איזה ברדק!

מה הקשר בין פולקסווגן למשבר הפיננסי? אתם בוודאי מנחשים: צרות בתעשיית הרכב, מיתון, סגירת ארנקים, פחות כלי רכב שנמכרים. אז תתפלאו, זה ממש לא המקרה.

פולקסווגן היא אולי המראה הכי טובה וההסבר הכי ממצה למה שקרה במשבר הפיננסי, שמסרב להירגע.

את ההסבר הזה הכנו בשבילכם באמצעות סדרת שאלות ותשובות.

1. שאלה: קראתי ב"גלובס" שפורשה, החברה שמייצרת את המכונית שתמיד פנטזתי עליה וכנראה לעולם לא אוכל להשיג אותה, הרוויחה סכומי עתק, משהו כמו 7-8 מיליארד דולר.
   
   אוקיי, שיהיה להם לבריאות.
   
2. שאלה: אתה לא מבין. איך היא הרוויחה סכום עצום כזה רק מלייצר חתיכות פח מלוטשות עם ארבעה גלגלים, כשבמקביל תעשיית הרכב האמריקנית צוברת ערימה של הפסדים? כיצד קרה שפורשה כזו מבריקה וג'נרל מוטורס ופורד מתחננות לעזרה מהנשיא בוש? פורשה עושה מיליארדים וג'נרל מוטורס ופורד שורפות מיליארדים. זה פשוט לא מובן.
   
   זה כל העניין. היא לא הרוויחה את זה ממכירת מכוניות. היא הרוויחה את זה מעסקאות פיננסיות מוצלחות.
   
3. סליחה?
   
   פורשה עשתה כנראה תרגיל נהדר על סוחרי השורט. תראה, הנושא הזה מורכב, וספק אם אני מסוגל להבין את מה שאני עומד להסביר לך, והנה אני מנסה:
   
   
   1. פורשה היא בעלת השליטה בפולקסווגן, יצרנית הרכב הגדולה באירופה.
   2. המניה של פולקסווגן השתוללה לפני כשלושה שבועות: היא קפצה פתאום, תוך שלושה ימים מ-200 אירו ל-1,000 אירו והפכה לכמה רגעים לחברה הגדולה בעולם במונחים של שווי שוק.
   3. אחר כך היא ירדה בשיעור משמעותי, אבל עדיין משייטת במחיר גבוה מהמחיר שבו פורשה רכשה את המניות.
   4. בכל מקרה, עשרות מיליארדים נוספו, עשרות מיליארדים נגרעו, בזמן קצרצר ובעוצמה מפחידה, רק משום שסוחרי השורט נתפסו עם המכנסיים למטה.
      
4. שאלה: זה מתחיל להיות מעניין. איך זה קרה?
   
   כך זה התגלגל:
   
   
   1. קרנות הגידור והסוחרים שלהן הימרו שמניית פולקסווגן תרד
   2. פתאום גילו שפורשה מחזיקה נתח של 74% מפולקסווגן ולא מחצית מזה בלבד, כפי שהאמינו קודם לכן.
   3. בצר להם הם התנפלו על מניית פולקסווגן כדי לכסות על הפוזיציות שלהם.
      
5. שאלה: עכשיו סיבכת אותי. פוזיציות, שורטים, קרנות גידור, מספיק עם הג'יבריש הזה, זה מסובך לי. תגיד בפשטות: זה עסק של פוילעשטיק, הנגזרים הללו, או כמו שבאפט אמר: כלים להשמדה המונית?
   
   בדיוק.
   
6. שאלה: אפילו נכתב אצלכם שסוחרי הפוילעשטיק האלה בכו בגלל ההפסדים. חשבתי שיש להם עור של פיל.
   
   לא יפה לשמוח לאידם. אתה רואה, אפילו המהנדסים הפיננסיים האלו, שמעיפים מיליארדים מצד לצד, הם בני אדם.
   
7. שאלה: ואיש אינו רואה, איש אינו מפקח, איש אינו מונע?
   
