא כסף והשוק עוד לא מתמחר את המוצר בשווי של אפל. לכן אפל זו השקעה נהדרת לתקופה הזו".
בנוסף, הוא מציע לתת משקל יתר לתחום התעשייה בארה"ב (קרן סל XLI ), ולסקטור הביטחון והתעופה האמריקאי (קרן הסל ITA ) בגלל "מרוץ החימוש העולמי. ארה"ב השתמשה בכל כך הרבה טילים במלחמה מול איראן ומבינה שהיא צריכה הרבה יותר טילים".
סקטור נוסף שזוכה להמלצה חמה הוא הבריאות (XLV ). "התמחור שם אטרקטיבי מאוד אחרי תקופה חלשה. ה־AI יוביל לכך שפתאום ימצאו עוד ועוד אפשרויות לתרופות וחיסונים, כמו שראינו עכשיו בחיסון לסרטן של מודרנה, וכן מלחץ של הדמוקרטים אחרי בחירות האמצע להרחבת תוכניות הבריאות". עוד הוא מציע להיחשף לנאסד"ק, למדד השבבים (SOXX ) ולתחום הפיננסים (קרן סל XLF ).
בישראל, הוא מציע להיחשף לבנקים ולפיננסים ובפרט למניית בנק דיסקונט שהיא "הכי זולה" ממניות הבנקים ויש לה "פוטנציאל אפסייד לאחר המיזוג עם מרכנתיל". עוד הוא מציע להשקיע במניית הבורסה לניירות ערך , שכן למרות ש"עברה תיקון מסוים אנחנו רואים עלייה בפעילות בשוק הישראלי, שצפויה להמשיך"; וכן במניות חברות הביטוח ש"נהנות מהמשך רווחיות גבוהה". עוד הוא מציע להיחשף בארץ למדד הטכנולוגיה, וכן למדד התשתיות "שכולל התפלה, חשמל ותשתיות בארץ", ומניות התקשורת ש"ירדו בשנה האחרונה ונראות במכפילים טובים". לסיום, הוא ממליץ על מדד הנפט והגז, שהחברות בו יציגו "החל מהדוחות הקרובים לראות את ההשפעה של העלייה במחירי הברנט".
