על שם אנליסט שנרצח בנובה: האג"ח שמבקשות להתחרות בפיקדונות בבנקים

סביבת הריבית הגבוהה מייצרת תיאבון בקרב הציבור למכשירי השקעה המתחרים בתשואה שניתן לקבל כיום בבנקים. מטיוטת תשקיף שפרסמה השבוע חברת אביעד פיקדונות עולה כי היא מתכננת לגייס עד 600 מיליון שקל, באיגרות חוב מגובות פיקדונות בנקאיים שקליים שיישאו את ריבית בנק ישראל (העומדת כיום על 4.5%) בתוספת מרווח.

● פי 3 על ההון בחמש שנים: ההשקעה החלומית של הקרנות הזרות בהפניקס 
● דעה|בנק ישראל לא יוריד את הריבית בזמן המלחמה 

אביעד פיקדונות נקראת על שמו של אביעד הלוי, אשר עבד כאנליסט בבית ההשקעות פרוקסימה ונרצח במסיבת ה"נובה" ב-7 באוקטובר, בן 28 במותו. שני המנכ"לים של בית ההשקעות פרוקסימה, חיים ונציה ואורי רענן, מחזיקים ב-50% ממניות החברה המנפיקה, לצד חתם ההנפקה שרון יגר המחזיק ביתרת המניות.

אביעד תנפיק את האג"ח (סדרה א') לתקופה של 8 שנים. הפיקדונות שתרכוש בכספי ההנפקה יישאו כאמור את ריבית בנק ישראל בתוספת מרווח שייקבע במכרז, שלא יעלה על 0.15%. הנכסים המגבים יופקדו במועד ההנפקה והריבית שתיצבר במהלך התקופה תשולם למחזיקי האג"ח במועד הפירעון הסופי.

איגרות החוב שתגייס אביעד פיקדונות דורגו Aaa על ידי חברת מידרוג (שקול לדירוג AAA של S&P). בדירוג נכתב כי החברה התאגדה כחברה חד-תכליתית, שעיסוקה הבלעדי הוא הנפקת תעודות התחייבות מגובות בנכסים פיננסיים, וכן הנפקת ניירות ערך אחרים. הכספים שתגייס בהנפקת האג"ח, כך נכתב, יופקדו בפיקדונות שקליים נושאי ריבית בנק ישראל בתוספת מרווח משוקלל משתנה ומתעצם. דירוג הבנקים הישראליים שבהם יופקדו הפיקדונות יהיה לא פחות מ-Aaa (כלומר גם כן דירוג מושלם).

גיוס אג"ח גם לחברת המשכנתאות החוץ בנקאית

גם חברת המשכנתאות החוץ בנקאית קרדיטו פרסמה לאחרונה טיוטת תשקיף לגיוס של עד 400 מיליון שקל באג"ח בבורסת ת"א, שבמקרה שלה יגובו במשכנתאות. יש לציין שבניגוד לאביעד פיקדונות, האג"ח של קרדיטו לא יכולה לשמש את הקרנות הכספיות.

על פי טיוטת התשקיף, צפויה חברה בת (קרדיטו הנפקות) להנפיק את האג"ח כשהן מגובות במשכנתאות לכל מטרה, המגובות בנכסי נדל"ן למגורים. במסגרת תנאי הגיוס הצפוי, הכספים שיתקבלו מהנפקת האיגרות הבכירות ישמשו בין היתר לרכישת תיק המשכנתאות. קרדיטו תעמיד כספים כנגד חוב נחות בשיעור 8% מתיק המשכנתאות, שישמש ככרית ביטחון. זאת יחד עם עוד כרית תפעולית של כ-1.5% מיתרת החוב הבכיר, שתופקד אצל הנאמן להבטחת הנזילות לבעלי האג"ח בידי קרדיטו. S&P מעלות ציינה כי קבעה דירוג ראשוני מקומי ומקדמי לאג"ח ברמה AAA.

היקף תיק המשכנתאות המאוגח עומד על 549 מיליון שקל נכון ל-10 באפריל השנה. במועד ההנפקה תנפיק קרדיטו הנפקות סדרה נוספת (ב') לא מדורגת. סדרה א' תהווה 92% מגודל העסקה, בריבית פריים בתוספת מרווח ולפירעון סופי בספטמבר 2053. סדרה ב' תהווה 8% מסך העסקה בריבית פריים ובתוספת מרווח, לאותו מועד פירעון סופי.

מאחורי קרדיטו עומדות מספר דמויות ותיקות ומוכרות. יו"ר החברה הוא רו"ח דורון כהן, בעברו מנכ"ל משרד האוצר ומנכ"ל דיסקונט השקעות (דסק"ש). בדירקטוריון החברה מכהן רו"ח משה מאיו, שהיה בכיר בחברת דירוג האשראי מידרוג. מנכ"ל קרדיטו הוא סני זלכה, בעברו מנכ"ל משותף ומנהל השקעות ראשי בבית ההשקעות ילין לפידות.

קרדיטו מממנת כיום קבוצות רכישה, ומעמידה להן הלוואות גישור ומשכנתאות בשיעבוד ראשון ושני. החברה העניקה חיתום להלוואות מיום הקמתה ועד עתה בהיקף של כ-12 מיליארד שקל, למעל 100 אלף לווים. לפני כ-4 שנים קרדיטו החלה בפעילות המשכנתאות, המבוססת לדבריה על טכנולוגיות חדשניות.

משכנתאות לכל מטרה - פחות בטוחות

כחלק מהנפקת האג"ח הציגה קרדיטו נתונים מבנק ישראל, שמצביעים על כך שהמשכנתאות לכל מטרה בבטוחה של דירת מגורים, מסוכנות יותר ממשכנתאות רגילות וכאלה שניטלו שלא למטרות דיור. לכן הן אמורות להעניק ריביות גבוהות יותר. שיעור האשראי בפיגור של 90 יום ומעלה בקרבן, נכון לנובמבר 2023, התקרב ל-1.4%, בעוד שבמשכנתאות רגילות עמד על 0.6%. שיעור זה זינק בחודשים האחרונים של השנה שעברה, ככל הנראה על רקע פרוץ המלחמה, עד לרמה הגבוהה ביותר מאז מרץ 2022.