   בערך. זה גולם שקם על יוצרו. למפקחים אין היכולת להתמודד עם התחכום והמורכבות של כל התעשייה המפלצתית הזו. מגוון של מוצרים פיננסים אקזוטיים ומורכבים חדשים נכנסו לזירה בשנים האחרונות.
   
   מכל "נכס בסיס" - כך קוראים לזה ומתכוונים למניות, איגרות חוב, סחורות ומטבעות - הורכבו "נגזרים", כלומר אופציות, חוזים עתידיים וחוזי החלפה. ההיקף של התעשייה הזו צמח למאות טריליוני דולרים. המהפכה הטכנולוגית רק האיצה והעצימה את התופעה, היא איפשרה כביכול תמחור של כל הג'יבריש הזה, לפי כל מיני נוסחאות שרק מעטים מבינים ועוד יותר מעטים מסוגלים להסביר אותן.
   
   באו קרנות הגידור, קרנות הפרייבט אקוויטי, והוסיפו שמן למדורה - את המינוף, את המשחקים בנגזרים הללו באשראים מטורפים.
   
   קרנות הפנסיה מסביב לעולם, הקרנות שמחזיקות את הכספים של אנשים כמוך, ראו כי טוב, וכתוצאה ממרדף להשיג תשואות גבוהות, השקיעו בקרנות הגידור, שבתורן המשיכו במשחקי הנגזרים.
   
8. שאלה: וואו, אתה מתאר קזינו בעטיפה מתוחכמת.
   
   שוב קלעת בול, המוסדות הפיננסיים למיניהם הפכו לקזינו. תפתחו את המאזנים שלהם, לא תבינו דבר. זו חשבונאות של חארטה שבה נותנים ערך לדברים שלא שווים דבר.
   
9. שאלה: אתה לא מגזים? אולי אתה הופך את סוחרי הנגזרים לאנשים רעים שעושים דברים מרושעים, על לא עוול בכפם? הן אומרים שהם תורמים לניהול הסיכונים.
   
   תראה, אולי זו היתה המטרה בבניית הקזינו הזה - לגדר סיכונים, לשכלל את השוק ולכפות משמעת על חברות מגמגמות. אבל זו היתה אשליה, כי השוק לא התייעל, הוא הפך קורבן למשחקים הללו.
   
   קחו, למשל, את ה-CDS. לא נלאה אתכם בהסברים, אבל גם זה סוג של "נגזר", מין ביטוח מפני פשיטת רגל של חברה. לפעמים סוחרים משתמשים במכשיר הזה כדי להאיץ פשיטת רגל של חברה. מתלבשים על חברה מגמגמת ו"עוזרים" לה להתקרב לתהום.
   
10. שאלה: ומה איתי? לפני כמה שנים אני זוכר שמניית פרטנר קפצה סתם כך בגלל משחקי מעו"ף. האם זה קשור?
    
    כן, זו פחות או יותר אותה שיטה, רק בלי התחכום והמורכבות של וול סטריט. גם בישראל סוחרי המעו"ף משחקים מדי פעם עם מניות ומדדים.
    
11. שאלה: אבל בית המשפט זיכה את אותם סוחרים.
    
    זו בדיוק הבעיה. סוחרי השורט והמעו"ף משתמשים בכלים מתוחכמים, שבתי משפט לא מסוגלים להבין אותם ולמצוא בהם משהו לא חוקי.
    
12. איזה ברדק!
    
    ממש. באפט הגדיר זאת נפלא: מרבית האסונות הפיננסיים נובעים מרעיונות טובים שמיושמים בצורה מופרזת.

מה שעצוב בכל הסיפור הזה, שמעט מאוד אנשים יחסית עם רעיונות טובים גרמו בסופו של דבר להרס וחורבן כזה רחב, ומי שמשלם את המחיר, כרגיל, הם הקורבנות החפים מפשע, וביניהם העובדים שנאלצים ללכת הביתה, וכל זה כי האנשים המעטים הללו שיחקו ברולטה.

eli@globes.co.il