שתי המניות המפתיעות שבמורגן סטנלי מהמרים עליהן

לפני כשבועיים, לקראת הבחירות בארה"ב, פרסם בנק מורגן סטנלי המלצה חמה על שתי מניות ביוטק שלהערכתו אמורות ליהנות בעתיד הקרוב (בלי קשר לתוצאות הבחירות). בנק ההשקעות נקב במחירי יעד גבוהים במיוחד, שמשקפים פרמיה דו־ספרתית ותלת־ספרתית על מחיר המניות. המניות עליהן המליץ מורגן סטנלי הן רויאלטי פארמה (Royalty Pharma), שנסחרת כיום בנאסד"ק בשווי של 15.1 מיליארד דולר, וטנאיה ת'רפיוטקס (Tenaya Therapeutics), ששוויה עומד על 156 מיליון דולר. בשתיהן ההמלצה הייתה "תשואת יתר", ברויאלטי עם מחיר יעד שהיה גבוה ב־88% ביום הפרסום ובטנאיה עם מחיר יעד שהיה גבוה בלא פחות מ־670%. 

● מהפך אוקטובר: הגופים שזינקו לראש צמרת התשואות בגמל ופנסיה
● היא הונפקה לפני למעלה מ-40 שנה. המלחמה דחפה אותה לתשואה שלא ראתה מעולם

נראה שהמלצת הבנק השפיעה בעיקר על החברה הקטנה מבין השתיים, שמיד לאחר ההמלצה זינקה ב־24% והמשיכה לטפס עוד כמה ימים, אך בהמשך נחלשה והיא נסחרת כיום במחיר שגבוה רק במעט מהמחיר ביום ההמלצה.

חברת החלום שאיבדה 87% מההנפקה

טנאיה ת'רפיוטקס מציגה חלום מסקרן: לפנות לשוק מחלות הלב דרך מנגנונים חדשניים. לא רק לטפל בגורמי הסיכון למחלות הלב (כמו השמנה ויתר כולסטרול) או לטפל מכאנית בתוצאה של הגורמים הללו (באמצעות סטנטים או קוצבי לב), אלא להתערב במנגנון דרכו גורמי הסיכון יוצרים את הנזק.

מוצרי החברה עדיין נמצאים בשלבים מוקדמים יחסית של הניסויים הקליניים. יש לה שני מוצרים לטיפול במחלות לב נדירות באמצעות תרפיה גנטית, ותרופה אחד לטיפול בתחלואת הלב הנפוצה שהיא חלק מהסינדרום המטבולי, באמצעות תרופה כימית קלאסית הפועלת על מטרה חדשה.

החברה מסן פרנסיסקו הונפקה בנאסד"ק לפני כשלוש שנים, לפי שווי של 560 מיליון דולר. היא הייתה אחת מעשרות חברות ביומד בשלבים מאוד מוקדמים שהונפקו בנאסד"ק בשנים 2020־2021, כשהריבית הייתה נמוכה מאוד ומשקיעים היו רעבים להשקעות עם סיכון. מאז ההנפקה איבדה המניה 87%. בשלושת הרבעונים הראשונים של 2024 היא הציגה הפסדים של כ־90 מיליון דולר, מצב המזומנים גם הוא רגיש, והחברה הודיעה שיש לה מזומנים מספיקים עד אמצע 2025. ולמרות כל זאת, מחיר היעד של מורגן סטנלי הוא 15 דולר - פרמיה נוכחית של 661%, ומחיר זהה למחיר ההנפקה ב־2021.

האנליסט מייקל אולז ממורגן סטנלי סבור שטנאיה היא השקעה משכנעת, ומה שעשוי להניע את המניה זה המוצר בפיתוח TN-201, אחד ממוצרי התרפיה הגנטית, שתוצאות ראשונות מהניסוי בו יגיעו בדצמבר. להערכתו, יחס הסיכון/סיכוי בתוצאות הצפויות חיובי, והוא מוסיף שב־2025 יגיעו נתונים נוספים. הוא מעריך שהתרחיש הסביר ביותר הוא נתונים חיוביים שיצביעו על תועלת בטיפול, מה שלדבריו עשוי להקפיץ את המניה ב־100%.

מורגן סטנלי לא לבד בגישה החיובית: לפי Yahoo Finance יש 9 אנליסטים שמסקרים את המניה, כולם מחזיקים בהמלצות חיוביות, ומחיר היעד הממוצע הוא 18.75 דולר - פרמיה של 852% על המחיר הנוכחי.

הוותיקה שלא מפסיקה לצמוח

בעוד טנאיה היא חלום רפואי, רויאלטי פארמה היא חברה ותיקה שנמצאת עמוק בצד הפרקטי של תעשיית התרופות. המודל שלה הוא רכישת זכויות על תרופות, כך שהיא מספקת לחברות שפיתחו את התרופות הללו תזרים מידי, ובתמורה, היא נהנית מתמלוגים עתידיים מאותן תרופות. החברה הוקמה בשנת 1996 ומאז ביצעה שורה ארוכה של עסקאות עם חברות תרופות גדולות וקטנות. בין היתר, ב־2023 היא דיווחה על עסקה עם טבע בתרופה בפיתוח המיועדת לטיפול בסכיזופרניה. בחמש השנים האחרונות היא רשמה תשואה שלילית של כ־47%,

רויאלטי פרסמה דוח חזק לרבעון השלישי, עם גידול של 15% בהכנסות ל־735 מיליון דולר. החברה בניהולו של המייסד פבלו לגורטה נסחרת בנאסד"ק ולפי Yahoo Finance, רוב האנליסטים חיוביים ומחיר היעד הממוצע שלהם גבוה ב־61.2% ממחיר המניה היום.

האנליסט טרנס פלין ממורגן סטנלי מציין שרויאלטי היא אחת מהחברות הצומחות ביותר בתחום הסיקור שלו, והיא נסחרת להערכתו בדיסקאונט. להערכתו, הפורטפוליו המגוון ופרופיל הצמיחה שלה הופכים אותה לראויה להמלצת תשואת יתר. מחיר היעד שלו הוא 51 דולר, כמעט פי 2 מהמחיר הנוכחי, 25.7 דולר.