"שיא שלא הכרנו מעולם": הנתון המפתיע שהציגה הבורסה והסכנה

המתיחות בישראל עולה כמעט בכל גזרה ונותנת את אותותיה בבורסה. במישור הביטחוני ישראל חזרה ללחימה עצימה בעזה, וירי הרקטות לארץ חודש; ובמישור הפוליטי־משפטי ניסיונות הממשלה לפטר את ראש השב"כ רונן בר ואת היועמ"שית גלי בהרב־מיארה הביאו לתסיסה מחודשת של הקיטוב הפוליטי במדינה. איומי שביתה של בכירים במשק, כמו גם ההסתדרות, והחשש מהמהלכים המתוכננים הביאו לפתיחת שבוע סוערת בתל אביב עם ירידות של כ־3% במדד תל אביב 35 וכ־4% בת"א 90. אבל למעשה, עוד טרם הסערה, הבורסה המקומית לא התנהלה על מי מנוחות.

● המשבר הפנימי מטלטל את הבורסה: פרמיית הסיכון של ישראל עולה - והורדת הריבית מתרחקת
● הכלכלן שבטוח: השוק מגיב בצורה לא רציונלית, וזו הסיבה

בשבועות האחרונים, ולמעשה מאז החלה שנת 2025, הבחינו בבורסה בתל אביב במגמה חדשה - זינוק כמעט חסר תקדים במחזורי המסחר. ביום חמישי האחרון למשל, מחזור המסחר עמד על 3.6 מיליארד שקל - יותר מ־50% מעל המחזור היומי הממוצע אשתקד (2.2 מיליארד). בבורסה מעריכים כי המחזור היומי הממוצע בחודש מרץ, שטרם הסתיים, יחצה את רף ה־2.5 מיליארד השקלים, לאחר שבינואר ובפברואר הוא עמד על 2.6 ו־2.8 מיליארד שקל בהתאמה. בסה"כ מדובר בממוצע יומי של 2.6 מיליארד שקל ברבעון הראשון - עלייה של 20% לעומת המחזור היומי הממוצע אשתקד.

הסקטור שריכז הכי הרבה מסחר

מנתוני הבורסה עולה כי הזינוק המשמעותי מבין הסקטורים בבורסה התרחש במניות הביטוח - אחד המגזרים הלוהטים של השנה האחרונה, עם תשואה של מעל 70% במדד הענפי (עד לירידות החדות בתחילת השבוע הנוכחי). המחזור היומי הממוצע במניות הביטוח זינק בחודש האחרון ל־125 מיליון שקל, עלייה של כמעט 60% ביחס לממוצע היומי בשנה החולפת (12 חודשים אחרונים).

גם במניות הבנקים, שהניבו עלייה מרשימה של כ־60% בשנה האחרונה (במדד הענפי), חלה עלייה חדה של 42% במחזור היומי הממוצע. זה, עמד בחודש האחרון על 618 מיליון שקל. במניות מדד ת"א 35 (עלייה של מעל 20% בשנה החולפת) נרשם בחודש האחרון מחזור מסחר יומי ממוצע של 1.5 מיליארד שקל, עלייה של 37% ביחס לממוצע בשנה החולפת (1.1 מיליארד שקל).

אבל לא רק מניות הפיננסים תפסו את תשומת ליבם של המשקיעים. כך, במדד ת"א תעשייה, שכולל מניות של חברות ענק כמו טבע ואיי.סי.אל, נרשם מחזור יומי ממוצע של 617 מיליון שקל בחודש שעבר, עלייה של 39% ביחס לשנה החולפת. במדד ת"א טכנולוגיה, נרשם מחזור יומי של 538 מיליון שקל, עלייה של 35% ביחס לשנה החולפת.

"היקפי המסחר בבורסה לאחרונה הם בשיא שלא הכרתי מעולם", אומר יניב פגוט, סמנכ"ל בכיר ומנהל מחלקת המסחר בבורסה. "רק מתחילת השנה נכנסו למדד ת"א 125 כ־1.5 מיליארד שקל בסך הנכסים העוקבים אחריו". פגוט מוסיף כי גם במסחר בשוק הנגזרים יש התעוררות, וכן במניות בשוויים נמוכים יותר, מהשורה השנייה (מדד ת"א 90) והשלישית (מדד sme-60).

