וול סטריט ננעלה בעליות על רקע ירידת מחירי הנפט ותשואות האג"ח

סקירת המסחר: דיווחים שוטפים, מגמות, מדדים, שערי מניות, אג"ח, מט"ח וסחורות והמלצות אנליסטים

23:00

וול סטריט נפתחה אחר הצהריים בירידות אך ביצעה פניית פרסה, כשהמשקיעים הניחו בצד את החששות מהשקעות הענק בבינה מלאכותית. בסוף המסחר, מדד נאסד"ק ננעל ללא שינוי, דאו ג'ונס עלה בכ-0.9% ו-S&P 500 ב-0.2%.

המניות הצטרפו לעליות באג"ח, על רקע ירידה במחירי הנפט, כשההימורים על עונת דוחות חזקה האפילו על התנודתיות המחודשת במניות הטכנולוגיה.

כמעט 400 חברות במדד S&P 500 עלו, והמדד מחק את הירידה שרשם מוקדם יותר. גם התאוששות במניות השבבים תרמה לסנטימנט. נפט מסוג ברנט נסגר מתחת ל-109 דולר לחבית. לפי דיפלומט המעורב בשיחות, אף שהדיווחים כי הסכם שלום בין ארה"ב לאיראן קרוב אינם מדויקים, המגעים להשגת הסכם נמשכים. האג"ח האמריקאיות לטווח ארוך הניבו ביצועי יתר.

22:20

מניית ג'נרל מוטורס נופלת למרות הדוחות הטובים.תוצאותיה לרבעון השלישי עקפו את תחזיות האנליסטים. החברה צמצמה את טווח תחזית הרווח השנתית, במקום להעלות אותה, אך הכריזה על תוכנית חדשה לרכישה עצמית של מניות בהיקף של 20 מיליארד דולר.

הכנסות יצרנית הרכב הסתכמו ב־50 מיליארד דולר, עלייה של 2.9% לעומת הרבעון המקביל אשתקד, ומעל לתחזיות האנליסטים שעמדו על 48.52 מיליארד דולר. הרווח המתואם למניה הגיע ל־3.70 דולר, לעומת תחזיות של 3.57 דולר. הרווח התפעולי המתואם (EBIT) הסתכם ב־4.1 מיליארד דולר, עלייה של כמעט 22% לעומת השנה שעברה ומעל לתחזיות שעמדו על 4.02 מיליארד דולר.

21:47

וול סטריט נפתחה אחר הצהריים בירידות אך ביצעה פניית פרסה, כשהמשקיעים הניחו בצד את החששות מהשקעות הענק בבינה מלאכותית. מדד נאסד"ק עבר לעלייה קטנה ודאו ג'ונס עולה בכ־1%, לאחר דיווח על התקדמות אפשרית במגעים הדיפלומטיים בין ארה"ב לאיראן. במקביל, המשקיעים נערכים לפרסום שורה של דוחות כספיים של חברות טכנולוגיה גדולות. נאסד"ק עולה ב-0.2% ו-S&P 500 ב-0.4%.

הדיווח באתר אל־ערבי אל־ג'דיד, שלפיו מתווכים הציגו הצעה לחידוש השיחות בין ארה"ב לאיראן, תרם ככל הנראה לאופטימיות בשווקים, תומך במניות והוביל לירידה במחירי הנפט. עם זאת, וול סטריט ג'ורנל לא הצליח לאמת את הדיווח.

ללא סיבה נראית לעין, מניית טאואר נופלת כעת בנאסד"ק לאחר שאיבדה כ-5% בבורסה המקומית בתל אביב מוקדם יותר היום. במיוחד לאור העובדה שהיא מתרחשת בניגוד גמור למגמה הכללית בסקטור השבבים בארה"ב (SOXX ) שנסחר בעלייה קלה. מניית טאואר נגעה רק לפני שבועיים ב-270 דולר ומאז ירדה בכמעט 35%.

אחת האפשרויות היא אנליזה שלילית שפרסמה היום חברת המחקר SemiAnalysis למנויי הפרימיום שלה, ובה היא מזהירה מפני החרפה משמעותית בתחרות בתחום ה-Silicon Photonics החל מ-2028-2029.

