הנפט לא ימשיך לעלות

נמנה את הסיבות שגרמו למחירו לעלות עד עכשיו, וננתח את אלו שלא יתנו לו לטפס עוד

לאחר תקופה ממושכת שבה מחירי הנפט היו בשפל, הוא חזר להיות סחורה לוהטת בשווקים. טווח מחירים שבין 70 ל-76 דולר לחבית הוא מחיר הוגן לתקופה זו, ועד שלא יגיעו איתותים על התאוששות הכלכלה העולמית בכלל ומדינות ה- BRIC בפרט, אין לצפות לעלייה ריאלית במחירו.

תזכורת לאירועי הפרקים הקודמים:

לאחר גל עליות ארוך ומשמעותי שבשיאו הגיע הנפט ל-149 דולר, ירד מחירו בחדות כתוצאה מנפילה דרמטית בייצור התעשייתי בעולם, ותחזיות להמשך התדרדרות. תרמה לירידות גם מגמת ה-De-Leverage (הקטנת מינוף) של קרנות גידור וספקולנטים. בדצמבר 2008 השלים הנפט ירידה של כ-80% משיאו והגיע ל-30 דולר לחבית.

עם התאוששות בשווקים, גם הנפט נסק בחדות, כשהוא מזנק ביותר מפי שניים עד ל-71 דולר לחבית.

לעלייה החדה תרמו הסיבות הבאות:

1. שיפור במצב רוח הצרכנים
2. הציפיות לסיום המיתון
3. הערכות להתאוששות ביצור התעשייתי
4. ירידת ערך הדולר - הנפט כמו כל הסחורות שמחירן נקוב בדולרים נוטה לעלות כשהוא נחלש.
5. הכרזות קרטל אופ"ק על קיצוץ בהפקת הנפט וההערכה שעודפי ההיצע מלפני שנה, יתאזנו.
6. מצבה של סין היציב יחסית למרות המשבר, תרם להערכות שהביקוש לנפט יישאר קשיח יותר מכפי שסברו.

בשלב זה להערכתי, הנפט מתומחר באופן מלא, או לכל הפחות קרוב למיצוי גל העליות הנוכחי, וזאת מהסיבות הבאות:

  1. האופטימיות בשוק
    האווירה החיובית המאפיינת את התנהלות השווקים בתקופה הנוכחית, אינה מגובה בנתונים חיוביים כלשהם לגבי היצור התעשייתי בארה"ב, יפן, גרמניה ומדינות אחרות. ובכדי שמחיר הנפט יאמיר, דרושה התאוששות ממשית בתעשייה.
    אמנם, קצב ההתדרדרות בכלכלה הואט, אולם במחיר הנוכחי מגולמת התאוששות משמעותית בכלכלה, אשר למעשה גם לה עוד לא התקבל אישור ממשי כלשהו.
  2. הדולר
    למרות החולשה הזמנית בדולר ונתוני הגירעון המפחידים של ארה"ב, עדיין יחס החוב לתוצר בארה"ב הוא מן הנמוכים שבמדינות העולם.

    הסיכוי להמשך התדרדרות הדולר נמוך להערכתנו מן הסיכוי להחלשות של הרבה מטבעות אחרים. יציבות הדולר אינה תומכת בהמשך התחזקות מחיר הנפט.

  3. אופ"ק ומלאי הנפט
    להכרזות קרטל אופ"ק על הפחתה בקצה השאיבה אין תימוכין בשוק. דוחות המלאי מראים עודף משמעותי, אשר בסופו של דבר יחלחל למחיר החבית.

  4. כלכלת סין
    הצמיחה הנוכחית בסין אמנם מפתיעה בעוצמתה, אולם היא מגובה בתוכניות תמריצים עצומות, אשר רק לאחר שתפוג השפעתן, ניתן יהיה לאמוד את חוסנה של הכלכלה הסינית.
    בנוסף, רכישות הנפט העצומות, שביצעו הסינים במחירים נמוכים, צפויות להאט בחודשים הקרובים, דבר שיחליש את מחיר הנפט.

דן רון הוא. סמנכ"ל השקעות בתכלית בית השקעות המשקיע ומנהל נכסים שלמחיר הנפט יש השפעה עליהם. תכלית מנהלת תיקי השקעות ושותפה בתכלית תעודות סל.

צרו איתנו קשר *5988