חברת הנדל"ן ריט 1 נסחרת בת"א בשווי של כ-1.5 מיליארד שקל. אנו סבורים שמגזר הנדל"ן המניב עשוי להיות מעניין להשקעה ב-2015, בשל סביבת הריבית הנמוכה, תשואות הדיבידנד הנאות ותמחור המגזר שנראה הוגן. עם זאת, לאור הגידול בהיקף הפרויקטים ובנייני המשרדים עלינו להיות סלקטיביים, ולבחור חברה שמציגה מטריצה פיננסית איתנה, ומנגד מחזיקה בנכסים איכותיים ומובלת על ידי הנהלה מחויבת. להערכתנו, ריט 1 עונה בדיוק על ההגדרה.
ריט 1 מחזיקה 26 נכסים מניבים בשווי של 2.5 מיליארד שקל, בשיעורי תפוסה גבוהים מאוד ועל ידי שוכרים מהשורה הראשונה, כגון מיקרוסופט, אמדוקס, כיל ועוד. השבוע פורסם, שהחברה רכשה את חניון קרתא בירושלים, סמוך לקניון ממילא הפופולרי, ב-107 מיליון שקל - רכישה שתאפשר לחברה לגוון את פורטפוליו הנכסים שלה. רוב נכסי החברה ממוקמים במרכז הארץ. אנו סבורים שהמיקוד הגיאוגרפי של החברה, המשקיעה בישראל בלבד, מעניק לה ערך מוסף, בניגוד לחברות נדל"ן שסוחבות במאזניהן השקעות כושלות במזרח אירופה.
החברה הצליחה בשנים האחרונות לצמוח הודות לרכישות חדשות, יחד עם הגדלת חלקה בנכסים קיימים - פעולות המייצרות גידול עקבי ב-NOI (רווח תפעולי לפני פחת ומימון) - מ-62 מיליון שקל ב-2008 ל-139 מיליון שקל מתחילת 2014.
אנו רואים בחיוב את המשך הגדלת היקף הנכסים, משום שכך יתרונה לגודל יתבטא ביחס עלויות תפעול נמוכות יותר. בנוסף, יכולת החברה לצמוח בקצבים מרשימים לא לוותה בהגדלת המינוף והסיכון הפיננסי, אלא להיפך. תשואות האג"ח שלה נמוכות מאוד, ומעידות על הסיכון הנמוך ואמון המשקיעים. הסיכון הפיננסי הנמוך נגזר בין היתר מכך שהחברה היא קרן ריט שמוגבלת במינוף של עד 60%, יחד עם מחויבות להחזיק לפחות 95% מהנכסים בנדל"ן מניב.
החברה נסחרת קרוב מאוד להון העצמי שלה - מכפיל ההון שלה הוא 1.06 ותשואת ה-FFO (תזרים תפעולי נקי) צפויה לעמוד ב-2014 על 8.5%.
הנכסים האיכותיים משוערכים לפי 7.5%-8%, שיעור שמרני יחסית, כך שאנו חושבים שמדובר בהחזקה סולידית לקראת 2015, המספקת חשיפה לשוק המניב בישראל, הנהלה מנוסה ואיכותית, ותזרים דיבידנד קבוע ונאה בסביבת ריבית אפסית.
*** יוטב קוסטיקה, כלכלן ראשי ומנהל השקעות במור בית השקעות. הגורמים בכתבה עשויים להשקיע בניירות ערך ו/או מכשירים, לרבות אלו שהוזכרו בה. האמור אינו מהווה ייעוץ או שיווק השקעות, המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם
לתשומת לבכם: מערכת גלובס חותרת לשיח מגוון, ענייני ומכבד בהתאם ל
קוד האתי
המופיע
בדו"ח האמון
לפיו אנו פועלים. ביטויי אלימות, גזענות, הסתה או כל שיח בלתי הולם אחר מסוננים בצורה
אוטומטית ולא יפורסמו באתר.
כתבות
ני"ע