בין היתר, האנליזה מתייחסת לכניסת יצרניות מתחרות, בהן STMicroelectronics ו-GlobalFoundries, להגדלה משמעותית של כושר הייצור בענף, להכשרת ספקים חלופיים על ידי לקוחות מרכזיים של טאואר ולהתרחבות הצפויה של טכנולוגיית CPO. לטענת הכותבים, התפתחויות אלה עלולות לפגוע ביתרון התחרותי של טאואר ולהוביל להתכווצות משמעותית במכפילי השווי שלה.

חשוב להדגיש שחלק מההתפתחויות המתוארות באנליזה כבר פורסמו והיו ידועות לשוק לפחות בשבוע האחרון, וחלקן אף קודם לכן.

בניגוד אליה, ישראליות אחרות בוול סטריט מזנקות: מאנדיי , פאגאיה טכנולוג'יס וסימילרווב .

19:54

שוק הדיור בארה"ב מדשדש: מספר הבתים בתהליך מכירה (Pending Home Sales) בספטמבר צנחו לרמתן הנמוכה ביותר מאז החלה המדידה, לאחר ששוק הדיור נתקל בקיר בדמות זינוק בריביות המשכנתאות.

מדד מספר הבתים בתהליך מכירה של איגוד המתווכים הלאומי בארה"ב (NAR) צנח ב-7.3% לעומת החודש הקודם, לשפל שלא נרשם מאז החל פרסום המדד ב-2001. כלכלנים שהשתתפו בסקר של וול סטריט ג'ורנל צפו ירידה של 0.4% בלבד. בהשוואה שנתית ירדו המכירות ב-11%, לפי NAR.

עוד ביום היום, הודיעה הלשכה האמריקאית למפקד האוכלוסין כי התחלות הבנייה בספטמבר ירדו ב-5.2% לעומת אוגוסט וב-7.4% לעומת התקופה המקבילה אשתקד. הנתונים מצטרפים לסימנים נוספים למצוקה בשוק הדיור, שנכנס לקיפאון לאחר שעלויות המימון הגבוהות הרחיקו את הקונים.

ריבית המשכנתאות פתחה את ספטמבר ב-6.71%, אך זינקה במהירות כשהציפיות הגוברות להעלאות ריבית של הפדרל ריזרב הזינו גל מכירות בשוק האג"ח. החודש הגיעה הריבית על משכנתא קבועה ל-30 שנה ל-7.4%. סוכני נדל"ן ויועצי משכנתאות מספרים שהעלייה החדה בריביות שיתקה את הפעילות, ומוכרים, מתוסכלים מימי בית פתוח ריקים ומהצעות שבוטלו, החלו במקרים מסוימים לקצץ מחירים בחדות כדי להחזיר את הקונים.

חברות הבנייה כבר שוחקות את המרווחים שלהן באמצעות סבסוד משמעותי של ריבית המשכנתא (Buydown) כדי למשוך קונים, והזינוק האחרון בריביות מייקר את התמריצים האלה עוד יותר. חברות בנייה רבות, שמתמודדות במקביל עם עלייה בעלויות חומרי הגלם, העבודה והמימון, מצמצמות את היקפי הפעילות כדי לשמור על הרווחיות.

19:27

תשואות האג"ח הממשלתיות של ארה"ב יורדות היום, כאשר המשקיעים בחנו נתונים כלכליים חדשים וממשיכים להעריך את לחצי האינפלציה לקראת החלטת הריבית של הפדרל ריזרב בשבוע הבא.

התשואה על אג"ח ארה"ב ל־10 שנים ירדה בנקודת בסיס אחת ל־5.123%, התשואה על אג"ח ל־30 שנה ירדה ביותר מ־3 נקודות בסיס ל־5.44%, והתשואה על האג"ח לשנתיים ירדה ביותר מ־2 נקודות בסיס ל־4.783%.

הירידות בתשואות התחזקו בתחילת המסחר לאחר שנתוני התחלות הבנייה בספטמבר היו חלשים מהצפוי: 1.22 מיליון יחידות בקצב שנתי, לעומת תחזיות ל־1.3 מיליון. מדובר בירידה של 5.2% לעומת הנתון המעודכן של אוגוסט.

