חברת נורפולק עוסקת בשינוע חומרי גלם, מוצרי ביניים ומוצרים מוגמרים. החברה נוסדה בשנת 1883 והיא פועלת ברחבי ארה"ב, ומשנעת בין היתר מוצרי פחם ועפרות ברזל, רכבים וחלקי חילוף, כימיקלים, נפט, פלסטיק, גומי, פסולת כימית ועירונית, מוצרי עץ ואלומיניום, וכן מוצרי מזון כגון חיטה, תירס, משקאות ושימורים. בנוסף, מבצעת נורפולק משלוחים באמצעות מכולות ומציעה מגוון שירותים לוגיסטיים.
אנו מאמינים כי נורפולק נהנית כעת ממומנטום חיובי במספר אתרי מפתח, אשר יאפשר לה לייצר החזרים גבוהים מן הממוצע בשוק במהלך 2012. בנוסף, החברה דיווחה על רווחים מרשימים במשך שלושה רבעונים רצופים ב-2011. לדעתנו, מחיר המניה הנוכחי, הזהה למחירה באפריל אשתקד, משקף אפסייד של כ-25%.
למרות הרווחים האחרונים עליהם דיווחה החברה, אנו מאמינים כי הערכות הקונצנזוס לרווח הנקי למניה ברבעון הרביעי, ולצמיחה ברווח הנקי למניה בשיעור של 12% בסיכום שנת 2011, נמוכות מדי. כפועל יוצא מכך, גם מכפיל רווח של 12.5 לשנת 2012 נמוך לטעמנו. אמנם קיטון אפשרי ביצוא הפחם בשנה הקרובה מהווה סיכון, אך אנו סבורים כי תפיסת השוק בכל הקשור לחשיפת החברה לסחורות - מוגזמת. גם במידה שתחול ירידה בכמויות היצוא, אנו לא צופים ירידה בתמחור.
אנו מעלים את המלצתנו למניית נורפולק מ"נייטרלי" ל"קנייה", על בסיס חמש סיבות עיקריות: שיפור בתשתיות והגברת היעילות, בין היתר כתוצאה מרכבות מהירות יותר וזמן המתנה קצר בתחנות; המומנטום החיובי ברווחי החברה; טווח המחירים האטרקטיבי בו נסחרת המניה; ציפיות נמוכות לצמיחה ברווח הנקי למניה, וכן פוטנציאל לאפסייד הנובע מתמחור חזק וגמישות בכמויות יצוא הפחם; ולחץ מופחת על עלויות הדיזל, הטומן בחובו פוטנציאל לאפסייד נוסף.
את מחיר היעד למניה אנו מעלים ל-92 דולר, מ-81 דולר, בין היתר בעקבות העלאת מכפיל הרווח ל-13. מחיר היעד גבוה בכ-23% ממחיר המניה הנוכחי.
*** מחלקת המחקר, UBS
לתשומת לבכם: מערכת גלובס חותרת לשיח מגוון, ענייני ומכבד בהתאם ל
קוד האתי
המופיע
בדו"ח האמון
לפיו אנו פועלים. ביטויי אלימות, גזענות, הסתה או כל שיח בלתי הולם אחר מסוננים בצורה
אוטומטית ולא יפורסמו באתר.
כתבות
ני"ע
