מחיר מתכת הכסף נגע בשיא של 11 שנה. האם היא הופכת אלטרנטיבה לזהב?

מחיר הזהב הרקיע שחקים בשנה האחרונה. המתכת שברה שיאי שווי על רקע חוסר הוודאות העולמי, שמניע משקיעים ובנקים מרכזיים להגדיל את יתרות הזהב שברשותם. המטרה של ההחזקה היא להימנע מתנודות השוק, ולשמור על ערך הכסף. 

● "לאסוף מה שאחרים זורקים": מה כדאי לעשות עם תיק ההשקעות כעת?
● החיסול בטהרן הקפיץ את מחירי הנפט. האם המגמה תימשך?
● לאחר שני החיסולים: השקל נחלש מול הדולר והאירו

בד-בבד אנו רואים מתכות נוצצות אחרות שמחירן עולה השנה. מחיר הכסף, מתכת יקרה אחרת, התחזק במהלך השנה אף יותר מהזהב. מחיר הכסף הגיע לשיא של 11 שנים בחודש מאי, אז עמד על 32 דולר לאונקייה (עליית מחיר של כ-30% משנה לשנה). עד לרגע זה המתכת האפורה הייתה אטרקטיבית יותר מהזהב עצמו, שעלה באותה תקופה רק בכ-20%.

עם זאת, מחיר הכסף נרגע מאז, אך עדיין, ב-12 החודשים האחרונים הוא נסק ב-13%. הוא עומד כעת על 28 דולר לאונקייה. מחיר הזהב המשיך לעלות, והתשואה עלתה ל-22% ומחירו כ-2,400 דולר לאונקייה. הזהב שבר שיאי שווי מספר פעמים מתחילת השנה. האם הכסף מהווה אלטרנטיבה?

ד"ר האקאן קאיה, מנהל תיקים בכיר בחברת ניהול ההשקעות הגלובלית נויברגר ברמן, מסביר כי קיים פער ייחודי בין המתכות היקרות, וכי לא כל המתכות מתנהגות כמו הזהב. "במקרה של הזהב ראינו בעיקר בנקים מרכזיים הקונים יותר ויותר זהב, ומקטינים את היצע הזהב בעולם. הזהב גם כך אינו בעל היצע רחב, ואין יתרות זהב חדשות או דרכים חדשניות לכריית זהב".

נוסף על כך, קאיה טוען שהזהב התחזק בשנה האחרונה יותר ויותר, בזמן שמדינות מסוימות ניסו להימנע מהדולר ברזרבות מט"ח ופנו לאמצעים אחרים.

"הכסף מושפע בעיקר מגורמים תעשייתיים"

מתכת הכסף נחשבת עבור רבים כאמצעי לשמירה על ערך הכסף, בדומה לזהב. קאיה טוען שהכסף מתנהל באופן אחר לחלוטין מהזהב, ובשונה מהתפיסה המקובלת, השקעה בכסף "אינה חוף מבטחים". לכן, זמנים שבהם חוסר הוודאות בשווקים עולה, לא מייצרים עליות מחירים עבור הכסף.

אך מה גורם למחיר הכסף לעבוד? "כאשר הזהב נע בהתאם לשינויים, בעיקר הגיאופוליטיים, הכסף מושפע בעיקר מהשפעות תעשייתיות".

מחיר הכסף, אומר קאיה, מושפע בעיקר משינויי היצע וביקוש. בשנה האחרונה נראתה עלייה חדה בביקוש למתכת, שנעשה בה שימוש בייצור כלי רכב, פאנלים סולאריים, מוצרי חשמל מסוגים שונים וכמובן תכשיטים. בתחילת השנה, דוח של מוסד הכסף צפה עלייה משמעותית בביקוש לכסף. "אנו סבורים שהשנה תהייה מעולה עבור המתכת", נכתב בדוח.

קאיה מסביר שמחירי הכסף תנודתיים מאוד, ולכן המתכת לא באמת יכולה לשמש כמקום מבטחים. "השוק הזה מאוד קטן, בייחוד בהשוואה לזהב או לנחושת, ולכן שינויים בביקוש ובהיצע יכולים להיות מהותיים מאוד למחיר".

חשוב לציין שאחד הגורמים המייצרים את תנודתיות הכסף והופכים אותו ל"לא אמין" הוא העובדה שכריית הכסף היא גם תוצר נלווה. "כשכורים נחושת או אבץ אתה מקבל גם כסף ברמה נמוכה, כך שההיצע שלו אינו ניתן לשליטה".

השינוי הגדול של המתכת הגיע מסין

מה גרם לעלייה החזקה במחירי הכסף השנה ולהתחזקות הביקוש? קאיה מסביר שהמחירים עלו בשל עלייה בביקוש בסין. "הממשל הסיני מנסה לעשות שינוי באסטרטגיה הכלכלית. הם משנים מיקוד מכלכלה המנסה להשיג נכסים, לכלכלה המתמקדת ביצוא ובייצור".

החולשה הכלכלית הסינית מאז היציאה מסגרי הקורונה ההרמטיים עדיין מצויה בנתונים, והצמיחה הרבעונית האחרונה המשיכה להראות דשדוש בצריכה. הניסיון של הממשלה הסינית להתניע מחדש את הכלכלה מביא גידול באלמנטים שלא ראינו בעבר. "חל ביקוש גדול יותר לייצור פאנלים סולאריים, שכן הטכנולוגיה הירוקה היא חלק מהאג'נדה הסינית", מסביר קאיה.

הביקוש למתכות הנוצצות בסין מגיע מכיוון נוסף, לפי קאיה, והוא החולשה באמון הצרכני של הצרכנים הסינים לגבי השוק הסיני. במקרה של הסינים, הם פונים להשקעה במוצרים אחרים - במתכות הנוצצות.

מי משקיע במתכת ועוקב אחר החוזים העתידיים שלה? נראה שיש שני סוגים עיקריים של משקיעים: הראשונים הם סוחרי סחורות, המתמקדים בענף זה של השווקים, וכחלק מהפורטפוליו שלהם משקיעים גם בשוק המתכות. הענף השני הוא סוחרים קמעונאים המחזיקים במתכת עצמה לשימוש מסחרי, ואז הם קונים מטבעות או מטילים.

היבט נוסף להשקעה במתכת הוא באמצעות פרוקסי: ישנן קרנות סל ספוט העוקבות אחר המתכת ומחזיקות בה. כך המשקיע המעוניין להשקיע במתכת הנוצצת יכול לעשות זאת במגוון מישורים.

מחירי המתכות ירדו, אך הצפי עדיין חזק

ההשפעות של השוק הסיני על מחירי המתכות היא עצומה, ומאז מאי, אז הגיע לשיא השווי השנה, חלה ירידה תלולה במחירי הכסף ובמחירי מתכות אחרים, המושפעים גם הם מהיצע וביקוש תעשייתיים. נוסף על כך, הצפי להורדות ריבית במספר מדינות בעולם, ביניהן ארה"ב, סין ובריטניה, יכול להועיל למחירי המתכות. הקורלציה בין שיעור הריבית ובין מחירי המתכות היא הפוכה. כאשר הריבית נמוכה המחיר יכול לעלות.