מדוע זה קורה? פגוט מדבר על "שילוב של השקעות חסר בשוק המקומי בשנתיים האחרונות - לנוכח המעבר המסיבי של כספים להשקעות במדד S&P 500 ולקרנות כספיות - לצד הביצועים החיוביים מאוד של שוק המניות המקומי בשנה האחרונה. בחודשים האחרונים משקיעים מקומיים רצו כנראה לגוון את התיק עם יותר מניות מישראל וגם המשקיעים הזרים חזרו, גם אם לא 'בכל הכח'.

"גם המוסדיים, מנהלי חסכונות הציבור, שהיו בהשקעות חסר בשוק המקומי ביחס להשקעותיהם בחו"ל, הגדילו אליו חשיפה". הטלטלות בוול סטריט בצל רפורמת המכסים של טראמפ והחשש מהאטה בכלכלה הגדולה בעולם, הביאו לירידות במדדים המובילים מעבר לים. מדד נאסד"ק ירד ב־8% מתחילת השנה, ומדד S&P 500 איבד כ־3.5%. לעומת זאת, מדד ת"א 35, גם אחרי פתיחת השבוע השלילית, עדיין מציג תשואה חיובית של כ־1% מתחילת השנה.

האם המגמה תימשך?

גם ברמה היסטורית מדובר בעלייה משמעותית. מחזור המסחר היומי בשוק המניות בת"א עמד בשנים 2011־2022 על 1.4 מיליארד שקל בממוצע, ומאז גדל בהתמדה עד ל־2.3 מיליארד שקל בממוצע בשנת 2022, שהייתה שנה קשה למשקיעים על רקע עליות הריבית ופרוץ המלחמה באוקראינה. המחזור הממוצע ירד בשנת 2023 לכ־2 מיליארד שקל בשל המאבק סביב הרפורמה המשפטית ופרוץ המלחמה בישראל. אשתקד, עם התבהרות התמונה הביטחונית גדל המחזור הממוצע כאמור ל־2.2 מיליארד שקל ולאחרונה הוא שובר שיאים חדשים.

רמי דרור, מנכ"ל ווליו השקעות מתקדמות אומר כי "בשנת 2023 ראינו יציאה מסיבית של משקיעים כשהמוסדיים והזרים הסיטו כספים מחוץ לשוק הישראלי. בחודשים האחרונים, ובעיקר לאחר 'מבצע הביפרים' בלבנון בספטמבר והבחירות בארה"ב בנובמבר, הייתה פה תקווה לסיום המלחמה ואז ראינו חזרה של המוסדיים שהגדילו החזקות בשוק המקומי.

"הציבור גם הרגיש שינוי במגמה, התחלנו לחזור מעט לשפיות ואפילו לאופוריה, שהגיעה אחרי הבחירות בארה"ב. כיום אנחנו אחרי הפיק הזה, ובמבט קדימה אני לא חושב שנראה את מחזורי המסחר ממשיכים לגדול באותם קצבים. החשש לחזרת ההפיכה המשטרית פה נותנת למשקיעים תחושה של דז'ה־וו".

לא רק הפוליטיקה משחקת תפקיד

גם ליאור אלג'ם, מנהל מחלקת ניירות ערך בבנק דיסקונט סבור שהעלייה במחזורים נבעה מביצועים טובים של השוק, בעקבות השיפור במצב הבטחוני: "כשהשוק טוב ועולה, המחזורים גדלים באופן טבעי. סיבה נוספת, שהיא יותר משמעותית לעתיד, מגיעה מהשוק בארה"ב. האירועים שמתרחשים שם לאחרונה, ובעיקר מדיניות המכסים של הנשיא טראמפ ביחס לעולם, גורמים לחלק מהמשקיעים להסיט כספים, בעיקר לשוקי המניות באירופה. הכספים שיוצאים משוק המניות האמריקאי מגיעים גם לשוק בישראל. לכן, אנחנו חושבים שהגידול הזה במחזורים הוא לא משהו קבוע לאורך זמן. היינו שמחים לראות שכך קורה, אבל קשה לנו להיות אופטימיים יותר מדי בהיבט הזה".

האם הדרמה הפוליטית הנוכחית בישראל תשפיע על המחזורים? בדיסקונט מעריכים בזהירות כי השוק מצא 'תירוץ' לבצע מימוש במניות. "רמות המחירים שהשוק הגיע אליהן, הן רמות מחירים שמזמינות מכירה. קשה לקשור את זה לפוליטיקה, אחרי יום-יומיים. כל עוד לא קורה משהו מאוד דרמטי, אנחנו לא רוצים לקשור את זה. אבל כן אנחנו מודעים לכך שהשוק בשל לתיקון, כך או כך".