מאבק בחברה הביטחונית מישראל: "מציגה ביצועי ותשואת חסר"

מאבק מתפתח בימים אלה בחברה ביטחונית ישראלית הנסחרת בנאסד"ק. בצד אחד שלו ניצבים דירקטוריון חברת הטכנולוגיה קוגנייט  מהרצליה, ספקית פתרונות תוכנה ואנליטיקה לארגונים וגופי ממשל בתחום הביטחוני, ובצד השני קרן ההשקעות הפרטית VBF שהקים בית ההשקעות ווליו בייס, שמחזיקה בכ-9.3% ממניות החברה - בעלת המניות הגדולה בקוגנייט.

● מיטרוניקס שוב חותכת תחזיות, סמנכ"ל הכספים עוזב - והמניה מתרסקת 
● קרב הבלימה של אלטשולר, הצמיחה של מור ומדוע מניות הגמל שלהם מדשדשות 

ווליו בייס מעוניין למנות דירקטור מטעמו בקוגנייט, טל יעקובי שהוא מנהל VBF, ומתנגד להארכת כהונת היו"ר ארל שנקס ולחבילת התגמולים שמבקשת קוגנייט לאשר למנכ"ל אלעד שרון (שכוללת תגמול מנייתי שמחציתו מבוסס ביצועים, בסך כולל של 3.5 מיליון דולר). מנגד, קוגנייט מבקשת מבעלי המניות להתנגד להצעת ווליו בייס וטוענת במצגת שפרסמה כי מניעי ווליו בייס לא ברורים, וכי החברה חזרה לצמיחה ומרחיבה את שולי הרווח שלה.

ווליו בייס, בניהולם של ויקטור שמריך ועידו נויברגר, רכשה את החזקתה בקוגנייט בשנתיים האחרונות בתמורה כוללת של 37 מיליון דולר, ובמחירי מניה שנעו בין 4-6.9 דולר. מכאן שהיא רושמת רווח "על הנייר", משום שמחיר המניה הנוכחי הוא כ-7.4 דולר ומשקף לקוגנייט שווי של 535 מיליון דולר.

רוח גבית מחברת הייעוץ

למרות עלייה של 16% במניה בשנה האחרונה, קוגנייט כבר נסחרה בשווי גבוה ביותר מפי 3 כשהפכה לחברה ציבורית בנאסד"ק ב-2021, בעת שפוצלה מוורינט. גם הכנסות החברה ירדו מאז: בשנה שהסתיימה בינואר 2022 הכנסות קוגנייט היו 474 מיליון דולר ובשנתיים שלאחר מכן ירדו לכ-312-313 מיליון דולר.

קוגנייט נסחרת כיום במכפיל הכנסות נמוך מאוד ביחס לחברות אחרות בתעשייה שלה, ובווליו בייס סבורים שאפשר להגדיל את הערך בחברה ומעריכים שמינויו של יעקובי יסייע בכך, בזכות ניסיונו כמשקיע, יועץ ורו"ח. מנגד בקוגנייט מציינים כי אין ליעקובי ניסיון בתוכנה ומודיעין.

בינתיים, קוגנייט מקבלת רוח גבית מחברת הייעוץ למוסדיים ISS, שממליצה להצביע בעד הצעות החברה ונגד הצעות ווליו בייס. קוגנייט דוחקת בבעלי המניות לתמוך בה "כדי להבטיח שהמומנטום החזק יימשך", ואילו ווליו בייס כתבו לבעלי המניות כי "שינוי אינו רק מוצדק אלא נחוץ בדחיפות, משום שהחברה מציגה תשואות וביצועי חסר ביחס למתחרות בשל כישלונה להציף ערך".

במכתב למשקיעים ציינה החברה כי האסטרטגיה שלה בשנה האחרונה מיושמת בהצלחה ומוכיחה את עצמה, מניית קוגנייט עלתה ביותר מ-50% והיא מציגה תשואה עודפת על מדדי השוק והתעשייה וגם על הביצועים של חברות מקבילות בתחום הפעילות. כמו כן דירקטוריון החברה מאמין כי מגמת הצמיחה החזקה תימשך ושנת הכספים 2025 תהיה שנה של צמיחה, המשך גידול ברווחיות ובתזרים המזומנים.

בנוסף קוגנייט העמיקה את ההתנהלות שלה מול שוק ההון האמריקאי והישראלי והוסיפה שלושה דירקטורים חדשים ועצמאיים בעלי ניסיון רלוונטי. החברה מוסיפה כי גם הרחיבה את מדיניות הדיווחים שלה, כולל דיווחים על זכיות חדשות בלקוחות והכנסות חוזרות.

מקרן VBF נמסר כי הקרן "מאמינה בפוטנציאל הצמיחה של קוגנייט ומעוניינת לקדם את ענייני החברה, כדי להשיא ערך לכל בעלי המניות. לצערנו, יו"ר הדירקטוריון מוביל את החברה בחוסר שקיפות ותוך התעלמות מוחלטת ממשקיעיה בישראל ובחו"ל. אנו קוראים לבעלי המניות שלא לאפשר את חידוש כהונת היו"ר, ואת חבילת השכר הפגומה למנכ"ל".