המשקיעים ממתינים בהמשך השבוע לנתונים נוספים, ובהם מספר התביעות הראשוניות לדמי אבטלה שיפורסם ביום חמישי. בשבוע הבא תתפרסם החלטת הריבית של הפד, לצד מדד הוצאות הצריכה הפרטית (PCE), מדד האינפלציה המועדף על הבנק המרכזי.

לפי נתוני CME FedWatch, השווקים מתמחרים כעת הסתברות של 85% לכך שהפד יותיר את הריבית ללא שינוי, לעומת 42.4% לפני חודש. החששות מאינפלציה התגברו בחודשים האחרונים בעקבות העלייה במחירי הנפט על רקע העימות במזרח התיכון. ביום שלישי נרשמה נסיגה קלה במחירים: הנפט האמריקאי מסוג WTI ירד ביותר מ־1% לכ־102 דולר לחבית, והנפט מסוג ברנט איבד יותר מ־2% ונסחר סביב 106 דולר לחבית.

18:58

וול סטריט ביצעה פניית פרסה בשעה האחרונה, כשהמשקיעים הניחו בצד את החששות מהשקעות הענק בבינה מלאכותית. מדד נאסד"ק עבר לעלייה קטנה ודאו ג'ונס עולה בכ־1%, לאחר דיווח על התקדמות אפשרית במגעים הדיפלומטיים בין ארה"ב לאיראן. במקביל, המשקיעים נערכים לפרסום שורה של דוחות כספיים של חברות טכנולוגיה גדולות.

הדיווח באתר אל־ערבי אל־ג'דיד, שלפיו מתווכים הציגו הצעה לחידוש השיחות בין ארה"ב לאיראן, תרם ככל הנראה לאופטימיות בשווקים, תומך במניות והוביל לירידה במחירי הנפט. עם זאת, וול סטריט ג'ורנל לא הצליח לאמת את הדיווח.

גם החששות מ־AI נדחקים הצדה: מניית קורוויב , ספקית תשתיות הענן לבינה מלאכותית, שבה לעלות על רקע חששות מהיקף ההשקעות שלה במרכזי נתונים. השוק התאושש גם מהתגובה השלילית להנפקתה של אליס, חברת מרכזי נתונים מדרום קוריאה, שמנייתה צנחה ביום המסחר הראשון שלה.

במוקד הלילה דוחות הטכנולוגיה: המשקיעים ממתינים לדוח הכספי השני אי פעם של ספייס־אקס, שיפורסם לאחר נעילת המסחר. גם נטפליקס תפרסם את תוצאותיה, כשברקע שאלות בוול סטריט על האסטרטגיה שלה, לאחר הדחת שני בכירים בתחום התוכן וקיצוץ של 1,000 משרות השבוע.

באירופה שוב נעילה שלילית הערב - פריז ולונדון ירדו ב-0.3%, פרנקפורט בירידה קטנה.

18:10

המסחר בוול סטריט עבר כעת לעליות בעקבות דיווחים על התקדמות דיפלומטית בין ארה"ב לאיראן, השינוי בא לידי ביטוי בעיקר במניות השבבים - קרן הסל SOXX על השבבים עולה כעת ב-1% לאחר שפתחה את היום בירידה של 2%. נאסד"ק שירד בכ-1% עולה עתה ב-0.5%.

המהלך נבע ככל הנראה מדיווח באתר אל־ערבי אל־ג'דיד, שלפיו מתווכים הציגו הצעה לחידוש השיחות בין שתי המדינות. עם זאת, וול סטריט ג'ורנל לא הצליח לאמת את הדיווח.

בנוסף גם מחירי הנפט נופלים כעת בכ-3% ל-106 דולר עבור חבית נפט ברנט.

ענקיות הטכנולוגיה עומדות במוקד עונת הדוחות השבוע, עם פרסום התוצאות של מטא , ספייס X וטסלה .

