דלק נדל"ן מגיבה לבן-זאב: "הסדר חוב לא עומד על הפרק"

(עדכון)- מעלות חתכה את דירוג האג"ח של החברה ב-6 דרגות בבת אחת ל-CCC ■ על כך אמר בן-זאב: "דלק נדל"ן לקראת הסדר; רוב החוב יומר למניות"

רק בתחילת חודש שעבר דלק נדלן , המוחזקת ע"י יצחק תשובה בשיעור של 51%, זכתה לעדכון מצד חברת הדירוג ‏S&P‏ מעלות, שהכניסה את האג"ח של החברה (בדירוג ‏BB‏) לרשימת מעקב עם השלכות שליליות, והיום, חותכת חברת הדירוג את האג"ח בבת אחת ב-6 רמות ל-‏CCC‏, הנחשבת לרמת דירוג נמוכה במידה רבה. "נזילות חברת הנדל"ן נותרה חלשה ללא מקורות ודאיים לתשלומי האג"ח הקרובים במאי ובספטמבר, לאחר ביטול התוכנית למימוש נכס מהותי באנגליה, שהיווה מקור עיקרי לתשלום חוב במהלך 2011", כותבים הכלכלנים.‏

דלק נדל"ן מסרה הערב: "הסדר חוב אינו עומד על הפרק. החברה עמדה עד כה בכל התחייבותה לבעלי האג"ח. דלק נדל"ן ממשיכה לפעול על פי התוכנית האסטרטגית עליה דיווחה אשתקד וזאת כדי לעמוד בכל יעדיה העסקיים".

זאת, לאחר שמוקדם יותר היום העריך יובל בן-זאב, מנהל מחלקת המחקר של כלל פיננסים, כי למרות המהלכים המשמעותיים שביצעה הנהלת החברה, הסיכון בהשקעה באגרות החוב גדל בשנה האחרונה. "אנחנו מעריכים כי החברה נמצאת בפני פרשת דרכים עם סיכוי גבוה למו"מ על הסדרת החוב של החברה, לרבות מהלך להמרה משמעותית להון", כותב בן-זאב.

בן-זאב הוסיף כי החשש הוא כי גם אם החברה אכן תעמוד בצרכי המזומנים שלה לשנת 2011, התמונה לאחר מכן נראית קשה עוד יותר כאשר יכולת פרעון החוב יהיה תלוי במידה רבה בתנאי השוק ובנכונות בעלי המניות להזרים הון נוסף לחברה בהיקף נרחב.

גיוס הון בדרך של הנפקת אג"ח

דלק נדל"ן מתכוונת לפעול לגיוס חוב בדרך של הנפקת אג"ח מגובות במניות החברה בת ‏DGRE‏ (שעתידות להשתחרר לאחר פירעון החוב למוסדות הפיננסים), שיחליפו את איגרות החוב הקיימות. החברה נדרשת לשלם בחודש מאי הקרוב 220 מיליון שקל לסדרות ג' ו-ד'.‏

דלק נדל"ן פועלת בתחום הנדל"ן המניב בצפון אמריקה ובמערב אירופה, באמצעות ‏DGRE‏, ובתחום הנדל"ן למגורים בישראל, באמצעות אלעד ישראל מגורים. את תשעת החודשים הראשונים של השנה סיימה החברה בהפסד של 364 מיליון שקל, בהמשך להפסד של 1.1 מיליארד שקל ב-2009 כולה. לדלק נדל"ן שש סדרות אג"ח בהיקף כולל של כ-2 מיליארד שקל. ‏

ב-‏S&P‏ מעלות אומרים כי "הפרופיל הפיננסי ממשיך להיות חלש, כאשר ההון העצמי השלילי עשוי ליצור בעיות מימון מחדש ברמת החברה. תחזית הדירוג השלילית משקפת את חששותינו מיכולת החזר החוב של החברה והסתמכותה על מקורות שאינם ודאיים לצורך תשלום חלויות שוטפות קצרות מועד, זאת בעיקר לנוכח כמת המינוף הגבוהה".‏

המימושים לא מספיקים ‏

מאז שהמנכ"ל ערן מיטל נכנס לתפקידו בסוף 2009, ועד היום, מימשה חברת הנדל"ן נכסים בהיקף של כ-2.5 מיליארד שקל, אך היא נדרשת להחזיר חובות של 20 מיליארד שקל (במאוחד). עד נובמבר 2012 נדרשת דלק נדל"ן לפרוע אג"ח בהיקף של 1.2 מיליארד שקל, ועוד כ-600 מיליון שקל לבנקים - משימה קשה עבור חברה שסובלת מגירעון של מיליארד שקל בהון העצמי, ומגירעון של 4.4 מיליארד שקל בהון החוזר. ‏

הנהלת דלק נדל"ן מאמינה שבמידת הצורך היא תוכל לקבל תמיכה מבעל השליטה. עובדה זאת נתמכת בניסיון העבר, כשתשובה הזרים הון והעמיד הלוואות במהלך השנים 2009-2010. כלכלני ‏S&P‏ מבהירים: "אי תמיכה של יצחק תשובה בעתיד עשויה להביא להורדת דירוג נוספת".‏

צרו איתנו קשר *5988