ספייס אקס ונטפליקס יפרסמו את תוצאותיהן הלילה לאחר נעילת המסחר, ואילו מחר יגיע תורן של טסלה ומטא. הדוחות יספקו למשקיעים אינדיקציה מוקדמת למצבן של שבע המופלאות ולמגמת ההשקעות בבינה מלאכותית.

16:30

ההתאוששות במניות הבינה המלאכותית נבלמה, לאחר צניחה חדה של חברת מרכזי נתונים מדרום קוריאה בהנפקתה עוררה מחדש חששות מהיכולת של תנופת ההשקעות בטכנולוגיה להימשך. במקביל, איגרות החוב הממשלתיות של ארה"ב התחזקו על רקע מעבר המשקיעים לנכסים הנחשבים בטוחים.

S&P 500 יורד ב־0.4%, נאסד"ק ב-0.6%. מניית אליס (Elice), ספקית תשתיות לבינה מלאכותית מדרום קוריאה, צנחה ב־32% ביום המסחר הראשון שלה בבורסה בסיאול - הירידה החדה ביותר ביום הבכורה של חברה במדינה. מניית קורוויב (CoreWeave) יורדת ב־4%, ויצרניות השבבים שבו לרדת.

החששות בשווקים הובילו לעליות במחירי האג"ח הממשלתיות, למרות התייקרות הנפט. התשואה על אג"ח ארה"ב ל־10 שנים ירדה ב־5 נקודות בסיס ל־5.09%. במקביל, מחיר הנפט מסוג ברנט חצה לזמן קצר את רף 111 הדולרים לחבית, לראשונה מאז מאי, על רקע חשש מהתקפות איראניות נוספות במצר הורמוז. הדולר נחלש ב־0.2%.

16:06

מחיר הנפט מסוג ברנט, המשמש אמת מידה בינלאומית, נסחר סביב שיא של חמישה חודשים, לאחר שאיראן שבה והצהירה כי היא רואה בעצמה בעלת הסמכות לשלוט במצר הורמוז.

"על מנת להגן על ביטחוננו, אין לנו ברירה אלא לממש את ריבונותנו על מצר הורמוז", אמר אתמול סגן הנשיא הראשון של איראן, מוחמד רזא עארף, לראש ממשלת רוסיה מיכאיל מישוסטין, לפי סוכנות הידיעות האיראנית איסנ"א.

אנליסטים הצביעו גם על המשך התקיפות נגד כלי שיט העוברים במצר, וכן על תקיפות של החות'ים נגד סעודיה. בבנק דויטשה מעריכים כי הסיכוי להסכם בין ארה"ב לאיראן לפני בחירות אמצע הכהונה בארה"ב, שייערכו בעוד כשבועיים, הולך ופוחת.

הנפט מסוג ברנט ננעל אתמול סביב 109 דולר לחבית, וכעת נסחר במחיר של מעט יותר מ־111 דולר.

14:45

חברת Plus500 מודיעה על רכישה שנייה תוך שבוע: החברה, ספקית פלטפורמת מסחר שנסחרת בבורסה בלונדון, רוכשת את הברוקר הברזילאי Guru בצעד שנועד להאיץ את הצמיחה שלה באמריקה הלטינית.

היקף העסקה לא פורסם, והחברה מציינת שתממן אותה מיתרת המזומנים שלה שעמדה בסוף המחצית הראשונה על 860 מיליון דולר. בשבוע שעבר, Plus500 הודיעה על רכישת Hedge מארה"ב, גם כן בסכום שלא דווח.

12:45

המסחר באירופה מוסיף להתנהל בירידות שערים. בורסת פרנקפורט נחלשת בכ-0.9%, בעוד הבורסות בלונדון ובפריז משילות מערכן כ-0.7%.

בעקבות הירידות שנרשמו במניות השבבים בדרום קוריאה, מניות השבבים בוול סטריט מאבדות גובה גם הן במסחר המוקדם. קרן הסל SOXX , אשר עוקבת אחר סקטור השבבים, נחלשת בכ-1.4% במסחר המוקדם, ואגב כך מוחקת את רוב העליות שרשמה במסגרת ההתאוששות שלה אתמול.

בגזרת מחירי הנפט, העליות מתחזקות. נפט מסוג ברנט מטפס בכ-1.5% ונסחר סביב 111 דולר לחבית, בעוד נפט מסוג אמריקאי עולה במעל 2% ונסחר סביב 100.5 דולר לחבית.

10:20

בורסות אירופה פותחות את יום המסחר באדום וממשיכות במומנטום השלילי שלהן מאתמול, על רקע המהומות ברחבי היבשת. בורסת פרנקפורט יורדת בכ-0.7%, כאשר הבורסות בלונדון ובצרפת נחלשות בכ-0.4%.

7:00

למרות ההתאוששות שנרשמה בסקטור השבבים בוול סטריט אמש, מניות השבבים בדרום קוריאה ממשיכות לאבד מומנטום הבוקר.

המשקיעים יצפו בדריכות לתוצאותיהן הכספיות של שתיים ממניות "שבע המופלאות" שיפורסמו מחר - מטא וטסלה . על רקע הטלטלה בתחום ה-AI, הם במיוחד ייבחנו את הוצאות ההון של מטא ותחזיתה להמשך. בנוסף, היום לאחר נעילת המסחר תדווח ענקית הסטרימינג נטפליקס .

אסיה

בורסות אסיה נסחרות הבוקר בטריטוריה שלילית. הבורסות בטוקיו ובהונג קונג נופלות שתיהן בכ-1.1%, בורסת שנגחאי רושמת ירידה של כ-0.1% ובורסת סיאול צונחת בכ-3.8%. מניות השבבים הדרום־קוריאניות סמסונג ו-SK Hynix סופגות לחצים ויורדות בכ-3% ובכ-4%, בהתאמה, בהמשך לגל החששות סביב החובות העצומים שנוטלות על עצמן חברות ה-AI.

וול סטריט

אמש, וול סטריט חתמה את יום המסחר הראשון של השבוע במגמה מעורבת. מדד הנאסד"ק התאושש מעט מהצניחה שרשם בסוף השבוע וטיפס בכ-1.1%; ה-S&P 500 התקדם בכ-0.4%; והדאו ג'ונס רשם ירידה של כ-0.1%.

קרן הסל SOXX , אשר עוקבת אחר מניות השבבים, טיפסה במעל 2%, לאחר שבשבוע שעבר איבדה מערכה מעל 10% על רקע החששות סביב החובות העצומות שנוטלות על עצמן חברות ה-AI. כך, מניות השבבים קטעו רצף ירידות חריג של תשעה ימים - הארוך ביותר שנרשם מאז 2006. בין המניות שבלטו לחיוב במסחר ניתן למצוא את אנבידיה , AMD , סנדיסק , מיקרון ומארוול טכנולוג'י .

מניית חברת מחשוב הענן CoreWeave , שעמדה בשבוע שעבר במוקד החששות בתחום ה-AI, המשיכה במומנטום השלילי שלה וירדה ב-0.4%, אחרי שבשבוע החולף שווייה נחתך ברבע והתשואה על האג"ח שלה לפירעון בשנת 2031 טיפסה לרמה חריגה של 15%. המניה סיימה את יום המסחר הנוכחי באדום, אפילו לאחר שבגולדמן זאקס העלו את המלצתם על המניה וייעצו למשקיעים לקנות בירידות.

מתוך 11 הסקטורים של ה-S&P 500, שבעה סיימו את היום באדום. סקטור הצריכה המחזורית (Consumer Discretionary) הוביל את העליות וטיפס בכ-2.7%, אך בעיקר בזכות מניות אמזון וטסלה , שמזוהות יותר דווקא עם סקטור הטכנולוגיה. סקטור הטכנולוגיה עצמו טיפס בכ-1.2%. בצד השלילי, בלטו לשלילה במיוחד סקטור התשתיות, עם ירידה של כ-2%, וסקטור הנדל"ן, עם ירידה של כ-1.2%.

לקראת סיום יום המסחר, הירידות שנרשמו במחירי הנפט כמעט נמחקו לחלוטין, כאשר נפט מסוג ברנט נסחר סביב 109 דולר לחבית ונפט מסוג אמריקאי (WTI) נסחר סביב 98 דולר לחבית.

במקביל, בשוק החוב האמריקאי, התשואה לעשר שנים טיפסה במעל 4 נקודות בסיס ונעמדה על 5.14%; התשואה ל-30 שנה עלתה ב-4 נקודות בסיס ונעמדה על 5.477%; והתשואה לשנתיים מתקדמת בקרוב ל-3 נקודות בסיס ונעמדה על 4.77%.

שוק הנפט

מחירי הנפט רושמים הבוקר עליות קלות, כאשר נפט מסוג ברנט חוזר להיסחר סביב רף ה-110 דולר לחבית. נפט מסוג אמריקאי (WTI) נסחר סביב 98 דולר לחבית.

ב-CNBC דווח שהחות'ים בתימן טענו אתמול כי תקפו שוב את נמל התעופה הבינלאומי המלך ח'אלד בריאד, נמל התעופה הבינלאומי אבהה בדרום־מערב סעודיה, מתקנים של חברת הנפט סעודי אראמקו, שדה הנפט שייבה וכוחות ימיים סעודיים. CNBC לא הצליחו לאמת את הטענות הללו.

תל אביב

על אף העליות אמש בוול סטריט, המניות הדואליות צפויות לחזור לתל אביב עם פער ארביטראז' שלילי כולל של כ-0.3%. יבלטו לשלילה מניות השבבים הדואליות נובה (2.5%-), טאואר (1.1%-) וקמטק (1.8%-).

אתמול, המסחר בבורסת תל אביב ננעל במגמה שלילית. מדד ת"א 35 איבד כ-0.5% מערכו, ומדד ת"א 90 חתם את היום בירידה של כ-0.3%.

את המגמה השלילית בבורסה הוביל מדד תשתיות האנרגיה שצלל ב-2.8%. אחריו בלטו לשלילה מדד הקלינטק שאיבד 2.2%, סקטור הביומד שירד ב-1.8%, ומדד הטכנולוגיה שסיים את יום המסחר בירידה של 1.6%.

מנגד, מספר סקטורים הפגינו עוצמה, התנתקו מהמגמה הכללית וננעלו בעליות שערים. מדד הביטחוניות בלט לחיוב עם עלייה של 2.4%, אחריו בלט סקטור הנפט והגז עם קפיצה של 1.5%. גם סקטורי הביטוח והפיננסים ננעלו בטריטוריה הירוקה עם עליות של 0.8% ו-0.3% בהתאמה.

בקרב המניות הבודדות, מניית ארית תעשיות רשמה יום מסחר יוצא דופן וזינקה במעל ל-9%. אחריה בלטה בעליות מניית ורידיס , שריכזה עניין רב לאחר חתימת ההסכם למכירת 40% מזכויות הפעלת מתקן ההתפלה באשקלון לקבוצת ברן בתמורה לכ-54 מיליון שקל במזומן. עוד בלטו לחיוב מניות אל על , נאוויטס ואזורים .

בצד האדום של הטבלה, מניות דוראל אנרגיה ופאלו אלטו (שחזרה עם פער שלילי כבד מוול סטריט) הובילו את הירידות וצללו ביותר מ-6%. אחריהן, בלטו לשלילה חברות האנרגיה המתחדשת נופר אנרג'י ואנלייט אנרגיה , וכן מניית אלקטרה נדלן .

מלבד עסקת הענק במתקן ההתפלה באשקלון, יום המסחר התאפיין בשורת דיווחים עסקיים בולטים. בלטה מעל כולן אלביט מערכות שמנייתה עלתה ברקע הודעתה הבוקר על זכייה בחוזה אסטרטגי בהיקף של 235 מיליון דולר. במסגרת ההסכם, אלביט תספק רקטות לטווח בינוני ומערכות ארטילריה רקטית (PULS) ללקוח אירופאי לאורך תקופה של שלוש שנים. חברה ביטחונית נוספת שסיפקה חדשות חיוביות היא עין שלישית , שקפצה בכמעט 9% ברקע דיווחה על קבלת הזמנת המשך של כ-5.2 מיליון שקל לאספקת מערכות הגנה אלקטרו-אופטיות מבוססות בינה מלאכותית.

מחר (ד') אחר הצהריים צפויה להתפרסם החלטת הריבית של בנק ישראל, שצפוי להשאיר את הריבית ללא שינוי על רמה של 3.25%.

עוד משהו שכדאי לדעת

הכלכלן הראשי של מיטב, אלכס זבז'ינסקי, מצביע בסקירתו השבועית על כך שהפערים בין סקטור הטכנולוגיה ליתר הסקטורים בוול סטריט הולכים ומתגברים, עד כדי רמה שלא נראתה בשנים האחרונות, ומזכירה את התקופה שקדמה להתפוצצות בועת הדוט-קום בתחילת שנות האלפיים.

תחת הכותרת "ד"ש מדוט-קום", זבז'ינסקי כותב בסקירתו כי "בשבועות האחרונים, מניות הטכנולוגיה בשבועות האחרונים מניות הטכנולוגיה (S&P 500 IT) ומדד יתר הסקטורים (S&P 500 ex-IT) נעו לעיתים קרובות בכיוונים מנוגדים. הקורלציה בין השינויים השבועיים בשני המדדים, בחלון נע של 26 שבועות, ירדה לאפס - תופעה שלא נראתה בשנים האחרונות. רוב הזמן, מניות הטכנולוגיה עלו בעוד שיתר הסקטורים ירדו, אך בשבוע שעבר התהפכה התמונה: סקטור הטכנולוגיה צנח ב-6.4%, בעוד שמדד יתר הסקטורים עלה ב-1%".

זבז'ינסקי ציין כי "הירידה בקורלציה מזכירה את התקופה שקדמה להתפוצצות בועת הדוט-קום בתחילת שנות האלפיים. הקורלציה בין מניות הטכנולוגיה ליתר הסקטורים החלה לרדת בסוף 1999, ובספטמבר 2000, כאשר הפכה לשלילית, התחילה הירידה החדה בשוק המניות".

"הקורלציה עצמה כמובן אינה גורמת לירידות, אך היא עשויה להיות סימפטום למצב שוק שבו הסיכון לתיקון חד גובר", הסביר זבז'ינסקי. "בתנאים רגילים, מרבית הסקטורים נעים באותו כיוון בהשפעת גורמים משותפים, כגון הריבית, הצמיחה הכלכלית ותיאבון המשקיעים לסיכון. קורלציה שלילית עשויה להעיד שסקטור הטכנולוגיה מתנתק מגורמים אלה ופועל לפי היגיון משלו, כאשר המשקיעים מתמחרים אותו בעיקר על סמך ציפיות לעתיד ולא לפי מצב הכלכלה בהווה. לדוגמה, הם מתעלמים מעלייה באינפלציה ובריבית".

"בנוסף, בתיקים בעלי הקצאה קבועה, הגדלת החשיפה לסקטור אחד עשויה להיות ממומנת באמצעות מכירת מניות בסקטורים אחרים, וכך נוצרות תנועות מנוגדות", כתב זבז'ינסקי. "ככל שמשקלו של סקטור הטכנולוגיה במדד גדל, כפי שקרה לאחרונה וגם בסוף שנות ה-90, זרימות ההון אליו וממנו משפיעות יותר על ביצועי השוק כולו. הסיכון מתגבר כאשר מחירי מניות הטכנולוגיה נשענים במידה רבה על נרטיב של צמיחה עתידית. במצב כזה, כל התפתחות שמערערת את אמון המשקיעים בנרטיב עלולה לגרום לתיקון חד".

בעוד שזבז'ינסקי מסתייג ומציין כי לא כל דמיון לתקופת בועת הדוט-קום מעיד שההיסטוריה עומדת לחזור על עצמה, בשורה התחתונה, הוא מעריך כי ירידה חדה בקורלציה בין מניות הטכנולוגיה לכל יתר המניות עלולה לאותת על התגברות הסיכון בשוק המניות.

*** אין באמור ייעוץ או שיווק השקעות המתחשב בנתונים ובצרכים האישיים של כל אדם, או משום עצה או המלצה לרכישה או מכירה של מוצר פיננסי כלשהו.